Materias primas en este artículo.
por Benjardin Gärtner, autor invitado de Euro am Sonntag
SLos mercados bursátiles han estado turbulentos desde principios de año. La razón de esto es la tensión entre una dinámica de inflación más fuerte de lo esperado, el cambio en las tasas de interés y el conflicto de Ucrania ahora en aumento por un lado y la recuperación económica por el otro. Los inversores reaccionan con gran sensibilidad.
En particular, el giro de los bancos centrales hacia una normalización de la política monetaria está causando revuelo en los mercados. La Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo tienen la intención de apretar las riendas de la política monetaria más rápidamente de lo que los mercados esperaban el año pasado en vista de la creciente presión sobre los precios.
Las tasas de interés más altas y, como resultado, los mayores rendimientos de los bonos están pesando sobre las valoraciones de las acciones. Porque el precio de la acción refleja las ganancias futuras de una empresa a partir de hoy; la valoración se calcula sobre la base de las tasas de interés: si las tasas de interés aumentan, las ganancias futuras a partir de hoy valen menos. El resultado: el precio de las acciones cae. Esto afectó particularmente a las acciones de crecimiento, como las empresas de tecnología, porque a menudo solo generan una gran parte de sus ganancias en el futuro. Las acciones de valor, por otro lado, tenían demanda porque sus ingresos se generan rápidamente. Incluyen bancos, por ejemplo, que también se están beneficiando del entorno actual de tipos de interés. Las acciones de energía también se consideran acciones de valor, que también están respaldadas por el precio del petróleo persistentemente alto.
Pero incluso si es probable que los mercados bursátiles permanezcan volátiles por un tiempo, los precios están respaldados por la buena situación de ganancias de las empresas. Esto también lo confirma la actual temporada de informes. Este año, es probable que las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo logren un crecimiento en las ganancias del ocho por ciento.
Muchas empresas están demostrando que pueden trasladar costos de inflación más altos a través de precios más altos. Son principalmente las grandes empresas con una sólida posición en el mercado las que hacen uso de este poder de fijación de precios. En algunos casos, incluso pueden mejorar su rentabilidad sin tener que temer a una menor demanda. El poder de fijación de precios de las empresas europeas en particular ha aumentado significativamente recientemente, mientras que en los EE. UU. solo está disminuyendo ligeramente desde un nivel muy alto.
Además, la situación económica actual en los mercados bursátiles está dando impulso. La economía global también está creciendo porque hay señales de que el problema de la cadena de suministro se está aliviando. Los atascos de barcos en Asia y en la costa oeste de EE. UU. están disminuyendo significativamente. Como resultado, las tarifas de flete están cayendo, los tiempos de entrega se están acortando y los niveles de inventario están aumentando. Todavía no se ha alcanzado el estado normal de las cadenas de suministro que funcionan sin problemas, esto solo será así en el transcurso del año. Sin embargo, la normalización ha comenzado.
Correcciones de valoración no solo por el giro de los tipos de interés
La renta variable sigue siendo atractiva como clase de activo, y no solo a corto plazo. En el largo plazo en particular, nos enfrentamos a un nuevo ciclo de inversión. Los trastornos globales como la descarbonización, la demografía, la digitalización y la desglobalización ofrecen nuevas oportunidades para las empresas que se posicionan en consecuencia.
Sin embargo, el mercado todavía está tratando de encontrar su nuevo equilibrio. En esta situación mixta, tiene sentido no mirar índices o sectores, sino acciones individuales. Porque incluso en tiempos más turbulentos hay empresas que pueden escapar de los mercados volátiles. Para encontrarlos, los gestores de cartera activos analizan la calidad del modelo de negocio, las habilidades de la dirección y la valoración de la empresa. Como regla general, el objetivo aquí son las acciones infravaloradas, es decir, valores que son más baratos que los de empresas similares en la misma industria. Se busca un detonante que haga subir el precio y resuelva la subvaluación. Esto puede ser, por ejemplo, ventas aceleradas debido a una innovación de producto, un cambio en la gestión o un cambio en el área comercial.
Las correcciones de valoración que se están iniciando actualmente por el giro en las tasas de interés y la situación geopolítica ofrecen oportunidades para ingresar a las empresas relevantes, independientemente de la industria. Porque un precio a la baja con la misma imagen de beneficio significa que la acción se vuelve más atractiva. Esto siempre presupone que la posición inicial básica no cambia. La conclusión es que las acciones seguirán siendo una clase de activo atractiva en 2022 y pueden servir para compensar la inflación.
benjamin gaertner
Jefe de Gestión de Cartera de Renta Variable en Union Investment
Gärtner es miembro del Comité de Inversiones de la Unión, que formula mensualmente la estrategia del mercado de capitales de Inversiones de la Unión. Union Investment es la compañía de fondos del Volks- und Raiffeisenbanken y, actualmente con alrededor de 370 mil millones de euros en activos bajo administración, uno de los mayores administradores de activos alemanes para inversores privados e institucionales.
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Fuentes de la imagen: Union Investment, MichaelJayBerlin / Shutterstock.com
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