Los Maestros del Universo se encuentran con The Trust Buster. Jonathan Kanter ha advertido a los grupos de compra de un trato más duro por parte del Departamento de Justicia de EE. UU. en una entrevista con el FT. El jefe de la aplicación antimonopolio dice que los patrocinadores financieros utilizan cada vez más las empresas de cartera como caballos de Troya para asaltar sectores enteros, como las prácticas médicas o las viviendas unifamiliares.
Kanter sugiere que las empresas de capital privado ahora son tan grandes que pueden ser intrínsecamente anticompetitivas. El pensamiento debe evolucionar para reconocer esto, cree. ¿Tiene razón?
Los administradores de activos alternativos ahora controlan $ 10 billones en activos. Sus imperios se extienden más allá de las compras apalancadas en cada estrategia concebible. Sus beneficios de escala son igualmente enormes. El mayor grupo alternativo, Blackstone, vale más que Goldman Sachs. Sus negocios emplean a 500.000 personas.
Hubo un tiempo en que las carteras de capital privado eran solo una colección de empresas medianas adquiridas por separado que se venderían en tres a cinco años. Los horizontes temporales de algunos fondos de capital privado ahora se extienden más allá de una década. Los megafondos no tienen problemas para comprar empresas multimillonarias. Esto facilita que los patrocinadores financieros utilicen una empresa de cartera como el guijarro alrededor del cual se acumulan bolas de nieve.
Actualmente, los gestores de capital privado están más en sintonía con las operaciones de las empresas de cartera. Muchos tienen grupos de consultores internos que aplican prácticas comunes en empresas dispares. Incluso utilizan compras centralizadas para reducir los costos.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. supervisa a los gerentes más importantes. La industria sigue estando mucho menos regulada que los bancos.
Pero queda por ver si las reglas y teorías antimonopolio actuales le dan al sector un pase libre. Los críticos dirán que los comentarios de Kanter reflejan solo otro intento de la administración Biden de restringir uno de los modelos comerciales más lucrativos de los últimos años.
Kanter dijo que el Departamento de Justicia debe elaborar un “marco legalmente sólido” que sea “lo suficientemente amplio y flexible” para aplicarse a cualquier depredación anticompetitiva por parte del capital privado.
Por ahora, el escepticismo es apropiado. La pregunta clave es esta: si la conglomeración es una estrategia tan brillante, ¿por qué a los conglomerados les ha ido tan mal?
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