Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Bridgewater y State Street acaban de anunciar un “relación estratégica” para “ampliar el acceso a estrategias básicas de inversión alternativas”. ¿Qué significa esto realmente? Bueno, ¡significa un ETF de paridad de riesgo!
Mira lo que acaba de aterrizar en el Archivador de la SEC:
“All Weather” es la principal estrategia de paridad de riesgo de Bridgewater y es un poco más pasiva que su estrategia macro insignia “Pure Alpha”. En la paridad de riesgo, un tipo de inversión iniciado por Ray Dalio, un inversor posee una amplia gama de clases de activos (normalmente acciones, bonos y materias primas) y utiliza el apalancamiento para garantizar que todos tengan la misma ponderación por volatilidad, en lugar de dólares nominales. .
La idea es que el inversor tendrá una cartera verdaderamente diversificada que debería funcionar al menos bien en casi cualquier entorno de mercado. Aquí hay una explicación (muy) básica de algún tonto de mainFT.
Su éxito es una de las principales cosas que convirtió a Bridgewater en el grupo de fondos de cobertura más grande del mundo, y muchos fondos han imitado este enfoque, incluidos algunos ETF. Últimamente los resultados han sido más confusos, pero sigue siendo una asignación pilar en muchos planes de pensiones.
State Street Global Advisors, el brazo de gestión de activos del banco de Boston, será formalmente el asesor de inversiones del ETF y Bridgewater el subasesor. Así es como funcionará:
Bridgewater proporciona una cartera de modelos diarios a SSGA FM basada en el enfoque de asignación de activos All Weather patentado por Bridgewater. La cartera modelo es específica del Fondo. Con base en las recomendaciones de inversión de Bridgewater, SSGA FM compra y vende valores y/o instrumentos para el Fondo. SSGA FM busca implementar las recomendaciones de inversión de Bridgewater, pero puede cambiar la asignación de inversiones del Fondo en cualquier momento.
La estrategia patentada de Bridgewater es un enfoque de asignación estratégica de activos diseñado con el objetivo de generar retornos consistentes en diferentes entornos económicos. Bridgewater cree que las clases de activos tienen diferentes sensibilidades estructurales a las condiciones económicas que pueden entenderse lógicamente porque están arraigadas en las características de los flujos de efectivo del activo, y que esta comprensión puede usarse para estructurar una cartera que esté diversificada según lo que Bridgewater cree que son los Los factores macroeconómicos fundamentales más importantes de la rentabilidad de los activos: el crecimiento y la inflación.
Por ejemplo, asignar activos que Bridgewater cree que probablemente tendrán un mejor desempeño en un crecimiento creciente (por ejemplo, acciones y materias primas) junto con activos que cree que probablemente tendrán un mejor desempeño en un crecimiento decreciente (por ejemplo, deuda gubernamental a tasa fija y vinculada a la inflación) puede crear una cartera que recauda la prima de riesgo de mercado sin sensibilidad fundamental a las condiciones de crecimiento. De manera similar, la asignación de activos que Bridgewater cree que probablemente tendrán un mejor desempeño en una inflación creciente (por ejemplo, materias primas y deuda vinculada a la inflación) junto con activos que cree que probablemente tendrán un mejor desempeño en una inflación baja o estable (por ejemplo, deuda pública a tasa fija y acciones) puede crear un cartera que cobra la prima de riesgo de mercado sin sensibilidad fundamental a la inflación. Bridgewater se refiere a este enfoque de diversificación de cartera como “equilibrio ambiental”.
Al hacer sus recomendaciones de inversión al Fondo, Bridgewater utilizará sus estimaciones propias de crecimiento y sensibilidad a la inflación por clase de activo para especificar posiciones que, en conjunto, creen una cartera que Bridgewater cree que no tiene tendencia a tener un rendimiento superior o inferior en función del crecimiento o… condiciones de inflación, con el objetivo de permitir que el Fondo alcance su objetivo de inversión en una amplia gama de entornos económicos.
Bridgewater no varía las ponderaciones de las inversiones en la cartera modelo basándose en una visión táctica de cómo se desempeñarán las inversiones particulares, sino que intenta equilibrar el riesgo de la cartera modelo basándose en su comprensión de la relación entre las clases de activos y los entornos económicos. Bridgewater puede, sin embargo, variar las asignaciones entre y dentro de las clases de activos en función de su evaluación de las condiciones del mercado y la evolución de su comprensión de cómo lograr mejor el equilibrio entre el crecimiento y la inflación. La cartera modelo normalmente apunta a un nivel de volatilidad anualizada para la cartera que oscila entre el 10% y el 12%. La volatilidad es una medida estadística de la dispersión de los rendimientos de un valor, fondo o índice medida por la desviación estándar anualizada de sus rendimientos. Una mayor volatilidad generalmente indica un mayor riesgo. La volatilidad real o realizada puede diferir del rango de volatilidad objetivo descrito anteriormente. El nivel de volatilidad real o realizado durante períodos más largos o más cortos puede ser sustancialmente mayor o menor dependiendo de las condiciones del mercado.
¿Funcionará? Para ser honesto, hace un lote Tiene sentido que Bridgewater y State Street hagan esto.
A State Street claramente le entusiasma la idea de incluir inversiones alternativas en ETF, y la paridad de riesgo en realidad es razonablemente adecuada para el envoltorio, ya que puede hacerlo de forma transparente y pasiva.
No es el mejor momento para tratar de vender paridad de riesgo (muchas han tenido malos resultados desde hace un tiempo), pero esto tiene el beneficio de vender “Coca cola original” en lugar de algunas Imitación demasiado cara y con poca potencia. Bridgewater probablemente era demasiado presumido como para siquiera contemplarlo antes, pero dados sus problemas actuales, es un paso natural para el grupo inversor.
Esta noche profundizaremos en el prospecto, pero si tiene alguna idea, observación o pregunta, escríbala en el cuadro de comentarios a continuación, por favor.