“Culpable de los altos precios de la energía”. “El sistema de Amsterdam debe ser frenado”. «Juego libre para los especuladores». El mercado holandés de gas, el llamado Title Transfer Facility (TTF), ha sido recientemente duramente criticado por países del sur de Europa como Italia. Dentro de Europa, esta es la bolsa de gas más importante: los precios que se establecen allí tienen un efecto sobre los precios del gas en otras partes de la UE, en parte porque los contratos allí a menudo se basan en el precio TTF.
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Pero según los críticos, ese precio ya no es representativo de la situación en sus países desde la guerra de Ucrania. Allí hay menos escasez que en el noroeste de Europa, porque entra mucho gas (licuado) de otros países además de Rusia. Sin embargo, los precios también están por las nubes. Peor aún: los especuladores impulsarían aún más el precio del TTF, lo que dejaría a las empresas y los hogares con facturas innecesariamente altas. Holanda, como anfitrión de la feria, se beneficiaría de la actividad.
El martes, la Comisión Europea presentó nuevas medidas para hacer frente a la crisis energética, algunas de las cuales Bruselas parece compartir las críticas. Por ejemplo, la Comisión quiere que se establezca rápidamente un «mecanismo de corrección de precios» que prevenga temporalmente la «volatilidad extrema, los aumentos bruscos de precios y la especulación». A más largo plazo, debería introducirse un nuevo ‘precio de referencia’ junto al precio TTF, que sería más ‘justo’. ¿Hay algo de verdad en la crítica?
Principal bolsa de gas europea
Para muchas personas, el intercambio TTF es un fenómeno desconocido. Pero es, con mucho, el intercambio de gas europeo más importante: cuando se trata de cantidades negociadas, es más del doble de grande como todos los demás intercambios de la competencia en el Reino Unido, Bélgica, Francia y Alemania combinados.
Los precios TTF se reflejan en los precios en otros países de varias maneras. Porque se utilizan como referencia en los contratos, pero también por los altos precios en la bolsa TTF, los productores prefieren ofrecer su gas allí y no en otro lugar. Esto ejerce presión sobre los precios en esos mercados.
El mercado fue fundado en 2003 por Gasunie, en parte porque la UE estaba presionando por la liberalización del mercado energético europeo en ese momento. Hasta ese momento, solo había una parte que comercializaba gas en los Países Bajos, Gasunie. La idea era que con más partes comercializando gas, surgiría automáticamente un precio ‘más justo’.
En 2013, la bolsa fue adquirida por Intercontinental Exchange (ICE), un gigante financiero estadounidense que opera mercados globales, incluida la Bolsa de Valores de Nueva York, y es propiedad de bancos de inversión como JP Morgan y administradores de activos como Blackrock.
En los años que siguieron, el mercado de valores siguió creciendo a un ritmo sin precedentes. El año pasado, se negoció casi 113 veces más gas del que Holanda consumió en doce meses, evidenciado por números de Gasunie – un récord. Más de 160 partidos están actualmente activos en la bolsa de valores. También un récord.
Estos también son partidos que tienen poco interés en el gas físico. los lista en el sitio del operador ICE está repleto de bancos de inversión, fondos de cobertura, capitalistas de riesgo y firmas de capital privado de todo el mundo. Están allí principalmente para ganar dinero con el comercio, confirma Britta van Boven, miembro de la junta de Gasunie Transport Services. Estas partes consideran los contratos de gas como un «producto financiero». Los compran y luego los revenden por, con suerte, una ganancia.
Los volúmenes comercializados son ahora un factor de 92 mayor que la cantidad física de gas que fluye a través de la red. Los cambios de gas para él en los ‘usuarios finales’, como empresas y hogares, a veces cambian de manos ‘cien veces’, según Van Boven. Según ella, esto es positivo, porque en teoría vendrán precios más eficientes con más comercio.
Pero según el experto en energía Cyril Widdershoven, también muestra que «hay especulación». Esto tiene un efecto de refuerzo sobre las fluctuaciones de precios. “La mayoría de los comerciantes trabajan con algoritmos. Si uno coloca rápidamente un pedido grande después de la noticia de una fuga en la tubería Nord Stream, por ejemplo, para aprovechar los aumentos de precios esperados, los algoritmos de otros comerciantes a menudo también compran automáticamente. Luego obtienes más aumentos de precios que no siempre se basan en la oferta y la demanda”.
Holanda no gana nada con el comercio del gas
Canal más tranquilo
Un portavoz del Ministerio de Economía coincide en que hay indicios de especulación en el mercado del gas. El mercado de valores ahora parece estar regresando a aguas más tranquilas. Al contrario de lo que sugieren los países del sur, Holanda no gana nada con el comercio del gas, dice el portavoz. Gasunie tampoco gana nada si el gas que fluye por sus tuberías cambia de manos. Solo el transporte real del gas produce algo. Las operaciones bursátiles son principalmente una fuente de ingresos para el ICE. En 2020, la cotizada recibió 23 millones de euros en comisiones por transacciones.
Holanda, según un ‘non paper’ que ha distribuido en Bruselas, reconoce que los países del sur de Europa están innecesariamente preocupados por el precio del TTF. La Haya dice que está abierta a un precio de referencia alternativo además del precio TTF. Pero parece menos entusiasmado con intervenciones más fundamentales en el mercado energético a través del mecanismo de corrección de precios. Eso es lo contrario de lo que Bruselas pretendía anteriormente con la liberalización. Además, podría hacer que los productores decidan ofrecer su gas en mercados fuera de Europa, lo que solo empeora la escasez. Gasunie siente lo mismo.
Es precisamente el mercado liberalizado el que en general funciona muy bien, al parecer. Antes, cuando había mucha oferta, los precios eran muy bajos. La presencia de especuladores también puede ser buena para los mercados, dice la AFM en una respuesta escrita. Se atreven a asumir riesgos que otras empresas (energéticas) preferirían evitar. De esta manera proporcionan ‘liquidez’ y también limitan las fluctuaciones de precios.