El colapso del intercambio de criptomonedas de $ 32 mil millones de Sam Bankman-Fried cautivó y sorprendió a los criptomercados esta semana, pero en el centro de la crisis estaba una entidad mucho menos conocida pero riesgosa: Alameda Research.
La tienda de comercio de activos digitales de Sam Bankman-Fried abrió en 2017, pero a los dos años de su fundación estaba operando entre $ 600 millones y $ 1 mil millones por día. Gran parte de su financiación se basó en préstamos, a menudo utilizando otros tokens criptográficos como garantía para hacer apuestas de gran apalancamiento, según los participantes de la industria.
La empresa, dirigida por un pequeño grupo de ejecutivos y controlada en última instancia por Bankman-Fried, tenía estrechos vínculos con FTX, un lugar de intercambio de criptomonedas en expansión que permitía a los clientes apostar por el precio de tokens digitales como bitcoin utilizando derivados complejos. Bankman-Fried fundó FTX aproximadamente un año y medio después de Alameda. Esta semana, Alameda le debía al intercambio 10.000 millones de dólares, según personas familiarizadas con el asunto.
“El punto de inflexión no es FTX, es Alameda y el riesgo crediticio que estaban tomando”, dijo Rosario Ingargiola, fundadora y directora ejecutiva de Bosonic, un servicio de liquidación de criptomonedas.
Sam Bankman-Fried fundó FTX aproximadamente un año y medio después de Alameda Research © Timon Schneider/Dreamstime
Alameda finalmente provocó el incendio que finalmente envolvió a FTX.
Un informe de la criptopublicación CoinDesk del 2 de noviembre que alega que $5.800 millones de los $14.600 millones de los activos en el balance de Alameda eran monedas emitidas por FTX, conocido como FTT, generó profundas preocupaciones sobre la relación entre las dos entidades nominalmente separadas. El informe también dijo que una gran parte del FTT de Alameda se había utilizado como garantía para préstamos a una parte desconocida.
“Esto solo debería generar alarmas, pero la pregunta más importante es: ¿quién aceptó miles de millones de dólares en FTT como garantía?” preguntó Clara Medalie, analista de Kaiko, un proveedor de investigación de criptomercado.
La historia profundizó las sospechas del mercado sobre la salud de Alameda y si estaba soportando fuertes pérdidas de mercado sostenidas en la criptocrisis de la primavera. La instantánea del balance general incluyó el período en el que quebraron muchos nombres criptográficos importantes. Las declaraciones de quiebra de uno de ellos, Voyager Digital, revelaron que Alameda le debía al prestamista 376 millones de dólares.
En una señal inicial de los problemas de liquidez que enfrenta el imperio de Bankman-Fried, Alameda estaba valorando sus tenencias de FTT en casi el 200 por ciento de la capitalización de mercado prevaleciente de FTT de $ 3.1 mil millones, según el informe.
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Caroline Ellison, directora ejecutiva de Alameda, dijo el domingo que el balance reflejaba solo una de las entidades corporativas de la empresa y que la empresa tenía más de 10.000 millones de dólares en activos que no se reflejaban en las cifras.
Pero el mercado no estaba convencido. Poco más de una hora después, el domingo, Changpeng Zhao, director ejecutivo del intercambio rival Binance, dijo que se desharía de sus tokens FTT, por un valor de al menos $ 580 millones, en respuesta a las “revelaciones recientes” y citó el ejemplo de luna, la criptomoneda que colapsó. durante la noche en mayo, creando un episodio de turbulencia severa en el mercado.
Los clientes de FTX también se apresuraron a salir: el intercambio enfrentó un récord de aproximadamente $ 5 mil millones en retiros el domingo y Bankman-Fried admitió esta semana que solo tenía $ 4 mil millones en activos en dólares estadounidenses fácilmente negociables para cubrirlos. Bankman-Fried atribuyó el error de apreciación del apalancamiento de sus clientes a un “etiquetado interno deficiente de las cuentas bancarias”.
El lunes, mientras FTX enfrentaba fuertes retiros, Alameda intentaba vender los activos más líquidos disponibles. Una instantánea del balance de Alameda, visto por el Financial Times, mostró que estaba buscando liquidar las acciones que tenía en el corredor minorista Robinhood, tokens criptográficos, y pedir un préstamo al brazo de la UE de FTX. Sin embargo, solo $ 1.8 mil millones estaban disponibles a pesar de sus grandes pasivos con FTX.
Para el martes, los clientes informaron que tenían dificultades para retirar sus fondos, lo que solo aceleró los temores del mercado. “FTX no es una empresa comercial ni un prestamista, por lo que, en teoría, deberían tener acceso en todo momento al equivalente al 100 por ciento de los fondos de sus clientes”, dijo Medalie.
Jean-Marie Mognetti, director ejecutivo del administrador de activos CoinShares, que tiene una exposición de $30,3 millones a FTX, dijo que el lugar de negociación de Bankman-Fried “no es un intercambio, es mucho más amplio”.
“Todo está integrado de esta manera complicada que está creando esta caja negra”, agregó.
Al mismo tiempo, los titulares de tokens FTT también vendían mucho, lo que empeoraba la posición de Alameda. El martes hubo un récord de 309 millones de FTT negociados, el equivalente a más de $ 1 mil millones, según datos de Kaiko, que los comerciantes atribuyeron a FTX vendiendo otros activos en un intento por defender el precio de su moneda.
Pero el precio de FTT aún se desplomó un 80 por ciento entre el lunes y el martes. Los préstamos garantizados con FTT estaban bajo el agua, creando un círculo vicioso que Bankman-Fried luchó por romper.
En busca de un salvavidas, recurrió a su archirrival, Zhao en Binance, quien acordó el martes comprar el intercambio. FTX había “pedido nuestra ayuda”, escribió Zhao en Twitter, y agregó: “Hay una crisis de liquidez significativa”.
Pero después de menos de 48 horas de diligencia debida, el miércoles Binance se alejó. Zhao citó preocupaciones sobre las prácticas comerciales de FTX y las investigaciones de los reguladores.
Sin su mejor apuesta, Bankman-Fried se apresuró a buscar una alternativa y pidió a los inversores hasta 8.000 millones de dólares para tapar un agujero en el balance de FTX. Recurrió a los intercambios de criptomonedas OKX, al operador de la moneda estable Tether y a Justin Sun, fundador de la criptomoneda Tron, para una inyección de efectivo, pero no se materializó.
Los inversores que habían estado tan dispuestos a respaldarlo a principios de año, como Sequoia Capital y SoftBank, redujeron las inversiones a cero.
Bankman-Fried recurrió a Twitter el jueves para disculparse por la crisis que afectó a su criptoimperio. “Lo siento. Eso es lo más grande. La cagué, y debería haberlo hecho mejor”, dijo, y agregó que Alameda cerraría. En un último esfuerzo, trató de asegurarle al mercado que FTX era solvente pero no líquido y que los usuarios de su brazo estadounidense estaban “bien”.
Fue muy tarde. En 24 horas, FTX y Alameda se declararon en bancarrota y Zhao predijo que el impacto empujaría a la industria a una crisis similar a la caída de 2008. Los reguladores de EE. UU. están analizando los productos de préstamo de FTX y la gestión de los fondos de los clientes, dijo una persona familiarizada con el asunto. Para muchos, la causa era sencilla.
“Todo tiene su origen en la falta de transparencia y los conflictos de intereses”, dijo Anish Puaar, jefe de estructura del mercado de valores europeo del creador de mercado Optiver. “Nunca tendrás una bolsa importante como la Bolsa de Valores de Londres o Deutsche Börse tan estrechamente afiliada a un creador de mercado”.