Bosse tiembla: qué líderes corporativos tienen que temblar

por Wolfgang Ehrensberger, Stephan Bauer y Sven Parplies, Euro am Sonntag

CSer el jefe de una empresa de artículos deportivos trae ventajas inusuales. Kasper Rorsted lo reconoció rápidamente: en el pasado, como CEO de Henkel, a menudo hablaba con la familia propietaria sobre el negocio los fines de semana. Ahora, en Adidas, puede asistir a los partidos en casa del FC Bayern, donde Adidas es el proveedor y principal accionista.

Rorsted contó esta anécdota en febrero de 2019 en la celebración de Finanzen Verlag, que honró a Rorsted como «Empresario del año». Como en el fútbol, ​​el mundo puede cambiar rápidamente en los negocios. Aunque el contrato de Rorsted se extiende hasta 2026, su etapa en Adidas terminará el próximo año. La compañía informa que Rorsted continuará como CEO hasta que se nombre un sucesor. Aparentemente, los accionistas influyentes han estado presionando detrás de escena durante algún tiempo. La intensidad del debate ha aumentado recientemente, según los analistas de RBC.

Cuando Rorsted comenzó en Herzogenaurach hace casi seis años, era celebrado entre los corredores de bolsa como una figura casi mítica. En Henkel, el danés había demostrado una habilidad especial: Rorsted aumentó el margen. El hecho de que hiciera pocos amigos en el grupo estaba en la lógica de la mercados financieros más un honor que una desventaja. Después de poco más de tres años, había duplicado el precio de las acciones de Adidas, superando claramente al DAX y superando por poco a su principal rival Nike. Bajo Rorsted, Adidas ha ampliado significativamente sus capacidades digitales y las ventas en línea se han más que quintuplicado. En América del Norte, Adidas ha duplicado sus ventas, destaca Thomas Rabe, presidente del Consejo de Supervisión.

La pandemia acabó con esta racha ganadora. Adidas realmente no se ha recuperado desde el accidente de Corona. Mientras que las acciones de sus rivales Puma y Nike subieron, Adidas siguió recuperándose. La paciencia se agotó con la fuerte advertencia de ganancias en julio. China en particular, que alguna vez fue el motor más importante del crecimiento, se ha convertido en un problema. Pero una preocupación particular también parece haberse hecho realidad: el jefe centrado en el desempeño no pudo lograr un equilibrio entre la codicia de los mercados financieros y la sensibilidad de una empresa que depende de la creatividad artística.

Se necesita mucha fuerza

El propio Rorsted saca un balance positivo: está orgulloso de lo que ha conseguido el equipo. Pero el jefe también explica: el negocio de Adidas se ha visto significativamente afectado por numerosos factores externos. «Se necesitó mucha fuerza para hacer frente a estos desafíos externos. Es por eso que un nuevo comienzo el próximo año es correcto e importante para la empresa y para mí personalmente».

La pandemia y la guerra de Ucrania, con todos sus efectos colaterales, también exigieron mucha fuerza a los accionistas. Las pérdidas te ponen de los nervios. En un mundo de precios al alza, las fases de debilidad de los valores individuales probablemente sean más fáciles de perdonar que en una crisis generalizada del mercado de valores. Al mismo tiempo, los tiempos difíciles muestran qué gerentes realmente valen su salario. «En vista del entorno económico cada vez más difícil, el aire se vuelve cada vez más delgado para algunos jefes del grupo DAX», observa Ingo Speich, experto en gestión corporativa de la compañía de fondos Deka.

El verano de 2022 asegurará una cantidad inusualmente grande de datos personales a nivel de gestión de la economía alemana. En unas pocas semanas, tres directores ejecutivos del DAX fueron atacados. Unos días antes de Rorsted, el grupo sanitario Fresenius anunció la marcha anticipada de Stephan Sturm. Y a finales de julio, el consejo de supervisión de Volkswagen ya había cambiado las cosas. En este caso, incluso a pesar de los números comparativamente buenos: a partir de septiembre, el jefe de Porsche, Oliver Blume, asumirá el cargo de Herbert Diess, quien ha estropeado las cosas con el influyente grupo de empleados de Wolfsburg en particular.

¿Quién será el próximo atrapado en el DAX? Los días de Werner Baumann, quien llevó a Bayer a una severa turbulencia con la adquisición de Monsanto, están contados. El contrato de Baumann con el grupo farmacéutico y agrícola se extiende hasta abril de 2024, después de lo cual quiere jubilarse.

Al menos dos gerentes destacados están afectados: el jefe de Allianz, Oliver Bäte, es criticado principalmente por mala conducta en la gestión de activos en los EE. UU. El jefe de Vonovia, Rolf Buch, se metió en problemas con la precipitada entrada del grupo inmobiliario en Adler Group.

A diferencia del fútbol, ​​los cambios de dirección en las empresas suelen prepararse en secreto. Speich todavía ve un patrón: «Llama la atención que los despidos actuales en Fresenius y Adidas se produzcan después de dos a cuatro trimestres de cifras empresariales débiles, acompañadas de pérdidas significativas en el precio de las acciones».

después de la tormenta

El hecho de que el jefe de Fresenius, Stephan Sturm, solo permanezca en el cargo hasta finales de septiembre también se remonta a un día de febrero. Sturm había anunciado la presentación de la nueva estrategia de Bad Homburg para la presentación de balance de 2021. Hubo especulaciones salvajes de antemano: ¿Sturm está dividiendo el grupo? ¿Sube los valores, las partes se hacen públicas? «Me gusta la estructura del grupo de atención médica tal como está», dijo el jefe, y decepcionó al mercado de capitales. Además, hubo negocios persistentemente lentos, especialmente en la división de diálisis de FMC, cuyo número de pacientes estuvo bajo presión durante la pandemia. El precio de las acciones se derrumbó.

La renovada advertencia de beneficios a finales de julio fue probablemente la gota que colmó el vaso para el consejo de supervisión del grupo sanitario de Bad Homburg. El precio volvió a caer bruscamente y posteriormente cayó a un mínimo de diez años. Cuando Sturm asumió el cargo en el verano de 2016, la acción de Fresenius seguía siendo una de las estrellas de desempeño en el DAX y había generado rendimientos anuales de dos dígitos bajo el predecesor Ulf Schneider. Bajo la tormenta, por otro lado, el papel se convirtió en un fracaso permanente y perdió en promedio, incluidos los dividendos. 13 por ciento por año. El DAX, por otro lado, siempre entregóabajo cinco procesosnt Plus.

El hombre que se supone que hará que Fresenius vuelva a estar en forma es Michael Sen. El anterior jefe de la división con el margen más alto, Fresenius Kabi, asumirá el cargo a principios de octubre. Sen se hizo un nombre durante su tiempo como miembro de la junta de Siemens con la preparación de la oferta pública inicial de la división de tecnología médica Healthineers y más tarde como director financiero de la empresa de servicios públicos Eon con la escisión del negocio de combustibles fósiles de la subsidiaria Uniper y se considera ser extremadamente afín al mercado de capitales.

Muchos inversores ahora también confían en los cambios estructurales que mejoran el valor en Bad Homburg. Sen podría vender la participación minoritaria en FMC, que sufre una enfermedad crónica, donde la madre ejerce el control total. Antes de eso, sin embargo, debe haber un programa de acondicionamiento físico interno. La nueva jefa Carla Kriwet, que reemplaza a Rice Powell a principios de octubre al frente de la FMC, tiene que cuidarlo. Las acciones de la filial hospitalaria Helios también podrían salir al mercado, posiblemente en una salida a bolsa. Como su jefe anterior, Sen también conoce el potencial de la perla de ganancias Kabi, cuyo negocio de genéricos debería expandirse en el campo de los biosimilares, es decir, genéricos de biofarmacéuticos. Sin embargo, aquí tampoco son posibles adquisiciones más grandes, para lo cual primero se debe reducir el alto nivel de deuda del grupo.

Por supuesto, Sen también se medirá con un criterio en particular: el precio de las acciones. Para dar la bienvenida al nuevo jefe el lunes, aumentó un tres y medio por ciento.

INFORMACIÓN DEL INVERSOR

El mayor problema de Adidas está en China. Los bloqueos de Corona y el aumento de la competencia de las marcas locales están frenando al grupo DAX en su mercado de crecimiento más importante. No es solo ahí que un nuevo jefe tiene que involucrarse. Adidas también necesita una bocanada de aire fresco en el desarrollo de productos. También es importante que se encuentre rápidamente un sucesor de Rorsted, ya que solo el recién llegado puede tomar decisiones de gran alcance. Bajamos la calificación de las acciones a mantener.

Más recientemente, las ganancias de la subsidiaria de diálisis FMC colapsaron debido a la fuerte caída en el número de pacientes durante la pandemia, la razón principal de la advertencia de ganancias a fines de julio. Los costos tienen que bajar aquí. La subsidiaria de genéricos Kabi tiene altos márgenes y un alto potencial, probablemente seguirá siendo el núcleo del grupo bajo el nuevo jefe Michael Sen. Las ventas y las escisiones son concebibles en FMC y la filial del hospital Helios, lo que crea imaginación.

El potencial de la compañía de automóviles es enorme, pero desafortunadamente Volkswagen sigue interponiéndose en su propio camino. La naturaleza cíclica de la industria hace que las acciones sean vulnerables a una recesión. El bajo nivel de valoración de los activos que cotizan en el DAX debería limitar el lado bajista de los riesgos. Una salida a bolsa parcial de la marca VW Porsche este año sería una señal importante que también fortalecería la confianza en el nuevo jefe.

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Fuentes de imagen: Julian Mezger para Finanzen Verlag, Pavel Ignatov / Shutterstock.com