Cinco grandes preguntas financieras para 2024

Una nota para empezar: En esta edición especial de DD, analizamos algunos de los temas más importantes que afectarán la negociación, el capital privado, las finanzas corporativas y mucho más en los próximos meses. Volveremos a nuestra programación programada el martes 9 de enero. Gracias por leer y feliz año nuevo de parte de Arash, JFK y todo el equipo de DD.

¿Volverán los mercados de capitales y las negociaciones?

Los negociadores necesitan estabilidad para ejecutar transacciones, y ésta fue muy deficiente durante el año pasado. El aumento de las tasas de interés y las complicadas condiciones económicas, combinadas con mercados financieros tumultuosos y una geopolítica tensa, enfrían profundamente la actividad.

De cara a 2024, es posible que el mercado se esté descongelando. A NOSOTROS Reserva Federal silla Jay Powell ha señalado que el ciclo de subidas de tipos puede haber terminado. Al mismo tiempo, los grupos de capital privado y las grandes corporaciones que se han abstenido de actuar enfrentan una urgencia cada vez mayor para cerrar acuerdos.

A medida que el mercado asimila las nuevas condiciones macro y financieras, los banqueros, abogados y consultores están recibiendo el mensaje de prepararse para un 2024 más activo.

Es difícil imaginar que las cosas puedan desacelerarse aún más después del año pasado, en el que los volúmenes globales de fusiones y adquisiciones cayeron a un mínimo de 10 años, mientras que los ingresos por ofertas públicas iniciales cayeron aproximadamente un tercio año tras año.

Sin embargo, el alcance de esa reactivación sigue siendo incierto, ya que las elecciones en ambos lados del Atlántico, dos guerras y un panorama económico inestable proporcionan suficiente incertidumbre como para mantener alerta a los negociadores en el nuevo año.

¿Volverán los tiempos de auge para el capital privado?

El año pasado preguntamos si el capital privado se encontraba en la zona de peligro. Han pasado 12 meses y la situación ha cambiado para los grupos de adquisiciones que han pasado la última década disfrutando de dinero barato.

Las empresas de capital privado ahora se quedan con billones de inversiones sin vender y sus patrocinadores exigen la devolución de su dinero antes de comprometer más efectivo en esta clase de activos. A medida que las rutas tradicionales de salida de las inversiones (una venta a otra empresa o una salida a bolsa en el mercado de valores) se han vuelto más difíciles en el nuevo entorno macroeconómico, algunos grupos de adquisiciones se han vuelto creativos.

Han adoptado cada vez más nuevas técnicas inteligentes de ingeniería financiera, como la financiación del valor de los activos netos, es decir, utilizar el flujo de caja de sus activos ya apalancados para pedir prestado más dinero para financiar los pagos de los inversores o aliviar las presiones de los balances en grandes inversiones. Llevar Socios de equidad de Vista‘ recapitalización del grupo fintech finastraPor ejemplo.

El próximo año será una prueba de fuego para muchas empresas de rápido crecimiento, como tomás Bravo, Clearlake Capital y Conocimiento Socios a medida que recaudan nuevos fondos. gigantes de educación física Piedra negra y kkr También están en el proceso de recaudar nuevos fondos emblemáticos.

Los negociadores también están empezando a vislumbrar mayores cambios fundamentales en la industria, similares a los años en torno a la crisis financiera de 2008, cuando Blackstone, KKR y Apolo todo se hizo público. Los tres grupos vieron dispararse sus acciones en 2023.

Una nueva generación de candidatos a OPI en CVC, General atlántico y L Catterton puede probar las aguas de los mercados públicos en 2024, mientras BlackRock continúa buscando su acuerdo de capital privado “transformador”.

¿Acabarán atrapados los antimonopolios?

Joe BidenEl equipo antimonopolio comenzó el año pasado con el objetivo de tomar medidas enérgicas contra gigantes tecnológicos como Google, Meta y Amazonas y ser duro con los gigantes del capital privado que habían llegado a controlar vastas franjas de la economía.

Los resultados han sido mixtos. Después de algunos grandes reveses, entre ellos amgenLa adquisición por 28.000 millones de dólares de otra farmacéutica Terapéutica del horizontey microsoftLa compra de un desarrollador de juegos por 75.000 millones de dólares Ventisca de Activisionlos organismos de control de la competencia de todo el mundo lograron victorias, incluido el hundimiento AdobeLa adquisición prevista por 20.000 millones de dólares de un rival más pequeño figura y forzando iluminarla desinversión de Grial.

y debajo de la silla Lina Khanlos Estados Unidos Comisión Federal de Comercio presentó su primera demanda dirigida a adquisiciones en serie por parte de empresas de capital privado, dirigidas a Galés, Carson, Anderson y Stowe por sus adquisiciones de consultorios de anestesiología. Será una gran prueba en la cruzada de la FTC contra las llamadas acumulaciones de capital privado.

una demanda contra Google por Jonathan Kanterjefe de EE.UU. Departamento de Justiciala unidad antimonopolio, por su dominio en la publicidad digital y un desafío para Amazonas por Khan y la FTC servirán como nuevas pruebas para el régimen regulatorio progresista de Biden.

Pero el error de Microsoft podría sugerir que los reguladores antimonopolio se han excedido en sus límites. Presionar por un cambio duradero es una ruta más inteligente que perseguir victorias taquilleras, especialmente con una feroz elección presidencial a la vuelta de la esquina.

¿Qué pasa ahora con la «edad de oro» del crédito privado?

Fue un año de auge para el crédito privado. A medida que los mercados se tambaleaban y los bancos se retiraban de una de sus líneas de negocios más lucrativas, los grandes inversionistas privados de crédito ocuparon el vacío.

Las grandes adquisiciones fueron financiadas por empresas como Gerencia Ares, Calle Sexta, Socios de inversión de HPS y Búho azul. Este tipo de empresas también se convirtieron en la única opción cuando empresas sobreapalancadas necesitaban refinanciar su deuda, al estilo de Finastra y el operador de hospitales veterinarios respaldado por KKR. PetVet.

Su nuevo dominio en el mercado crediticio se verá firmemente desafiado el próximo año, ya que los bancos esperan resurgir como una opción creíble para los patrocinadores de capital privado.

Ya existe una competencia entre los dos bandos para financiar la inversión de KKR en el negocio de tecnología sanitaria. Cotiviti.

No está claro hasta dónde llegan los bancos para recuperar un negocio que tradicionalmente han dominado y puede deberse en gran medida a la postura de la Reserva Federal en torno a las tasas de interés. Analistas con Moody’s Creemos que la competencia se volverá bastante intensa, lo que significará menos protecciones para los prestamistas (léase inversores de crédito) y mejores condiciones para los prestatarios.

Los bancos de todo Wall Street han estado cerrando acuerdos con administradores de activos en su intento por recuperar participación de mercado. Eso es música para los oídos de los inversionistas de capital privado que vieron cómo su costo de capital se disparó el año pasado.

Pero aún así todo podría salir mal. El camino de la Reserva Federal dependerá de la inflación y los fondos de crédito privados tendrán que sortear una posible desaceleración de la economía, así como el efecto en cascada que tiene sobre los préstamos que han acumulado durante los últimos cinco años. Las agencias de calificación crediticia advierten que a la vuelta de la esquina hay un aumento de los impagos, que esperan que afecte a los rendimientos del crédito privado.

¿Cuáles son las perspectivas de empleo y salarios en Wall Street?

Los banqueros llegaron a 2023 sabiendo que nada iba a estar realmente a la altura de los tiempos de auge de hace dos años, pero aun así resultó ser un año particularmente brutal para la élite de Wall Street.

Los despidos fueron el gran tema con decenas de miles de recortes de empleos, que continuarán hasta 2024. A los que sobrevivieron se les dijo que se prepararan para recibir bonificaciones más bajas, ya que el aumento de las tasas de interés y el enfriamiento de las negociaciones antes mencionado dejaban poco que esperar.

Hay cierta esperanza de que 2024 traiga buenas noticias. A finales de año se produjo un aumento en las cotizaciones, incluidas empresas como las de diseñador de chips. Brazo y fabricante de sandalias alemán Birkenstockasí como una avalancha de megaacuerdos petroleros, que podrían ser una señal de que cosas mejores están por venir.

En una entrevista con el Financial Times, el director ejecutivo saliente de Morgan Stanley James Gorman adoptó un tono más optimista. «En el momento en que la Reserva Federal haya dado señales concretas de que han dejado de subir las tasas, y mucho menos en el momento en que hagan un recorte de tasas por primera vez, estos mercados despegarán», dijo.

Aunque no está claro cuándo se producirá este “despegue”.

Independientemente de cómo les vaya a los banqueros de inversión, su alardeado estatus en Wall Street está siendo cuestionado. Los abogados superestrellas seguirán desplazándolos.

Socios de firmas de abogados de élite como Kirkland y Ellis; Wachtell, Lipton, Rosen y Katz y Pablo Weiss, han visto dispararse sus salarios y no creemos que eso se detenga en el corto plazo. Y los despachos de abogados están menos regulados y más diversificados que los bancos. La única pregunta para las superestrellas es cuándo empezarán a ponerse celosos los abogados generales de sus grandes clientes.

Predicciones de DD para este año:

¿David Solomon seguirá dirigiendo Goldman Sachs a finales de año?

Nos inclinamos por no, pero definitivamente no lo verás detrás de una cabina de DJ en el corto plazo.

¿Seguirá siendo independiente el Grupo Carlyle?

La firma de capital privado enfrenta una gran tarea para alcanzar a sus rivales en 2024. No estamos seguros de que haya un comprador por ahí.

¿Elon Musk incumplirá el pago de la deuda de X?

De todos modos, todo está bien, según Elon. Espere escuchar más sobre cómo X es realmente IA.

¿Podrá Jane Fraser detener la hemorragia en Citigroup?

Dar la vuelta a un superpetrolero es difícil. Un ganador garantizado: el ex empleador de Fraser, McKinsey & Company.

¿Patrick Drahi resolverá sus crisis de efectivo y corrupción?

Todas las señales apuntan a que se avecinan problemas.

¿Masa Son hará alguna locura?

Por supuesto que lo hará.

¿Miami va a reemplazar a Nueva York como centro de las finanzas estadounidenses?

Ken Griffin parece convencido. No eran.

¿Quién será el mayor negociador, Arabia Saudita o Abu Dabi?

Sheikh Tahnoon está rivalizando con Arabia Saudita.

¿Disney será dividida o adquirida?

Bob Iger está bajo presión para darse cuenta de eso, y rápido. Acuerdos seguros, ruptura no estamos seguros.

Y finalmente, algunas de nuestras funciones favoritas del año pasado:

Capital privado: las tasas más altas comienzan a golpear a los negociadores

Proyecto Yeti: cómo HSBC compró Silicon Valley Bank UK por £1

Cómo la «trinidad» suiza obligó a la UBS a salvar Credit Suisse

Centerview: Los poderosos agentes de Wall Street enfrentan una rara violación

Kirkland & Ellis: ¿se acabó la fiesta para el bufete de abogados más rentable del mundo?

¿Se ha vuelto China demasiado acogedora con el capital privado?

La caída del juez que dominó las quiebras en Estados Unidos

Carl Icahn admite error en apuesta bajista que costó 9.000 millones de dólares

‘Proyecto Springsteen’: cómo el bufete de abogados Paul Weiss allanó a su rival Kirkland en Londres