Calpers, el plan de pensiones público más grande de los EE. UU., está planeando un impulso multimillonario en el capital de riesgo internacional a medida que el fondo de $ 442 mil millones se inclina hacia clases de activos más riesgosas en una búsqueda de mayores rendimientos después de una “década perdida”.
El esquema con sede en California expuso sus planes para expandir su asignación de capital de riesgo en una revisión de su cartera de capital privado de $ 52 mil millones, publicada el viernes. Como parte de la reorganización, el fondo planea expandir sus inversiones en Europa y Asia.
Calpers podría invertir hasta $ 5 mil millones en dinero nuevo en capital de riesgo, dijeron los funcionarios del esquema. Eso lo convertiría en uno de los mayores inversores individuales de EE. UU. en el sector en un momento en que muchos fondos luchan por recaudar dinero nuevo. La financiación total de empresas cayó un 35% el año pasado a 445.000 millones de dólares, según la empresa de datos Crunchbase.
“Si observa los programas de capital privado de mayor rendimiento, muchos de ellos tienen proporciones extremadamente altas de su cartera de capital privado en riesgo”, dijo al Financial Times Anton Orlich, director general de inversiones para el crecimiento y la innovación de Calpers.
“Entonces, teniendo eso en cuenta, Calpers debería participar más en la empresa”.
Actualmente, el 73 por ciento de la cartera de capital privado se asigna a la “compra”: comprar activos y venderlos con ganancias; seguido del 20 por ciento a activos que generan rendimientos a través del crecimiento del capital o dividendos. Alrededor del 1 por ciento de la cartera está en capital de riesgo.
El documento de revisión no dice cuánto quiere el equipo de Orlich desarrollar el programa de capital de riesgo. Pero podría aumentar, con el tiempo, de alrededor de $ 800 millones actualmente a alrededor de $ 5 mil millones, y la asignación la establecerá finalmente la junta de Calpers, según los funcionarios del plan.
La propuesta surge cuando Calpers busca compensar lo que Orlich describió como una “década perdida” de rendimientos derivados de la decisión de suspender el programa de capital privado del plan de pensiones entre 2009 y 2018.
Nicole Musicco, nombrada directora de inversiones de Calpers en 2022, estima que este costo asciende a 18.000 millones de dólares en retornos.
Los planes para la reorganización de la cartera surgen dos meses después de que Calpers admitiera que probablemente había perdido alrededor de 77 millones de dólares en sus inversiones en Silicon Valley Bank y Signature Bank, que colapsaron a principios de este año.
Orlich enfatizó que el impulso del capital de riesgo no se trataba solo de rendimientos sino también de diversificación, particularmente en un período en el que el mercado espera tasas de interés más altas. Agregó que el capital de riesgo era una clase de activo que no tenía apalancamiento “en un período en el que los costos más altos ejercerán presión sobre los rendimientos de las adquisiciones”.
El capital de riesgo se considera de mayor riesgo porque se proporciona financiación a empresas nuevas y pequeñas empresas no probadas, por lo que los rendimientos tardan más en materializarse.
Orlich enfatizó que la nueva estrategia implicaría trabajar con gerentes de alta calidad, intensificar el programa de inversión conjunta y el despliegue “consistente” de efectivo a lo largo del tiempo. A pesar de invertir en mercados privados, una clase de activos de mayor costo, Orlich dijo que confiaba en que se podrían lograr ahorros significativos a través de un cambio a inversiones conjuntas sin tarifas ni pagos por rendimiento superior.
El capital privado ha sido la clase de activos de mayor rendimiento en la cartera de Calpers, con un rendimiento del 21,3 por ciento para el año fiscal que finalizó en junio del año pasado.
Sin embargo, durante los 12 meses hasta marzo de este año, la cartera de capital privado cayó un 4,7 por ciento, según documentos publicados la semana pasada. Esto se compara con su índice de referencia, que bajó un 16,9 por ciento, y una caída del 17,7 por ciento en el índice mundial de acciones MSCI.
Orlich dijo que había “apetito” dentro del equipo de inversión para llevar la asignación de capital privado por encima de su objetivo actual del 13 por ciento de la cartera general.
“Esto se está discutiendo”, dijo Orlich.
En su puesto anterior como jefe de inversiones alternativas en la empresa de servicios de atención médica Kaiser Permanente, Orlich aumentó la asignación de alternativas del 15 % a más del 50 % para una cartera de más de $100 mil millones.