Carl Icahn admitió que se equivocó al hacer una gran apuesta de que el mercado colapsaría después de que el desafortunado intercambio le costó a su empresa casi $ 9 mil millones durante aproximadamente seis años.
Según un análisis del Financial Times, el destacado inversor activista perdió alrededor de 1800 millones de dólares en 2017 en posiciones de cobertura que habrían dado sus frutos si los precios de los activos hubieran caído antes de perder otros 7000 millones de dólares entre 2018 y el primer trimestre de este año.
“Siempre le he dicho a la gente que no hay nadie que realmente pueda elegir el mercado a corto o mediano plazo”, dijo Icahn al FT en una entrevista para discutir el análisis. “Tal vez cometí el error de no seguir mi propio consejo en los últimos años”.
Icahn Enterprises comenzó a apostar agresivamente por un colapso del mercado después de la crisis financiera de 2008 y se volvió cada vez más audaz en los años siguientes, implementando una estrategia compleja que implicaba vender en corto índices de mercado amplios, empresas individuales, hipotecas comerciales y títulos de deuda.
En ocasiones, la exposición teórica de Icahn, el valor subyacente de los valores contra los que apostaba, excedía los 15.000 millones de dólares, según muestran los documentos normativos. “Nunca obtienes el seto perfecto, pero si mantuve los parámetros en los que siempre creí. . . Hubiera estado bien”, dijo. “Pero no lo hice”.
Icahn Enterprises, el vehículo cotizado propiedad mayoritaria del activista que permite a los inversores minoristas unirse a sus apuestas, informó un total de $ 4.3 mil millones en pérdidas cortas en 2020 y 2021 a medida que los mercados se recuperaron rápidamente de la caída de la pandemia luego del gran estímulo de la Reserva Federal.
“Obviamente creía que el mercado estaba en un gran problema”, dijo Icahn. “[But] la Fed inyectó billones de dólares en el mercado para luchar contra Covid y el viejo dicho es cierto: ‘no luches contra la Fed'».
Las operaciones han dejado a Icahn en una posición vulnerable y amenazan con socavar su estatus como uno de los inversores activistas más temidos de Wall Street.
A principios de este mes, el vendedor en corto Hindenburg Research publicó un informe en el que decía que creía que el valor de mercado de Icahn Enterprises estaba inflado y que sus dividendos eran insostenibles. Las acciones de la compañía han caído más de un 30 por ciento desde que se publicó el informe.
A medida que las apuestas cortas de Icahn agotaron miles de millones de dólares de su firma de inversión, invirtió casi $ 4 mil millones de su propio dinero en su vehículo que cotiza en bolsa, según muestran los archivos. Esa inyección ayudó a mantener relativamente estable el valor de la cartera de inversiones calculado internamente de la empresa.
Icahn se expuso a otro riesgo al obtener un préstamo de margen que se reveló por primera vez a principios de 2022. El informe de Hindenburg llamó la atención sobre el préstamo de margen de Morgan Stanley, contra el cual Icahn comprometió el 60 por ciento de su participación en Icahn Enterprises como garantía.
Hindenburg argumentó que esto podría llevar a que su negocio se desmorone si la caída del precio de las acciones desencadena una llamada de margen que obligaría a Icahn a liquidar parte de su participación.
En un comunicado a principios de este mes que abordó las acusaciones de Hindenburg, Icahn Enterprises dijo que Icahn cumplía «totalmente» con respecto a todos los préstamos personales y anunció una autorización de recompra de acciones por $ 500 millones en un intento por impulsar el precio de sus acciones. Con respecto a su valoración de mercado, la empresa dijo que “con el tiempo, [our] el rendimiento hablará por sí solo”.
Icahn le dijo al FT que había utilizado el préstamo de margen para realizar inversiones adicionales y tenía miles de millones de dólares en efectivo fuera de su vehículo público. “A lo largo de los años he ganado mucho dinero con el dinero”, dijo. “Me gusta tener un cofre de guerra y hacer eso me dio más de un cofre de guerra”, agregó, refiriéndose al préstamo de margen.
Icahn Enterprises ha advertido que «una caída prolongada» en el precio de sus acciones «podría aumentar la probabilidad de una ejecución hipotecaria o venta forzosa» de la participación de Icahn si estuviera «sujeto a una ‘llamada de margen'».
A principios de este mes, Icahn Enterprises reveló que los fiscales federales en Nueva York se habían puesto en contacto con la empresa en busca de información sobre su negocio, incluido el gobierno corporativo, las valoraciones y la diligencia debida.
Las apuestas bajistas de Icahn son la razón principal por la que su cartera de inversiones ha perdido dinero todos los años desde 2014. Durante el período de aproximadamente seis años en que perdió $ 9 mil millones en las apuestas cortas, la cartera ganó alrededor de $ 6 mil millones con sus apuestas activistas, dejando el vehículo con una pérdida total de inversión de casi 3.000 millones de dólares.
Por otra parte, Icahn Enterprises generó 3.500 millones de dólares de ganancias durante el período mediante la venta de empresas que controlaba, incluidos casinos y un negocio de arrendamiento de vagones, que se mantenían fuera de la cartera de inversiones.
El valor de los activos netos de Icahn Enterprises cayó de 7900 millones de dólares en 2017 a 5600 millones de dólares este mes. Eso plantea un problema potencial para Icahn, quien históricamente ha tomado el gran dividendo anual de $ 8 por acción en acciones en lugar de efectivo. Esto ha provocado que la cantidad de acciones en circulación se duplique con creces durante el período de aproximadamente seis años, lo que ha hecho que su valor de activo neto por acción baje de $ 33 a aproximadamente $ 16.
Los inversores minoristas que tomaron sus dividendos en efectivo habrían recibido más de $40 por acción durante el mismo período.
A medida que aumenta la presión sobre su empresa, Icahn se ha visto obligado a frenar sus apuestas cortas justo cuando algunos inversores temen que una crisis bancaria regional y el estancamiento del techo de la deuda puedan provocar una fuerte liquidación del mercado.
“Todavía creo, hasta cierto punto, que esta economía no es buena y que habrá problemas en el futuro”, dijo Icahn. “Todavía estamos protegidos, pero no en la medida en que lo estábamos”.