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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Las ventas de vehículos eléctricos BYD siguen alcanzando nuevos récords, superando incluso a Tesla como mayor fabricante del mundo en el último trimestre. Sin embargo, las acciones del fabricante chino de vehículos eléctricos siguen cayendo. ¿BYD ya ha alcanzado su punto máximo?
BYD, la marca de vehículos eléctricos más vendida en China, ha seguido aumentando su volumen de ventas y participación de mercado, vendiendo alrededor de 1,6 millones de vehículos eléctricos con batería el año pasado. Las exportaciones establecieron otro récord, más que cuadruplicarse el año pasado y venderse a más de 70 países.
Pero sus acciones que cotizan en Shenzhen han bajado un 45 por ciento desde su máximo de 2022, lo que ha reducido las valoraciones a su nivel más bajo en más de una década. A solo 15 veces las ganancias futuras, sus acciones cotizan a solo una fracción de su múltiplo de más de 170 veces en 2021 y con un gran descuento frente a sus pares, incluido Tesla. Esto marca un gran cambio con respecto al frenesí de los inversores extranjeros por las acciones de vehículos eléctricos chinos en 2020, cuando la compra de acciones de BYD ofrecía rendimientos comparables a los de Tesla.
Es cierto que hay motivos de preocupación. Las guerras de precios se están volviendo serias en su propio territorio. Mientras Tesla reducía los precios en China, BYD ha tenido que aumentar los descuentos para mantenerse al día. El ritmo de crecimiento de las ventas se desaceleró el año pasado.
Una guerra de precios es especialmente perjudicial para BYD dada su proporción relativamente alta de automóviles más pequeños, como su modelo compacto EV Seagull de 11.000 dólares, de sus ventas totales. Eso significa que el precio de venta promedio de los vehículos eléctricos ya es más bajo que el de pares como Tesla.
El problema con la guerra de precios en su propio territorio es que BYD realiza más del 90 por ciento de sus ventas en China. BYD, junto con otros fabricantes chinos, aún tiene que replicar su éxito en otros mercados extranjeros importantes como Estados Unidos y Europa. Una investigación antisubsidios de la Unión Europea sobre los vehículos eléctricos fabricados en China y el riesgo de aranceles podría afectar las perspectivas de crecimiento aquí.
Los competidores inesperados plantean otro riesgo. Rivales más pequeños y nuevos, como XPeng y Li Auto, con ventaja en el desarrollo de software, ya habían estado reduciendo su participación de mercado al ofrecer funciones conectadas e inteligentes en sus vehículos eléctricos. Pero ahora, gigantes tecnológicos como Xiaomi y Huawei también se están sumando al mercado, equipados con tecnología de conducción autónoma, un área donde Beijing está aumentando su apoyo.
Pero si bien estos problemas son particularmente graves para BYD, no se limitan a la empresa. Cualquier fabricante de vehículos eléctricos que se incorpore al mercado se enfrenta ahora a la urgente tarea de convertirse en un fabricante de automóviles de gran volumen. Dado el alto costo de las piezas de los vehículos eléctricos, una creciente participación de mercado es crucial para alcanzar el punto de equilibrio. La capacidad de reducir los costes de producción es cada vez más importante.
Aquí, BYD tiene ventaja sobre sus rivales. Fundada como fabricante de baterías en 1995, su punto fuerte radica en fabricar baterías a escala. En un vehículo eléctrico, la batería es, con diferencia, el componente más caro.
Su modelo de negocio totalmente integrado verticalmente, que incluye todo, desde la propiedad de minas de litio hasta la fabricación interna de chips, ofrece una nueva visión del método de producción «justo a tiempo» de la industria automotriz. Este modelo garantiza no sólo una cadena de suministro estable, sino también precios estables.
Ahora, cuando comienza a construir una planta de baterías de iones de sodio en China, esa ventaja sobre sus rivales debería ampliarse. Una batería que utilice sodio, más barata y más abundante que el litio, reduciría el precio de la celda de la batería en aproximadamente un 40 por ciento.
Los inconvenientes de las baterías de iones de sodio, que incluyen una menor densidad de energía y un ciclo de vida más corto en comparación con sus contrapartes de litio, significan que es poco probable que reemplacen completamente a las baterías de litio en el corto plazo. Pero a medida que se desarrollen redes de carga públicas, las baterías de largo alcance dejarán de ser una prioridad, lo que abrirá un mercado para vehículos eléctricos más baratos impulsados por baterías de iones de sodio, un mercado en el que BYD tendría la ventaja de ser el primero en actuar.
En el corto plazo, BYD está bien posicionada para asumir los desafíos que enfrenta a medida que se expande en el extranjero. Los márgenes de beneficio bruto han aumentado entre un 60 por ciento y un 19 por ciento en los últimos dos años. Una gama más amplia de precios para sus modelos (desde su Seagull hasta el sedán eléctrico Seal, que lanzó en Europa a un precio inicial de 49.200 dólares) debería empezar a atraer a un público más amplio. También ayudará un impulso a nivel nacional, donde Beijing está apoyando a la industria después de adelantar su objetivo de que los automóviles ecológicos representen el 45 por ciento de todas las ventas de automóviles nuevos en tres años hasta 2027.
Una serie de quiebras de fabricantes chinos de vehículos eléctricos el año pasado están impulsando una nueva era para la industria, en la que dominarán un puñado de empresas con acceso estable a baterías de bajo costo. Por ahora, Tesla y BYD, entre las pocas empresas del sector que han superado con éxito el punto de equilibrio, tienen el mejor potencial. Dado que los vehículos eléctricos representan menos de una quinta parte de las ventas mundiales de automóviles, todavía hay espacio para funcionar.