FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) – Parece que el mercado se está dando cuenta de que los banqueros centrales están lejos de terminar con las subidas de tipos. Los rendimientos continúan aumentando. La ventaja: los bonos corporativos con buenas calificaciones crediticias vuelven a ser una alternativa real.
3 de marzo de 2023. FRANKFURT (Bolsa de Frankfurt). Las tasas de inflación aún altas han provocado que las tasas de interés aumenten considerablemente esta semana. «La inflación está demostrando ser persistente, más persistente de lo que supone el mercado», explica Tim Oechsner de Steubing AG. «Las expectativas de los participantes del mercado con respecto a la caída de las tasas de inflación y los recortes de tasas de interés asociados a fines de 2023/principios de 2024 se han evaporado casi por completo debido a los datos entrantes de las últimas semanas».
Esta semana, la tasa de inflación en Alemania sorprendió: en febrero -al igual que en enero- fue del 8,7 por ciento en comparación con el mismo mes del año pasado. Se esperaba una caída al 8,5 por ciento. En el zona euro Aunque la inflación cayó levemente de 8,6 a 8,5 por ciento en febrero, solo se esperaba en 8,3 por ciento. La inflación subyacente, excluyendo la energía y los alimentos, incluso subió a un máximo histórico.
«Los tipos de interés seguirán subiendo»
«La meta de inflación del 2 por ciento está muy lejos», comentó el economista jefe de DekaBank, Ulrich Kater. «Las tasas de interés no caerán a largo plazo, sino que seguirán aumentando para hacer que la inflación vuelva al rango objetivo deseado».
Los bonos federales a diez años están rindiendo un 2,73 por ciento a partir del viernes por la mañana, muy por encima del 2,56 por ciento de hace una semana y el más alto desde 2011. El rendimiento de los bonos federales a dos años aumentó al 3,19 por ciento desde el 2,89 por ciento durante la semana. En EE. UU., los bonos del Tesoro a diez años vuelven a rendir más del 4 por ciento.
Italia y compañía: sin primas de alto riesgo
«El BCE se encuentra cada vez más en un dilema porque tiene que vigilar a los estados del sur y sus primas de riesgo», dice Oechsner. Hasta el momento, sin embargo, las primas de riesgo de Italia, España y Portugal no han sido un problema. «Obviamente, la disminución de las tenencias de bonos del BCE, que comienza este mes, no es motivo de preocupación, especialmente porque hay especulaciones repetidas sobre una nueva emisión de deuda común de la UE», explica Ralfcircul de Helaba.
De la negociación de bonos del gobierno, Gregor Daniel de Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank informa sobre las compras del bono austriaco con un cupón del 1,75 por ciento (AT0000A105W3), que vence este octubre, y papel de Irlanda con un 3,4 por ciento y con vencimiento en marzo de 2024 (IE00B6X95T99) . Ambos están rindiendo actualmente alrededor del 3 por ciento.
«Ventas como hace tiempo que no se ven»
En cuanto a los bonos corporativos, el interés de los inversores privados es alto. «En febrero tuvimos mayores ventas de las que habíamos tenido en mucho tiempo», informa Rainer Petz de Oddo BHF. «Los bonos de grandes empresas con cupones de más del 3 por ciento están funcionando muy bien».
Nuevo en la lista de compras: Bonos de Nestlé con plazo hasta 2026 y cupón de 0 por ciento (XS2350621863), según informa Daniel. «La inflación también está afectando a Nestlé, el grupo ya no puede trasladar fácilmente sus mayores costos a los consumidores». Los bonos de ThyssenKrupp con un cupón del 2,875 por ciento y con vencimiento en febrero de 2024 (DE000A2TEDB8) también siguieron siendo muy populares y actualmente tienen un rendimiento del 4,2 por ciento. Según el distribuidor, apenas hubo reacción a las cifras de Lufthansa que estaban por encima de las expectativas (XS1271836600, XS2049726990).
Oechsner informa de un aumento de las ventas en papeles de Deutsche Bahn (XS1309518998, XS1936139770) y Mercedes-Benz (DE000A2GSCW3).
Deslizamiento de precios en R-Logitech
R-Logitech continuó cayendo significativamente esta semana. La semana pasada, la compañía solicitó la extensión de una fianza (DE000A19WVN8) por «razones de cautela». Esta semana, Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger SdK organizó un seminario web para tenedores de bonos, en el que representantes de DMR Legal y el banco de inversión Houlihan Lokey presentaron su evaluación preliminar de la situación legal y financiera. “El bono cayó del 60 al 40 por ciento”, explica Petz. También se ven afectados papeles de la matriz MRG Finance (XS1897122278) y Metalcorp (DE000A3KRAP3), que también pertenece al grupo.
«El Mittelstandsleihen-Fonds alemán (LU0974225590), que según la ‘FAZ’ tiene posiciones más grandes en bonos R-Logitec y Metalcorp, también es motivo de preocupación en este contexto», señala Petz. El fondo se cerró provisionalmente a mediados de enero y se suspendió su cotización, aunque por diferentes motivos: problemas de valoración de un bono emitido por la entidad de propósito especial Securo Pro (DE000A1927W4).
Hubo poca actividad en el mercado de nuevas emisiones esta semana. «Actualmente estamos viendo una demanda bastante restringida de temas nuevos e interesantes en todos los sectores», informa Oechsner. Prevalece la aversión al riesgo, a pesar del atractivo nivel absoluto de la tasa de interés en comparación con años anteriores y la persistente buena situación de liquidez.
por: Anna-Maria Borse, 3 de marzo de 2023, © Deutsche Börse AG
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