Chevron/Hess: supermajor acumula volumen para un juego a largo plazo con una compra de 60.000 millones de dólares

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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.

En 2000, la familia Hess vendió los New York Jets al magnate Woody Johnson por 635 millones de dólares. Esa fue una valoración espectacular en ese momento. La franquicia de fútbol americano ahora está valorada 10 veces más, a pesar de su desempeño irregular en la cancha.

Chevron espera haber llegado a un acuerdo igualmente astuto con la familia Hess. El lunes, Chevron dijo que adquiriría Hess Corporation, la perforadora de petróleo y gas que cotiza en bolsa, por un valor empresarial de 60.000 millones de dólares. La transacción se produce apenas unas semanas después de que el archirrival de Chevron, Exxon, se hiciera con otro productor de energía independiente, Pioneer Natural Resources, por un valor empresarial de 64.000 millones de dólares.

Tanto Chevron como Exxon están utilizando sus acciones como moneda, evitando deudas que se han vuelto caras. En ambos acuerdos, los compradores están renunciando a poco más de una décima parte del capital pro forma para acceder a negocios aparentemente de alto crecimiento en un mundo donde los combustibles fósiles siguen siendo cruciales. A pesar de la transición energética, o quizás debido a ella, las grandes empresas codician a los “independientes” como nunca antes.

Hay más objetivos que compradores. No importa cuán titánico sea el postor, debe encontrar beneficios complementarios en cualquier compra que justifiquen la emisión de una pila de nuevas acciones.

Las acciones de Hess se han más que duplicado desde 2020. La compañía se había enfrentado anteriormente con el inversor activista Elliott. La manzana de la discordia fue el equilibrio entre la inversión y el rendimiento del capital para los accionistas. Como prácticamente todos los independientes, Hess ahora devuelve la mayor parte de su flujo de caja a los accionistas en forma de dividendos y recompras.

Sus activos más preciados son la producción offshore de Guyana y trozos del depósito de esquisto Bakken de Dakota del Norte. La producción diaria actual de Hess es de 330.000 barriles de petróleo equivalente. La valoración agregada de la transacción implica un precio de 180.000 dólares por barril.

El valor empresarial de Chevron de aproximadamente 325.000 millones de dólares implica una valoración de poco más de 100.000 dólares por barril para su propia producción. Comparando el precio de las acciones con las ganancias estimadas para 2024, ofrece una prima similar a los inversores de Hess.

Chevron confía en que la producción de Hess, particularmente en Guyana, aumente cada vez más en los próximos años, como se prevé que suceda. El adquirente también pretende lograr 1.000 millones de dólares en eficiencias de costes.

La participación accionaria del 7 por ciento de la familia Hess está ahora valorada en casi 4 mil millones de dólares. Esta vez, el clan tiene la oportunidad de compartir cualquier ventaja que cree el adquirente. Pero es discutible si alguien verá a una compañía petrolera como un activo trofeo dentro de 23 años.