La UE exigirá que los comerciantes de derivados utilicen cuentas en las cámaras de compensación del bloque para algunas de sus transacciones, como parte de los planes para hacerse con una parte del mercado de 115 billones de euros procesados a través de la City de Londres.
Los bancos que manejan grandes cantidades de contratos que los reguladores consideran «sistémicos» tendrían que liquidar una cantidad mínima de negocios a través de cuentas activas en cámaras de compensación con sede en la UE, dijeron funcionarios informados sobre las propuestas.
Los planes son parte de un paquete destinado a impulsar los mercados de capital de Europa y reducir la dependencia de la UE del sector de servicios financieros del Reino Unido después del Brexit. La Comisión Europea planea delinear las medidas el próximo mes cuando publique las propuestas.
“Es una política muy activa en la UE repatriar negocios a la eurozona. Quieren tener control sobre dónde está sucediendo”, dijo Karel Lannoo, director ejecutivo del grupo de expertos europeo CEPS. “Es un problema muy serio para Londres”.
La mayoría de los swaps de tipos de interés del mundo se procesan en Londres, en cámaras de compensación que no se han movido desde el Brexit. Los políticos de la UE no están contentos de que los derivados denominados en euros se manejen en un mercado fuera de la supervisión directa de sus reguladores.
El borrador de las reglas tiene como objetivo abordar lo que la UE considera una «vulnerabilidad estratégica», dijo un alto funcionario de la comisión. “No se trata de trasladar todos sus negocios de Londres a la UE y nunca volver a hacer negocios con la City de Londres. Se trata de diversificar”.
Los requisitos bajo consideración se aplicarían a los derivados y podrían incluir swaps de crédito y futuros.
Los umbrales detallados bajo el nuevo régimen de compensación se establecerán en una etapa posterior, pero una opción es que la UE exija aumentos progresivos en los volúmenes requeridos para pasar por las cámaras de compensación con sede en la UE, dijeron los funcionarios.
Para que sea más atractivo para los inversores utilizar las cámaras de compensación de la UE, la comisión también acelerará los planes para autorizar nuevos productos derivados, respondiendo a las quejas de la industria de que las aprobaciones regulatorias de la UE son demasiado lentas en comparación con el Reino Unido. También intensificará el diálogo entre los supervisores de las cámaras de compensación nacionales, al tiempo que mejorará el papel central de la Autoridad Europea de Valores y Mercados con sede en París.
El control del mercado por parte de Gran Bretaña ha asumido una nueva urgencia porque a partir del próximo verano, los fondos de pensiones de la UE, que tienen inversiones para miles de ciudadanos de la UE, también deberán liquidar sus operaciones con derivados.
Este año, la comisión acordó extender su permiso temporal que permite a los bancos y administradores de fondos europeos utilizar las cámaras de compensación del Reino Unido hasta junio de 2025, evitando una amenaza para la estabilidad del mercado financiero cuando el acuerdo caducara a fines de junio.
Mairead McGuinness, comisionada europea de servicios financieros, dijo que la medida evitaría cualquier «efecto de borde del precipicio a corto plazo».
Pero la comisión también prometió dejar de emitir extensiones temporales a su acuerdo de «equivalencia» con el Reino Unido. Empujar más derivados a la compensación en Europa beneficiaría potencialmente a Deutsche Börse y Euronext de Alemania, el grupo que cotiza en Amsterdam y es propietario de muchas de las bolsas de valores de la eurozona.
“Nos gustaría enviar una señal muy fuerte a los mercados de que hablamos en serio, y lo haremos”, dijo el alto funcionario de la comisión, y agregó que las reglas se calibrarían cuidadosamente para garantizar que los mercados no se desestabilicen.
La comisión está trabajando ahora en un borrador de enmiendas al Reglamento de Infraestructura de Mercado Europeo de la UE, que se presentará a principios de diciembre, con miras a reforzar la cuota de mercado de compensación de derivados de la UE.
Las propuestas vienen junto con otros dos conjuntos de iniciativas que la comisión espera que también impulsen su proyecto de Unión de Mercados de Capitales. En primer lugar, se trata de reformas para facilitar que las pequeñas y medianas empresas accedan a los mercados públicos, incluso permitiendo folletos simplificados.
En segundo lugar, las propuestas tendrían por objeto armonizar mejor las normas nacionales sobre insolvencia. Entre las ideas se encuentran los procedimientos simplificados para las empresas muy pequeñas y el requisito de que los estados miembros introduzcan los llamados regímenes preempaquetados que permitan la venta de una parte o la totalidad de una empresa antes de que entre en insolvencia.