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La oficina de auditoría federal de Alemania advirtió que el Bundesbank podría necesitar un rescate para cubrir las pérdidas derivadas del esquema de compra de bonos del Banco Central Europeo, lo que podría poner en peligro los planes del BCE para llevar a cabo programas similares en el futuro.
“Las posibles pérdidas del Bundesbank son sustanciales y podrían requerir una recapitalización del [bank] con fondos presupuestarios”, dice el informe de la oficina de auditoría, el Bundesrechnungshof, que ha sido visto por el Financial Times.
La compra de grandes cantidades de bonos para reducir los costos de endeudamiento, conocida como flexibilización cuantitativa, ha sido controvertida durante mucho tiempo en Alemania. El Bundesbank argumentó en contra en 2015, cuando el banco central de la eurozona lanzó su compra de bonos, pero el BCE lo superó en votos. Es probable que las críticas de la oficina de auditoría dificulten la repetición de la política, especialmente porque algunos economistas culpan a QE por avivar la reciente ola de inflación.
El Bundesbank anunció en marzo que había sufrido un impacto de mil millones de euros debido a sus tenencias de bonos, mientras lidiaba con el impacto de las tasas de interés más altas. También advirtió que las pérdidas futuras acabarían con sus reservas financieras restantes, aunque negó que necesitaría un rescate del gobierno.
El informe de la oficina de auditoría apunta al programa de compras del sector público del BCE, que se lanzó en 2015 e implicó que el banco comprara bonos soberanos de países de la eurozona por valor de 2,7 billones de euros. El Bundesbank compró 666 mil millones de euros de deuda del gobierno alemán bajo el esquema, que dejó de comprar más bonos el año pasado.
La escala de las compras, junto con las tasas de interés bajo cero del BCE, hizo subir el precio de los bonos, lo que significa que muchos de ellos arrojan tasas negativas. Eso significa que el Bundesbank ahora está siendo presionado por la creciente brecha entre el interés que paga a los bancos comerciales sobre sus depósitos y lo que gana con los bonos.
El Bundesbank dijo en marzo que las pérdidas en los próximos años “probablemente” superarían los 19.200 millones de euros restantes de provisiones y los 2.500 millones de euros de capital. Sin embargo, tiene 170.000 millones de euros en oro y reservas de divisas y podría trasladar cualquier pérdida adicional contra ganancias futuras, como lo hizo en la década de 1970.
Un portavoz del Bundesbank dijo que su balance era “sólido incluso en el caso de que se trasladaran las pérdidas” porque tenía una “cantidad considerable de patrimonio neto”.
Pero las finanzas públicas de Alemania aún se verán afectadas por las pérdidas, ya que el banco dejó de pagar dividendos al gobierno, lo que privó a Berlín de un flujo de ingresos de 22.000 millones de euros en la última década. El banco dijo que no se esperaba que los dividendos se reanudaran durante “un período prolongado de tiempo”.
En un comunicado, el Ministerio de Finanzas alemán dijo que tenía una “evaluación diferente” a la del Bundesrechnungshof de los riesgos para el presupuesto derivados de las acciones del Bundesbank.
El gobierno creía que era “altamente improbable” que las pérdidas de las operaciones de política monetaria del Bundesbank “pusieran a prueba el presupuesto federal”, dijo el ministerio.
En 2020, el tribunal constitucional de Alemania sorprendió a las capitales europeas al dictaminar que las autoridades alemanas y los principales jueces de la UE no habían examinado adecuadamente el PSPP, en una medida que puso en duda la política.
La disputa se resolvió cuando el BCE presentó una “evaluación de proporcionalidad” respaldada por el gobierno alemán y el Bundesbank para justificar su compra de bonos, como habían solicitado los jueces de Karlsruhe.
El informe del Bundesrechnungshof, la máxima autoridad de auditoría del gobierno de Alemania, analizó si el gobierno alemán, y en particular el ministerio de finanzas, estaba cumpliendo con las obligaciones que le impuso el fallo del tribunal constitucional de mayo de 2020, incluido el “monitoreo continuo” de las acciones del BCE. .
En el informe, la oficina de auditoría se concentró en los riesgos que representan para las finanzas públicas de Alemania las “acciones de política monetaria” del Bundesbank y acusó al Ministerio de Finanzas de no considerar qué efecto podrían tener las pérdidas del Bundesbank en el presupuesto.
“Si el funcionamiento del Bundesbank se ve amenazado por un patrimonio neto inadecuado o incluso negativo, la República Federal de Alemania puede verse obligada a inyectar capital”, dijo. “Dependiendo del alcance y la probabilidad, los riesgos derivados de la política monetaria podrían, en el peor de los casos, poner en peligro la autonomía presupuestaria del Bundestag alemán”.
El informe instó al Ministerio de Finanzas a utilizar “análisis de escenarios” para “evaluar regularmente los riesgos para el presupuesto federal derivados de las actividades del Bundesbank e informar al Bundestag alemán sobre ellos, de manera adecuada”.
Antje Tillmann, diputada de la opositora Unión Demócrata Cristiana que forma parte del comité de presupuesto del Bundestag, dijo que el Bundesbank “hasta ahora ha podido lidiar con las pérdidas que ha sufrido utilizando las provisiones de riesgo acumuladas en tiempos de bajas tasas de interés.
“Al mismo tiempo, estamos monitoreando muy de cerca la situación en torno a la dimensión de los bonos comprados por el [national central banks of the eurozone] y me gustaría ver una reducción más rápida en las tenencias de bonos”, agregó.