El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, ha estado buscando durante años el socio adecuado en los mercados privados para hacer de su gestor de dinero de 10 billones de dólares un actor tan formidable en inversiones alternativas como lo es en la gestión de activos tradicional.
Sus propuestas hacia el capital privado, el crédito privado y los fondos de cobertura rara vez pasaron de la primera comida. A menudo las culturas o los modelos de negocio chocaban. Cuando los titanes de las alternativas se sintieron intrigados por la idea de una alianza, se mostraron poco dispuestos a darle a BlackRock el control mayoritario que deseaba.
Global Infrastructure Partners fue diferente. Cuando Fink y el fundador de GIP, Adebayo Ogunlesi, se reunieron en octubre para una cena en Fasano, un restaurante italiano a pocos pasos del Rockefeller Center en Nueva York, el menú incluía planes para una combinación que podría sacudir la industria de gestión de inversiones.
Ogunlesi había convertido a GIP en menos de dos décadas en una de las empresas más destacadas de la lucrativa industria de la inversión privada. Con sólo 400 personas, su equipo de inversión en infraestructura había crecido hasta tener 106.000 millones de dólares en activos, incluidas participaciones en aeropuertos de Sydney y Londres, puertos, energía verde y grandes oleoductos.
El desafío de Fink fue convencer al tímido Ogunlesi de que sus equipos prosperarían dentro de un gigante de 20.000 empleados cuyos movimientos están bajo un microscopio, pero la cena fue un éxito rotundo. Fink llamó poco después a Martin Small, director financiero de BlackRock, desde su teléfono móvil.
“Eso se sintió como mi desayuno con Stan O’Neal y el menú”, dijo, refiriéndose a una reunión con el entonces director ejecutivo de Merrill Lynch y el accesorio que usaron para esbozar los planes para la adquisición por parte de BlackRock en 2006 del negocio de gestión de inversiones de Merrill por más de 9.000 millones de dólares, su primer gran negocio.
Por su parte, Ogunlesi dijo a Raj Rao, presidente del GIP, que quería cerrar el trato.
Fink y Ogunlesi, que se conocieron cuando trabajaban en First Boston antes de que Credit Suisse lo comprara en la década de 1980, compartían la visión de que las inversiones en infraestructura serían lo que Small llamó “la parte de los mercados privados de más rápido crecimiento” en los próximos años.
También creían que el capital privado, una industria iniciada hace décadas por pequeños equipos de negociadores mercenarios, estaba entrando en una fase de consolidación en la que el tamaño, los recursos y la capacidad de obtener acceso a las empresas más grandes del mundo serían primordiales.
Fink dijo a los analistas el viernes que la combinación alimentaría y satisfacería la creciente demanda de infraestructura por parte de fondos soberanos y personas ricas. “BlackRock y GIP podrán conectar a nuestros clientes con mayores y mejores oportunidades y al mismo tiempo acelerar el crecimiento, diversificar los ingresos y generar ganancias para nuestros accionistas”, dijo. “No podriamos estar mas emocionados.”
Las conversaciones sobre un acuerdo comenzaron inmediatamente después de la cena de octubre, cuando BlackRock dio a su objetivo el nombre en clave de “Apple” y GIP apodó a la empresa más grande “Banana”.
Se movieron a una velocidad vertiginosa: para el Día de Acción de Gracias a finales de noviembre, los líderes habían llegado a un acuerdo de apretón de manos por el que BlackRock compraría todo GIP por 12.550 millones de dólares en efectivo y acciones. En diciembre, los altos directivos de BlackRock recibieron a sus homólogos de GIP en la sede de la empresa más grande en Hudson Yards. La “camaradería” dio a la reunión la sensación de una cena de Acción de Gracias, dijo Small.
Las empresas no son ajenas. BlackRock es inversor en algunos fondos GIP y los dos han competido por acuerdos. Mientras Fink convertía a BlackRock en una fuerza en la gestión de activos tradicional, Ogunlesi ascendió hasta dirigir la banca de inversión en Credit Suisse antes de fundar GIP en 2006 con un grupo de otros alumnos del ahora desaparecido banco, que también se unirán a BlackRock.
La compra de GIP duplicará inmediatamente los honorarios de gestión de BlackRock en los mercados privados, lo que subraya que Fink ha encontrado el acuerdo que acapara los titulares que estaba buscando.
“Han llegado las fusiones y adquisiciones transformadoras”, escribió en una nota el analista de Jefferies, Dan Fannon. Rao dijo al Financial Times que el acuerdo permitiría a GIP “llevar la infraestructura a la cima de la agenda para un mundo más amplio de inversores y, al mismo tiempo, ofrecer a los inversores actuales un salto cualitativo en términos de una gama más amplia de productos y soluciones. ”.
Aún así, como administrador de activos que cotiza en bolsa, BlackRock tuvo que equilibrar la necesidad de retener y motivar a los mejores talentos de GIP con los intereses de sus accionistas.
El compromiso al que se llegó fue que BlackRock recibiría el 100 por ciento de las comisiones de gestión de los fondos GIP, así como el 40 por ciento de las comisiones de rendimiento de todos los fondos futuros. Los empleados de GIP retendrían el 100 por ciento de la participación en sus fondos existentes y en los que está recaudando.
Black Rock también está pagando la mayor parte del precio de compra de 12.500 millones de dólares en acciones, entregando a los seis fundadores de GIP 7 millones de acciones ahora y 5 millones más en cinco años. Los seis planean compartir parte de eso con los empleados como parte de un paquete de retención. Colectivamente, el equipo de GIP se convertirá en el segundo mayor accionista de BlackRock, lo que los vinculará al éxito continuo de su nuevo propietario.
El impacto del acuerdo se sentirá en todo el sector de capital privado, lo que obligará a otras destacadas empresas independientes a considerar si también necesitan un socio o el músculo financiero adicional de una cotización en bolsa.
Grupos de capital privado, incluidos CVC Capital Partners y General Atlantic, han preparado planes para salir a bolsa en lo que los negociadores predicen que será una segunda ola de cotizaciones tras las salidas a bolsa de Blackstone, Apollo, KKR y Carlyle en la era de la crisis.
Al incorporar accionistas públicos o fusionarse con organizaciones más grandes, los grupos de capital privado esperan expandirse en áreas como la deuda o la inversión en infraestructura que se consideran beneficiarias de tasas de interés más altas y más allá de las compras corporativas, que se han desacelerado a medida que los costos de financiamiento han aumentado.
Los gestores de activos, incluidos Franklin Templeton y T Rowe Price, también han estado contratando especialistas en mercados privados en su intento de contrarrestar el crecimiento de los fondos indexados con comisiones ultrabajas.
El rápido aumento de las tasas de interés ha vuelto cautelosos a muchos inversionistas, frenando los compromisos con nuevos fondos y desacelerando el despliegue de los existentes, creando nuevas razones para que las empresas independientes consideren encontrar socios más grandes.
Los administradores de dinero que esperan sacar provecho del flujo esperado de dinero de personas ricas hacia los mercados privados necesitarán invertir fuertemente en nuevos productos y redes de distribución, así como invertir dinero en tecnología para hacer frente al impacto de los avances en inteligencia artificial.
Para BlackRock, la gran pregunta es si este acuerdo finalmente podrá desbloquear un sector en el que durante mucho tiempo ha luchado por ganar peso.
“Nuestra filosofía de adquisiciones siempre ha sido la de crecimiento”, dijo Fink a los analistas. Con GIP, “realmente creo que esto volverá a ser así”, afirmó.
Los accionistas de BlackRock y toda su industria tienen miles de millones de dólares en juego sobre si tiene razón.