El inversionista activista Bluebell Capital está pidiendo a Saint-Gobain, una de las empresas industriales más antiguas de Francia, que remodele el negocio y reemplace su presidente para contrarrestar lo que llamó un «desempeño decepcionante».
Bluebell, un pequeño fondo de cobertura con unos 250 millones de euros en activos, fue el centro de atención el año pasado cuando su campaña en el grupo de bienes de consumo Danone condujo a una revisión de la gestión, una de las molestias activistas más destacadas en Francia hasta la fecha.
En Saint-Gobain, que tiene un valor de mercado de poco más de 27.000 millones de euros, la participación del fondo es inferior al 0,5 por ciento, dijo una persona familiarizada con el asunto.
Bluebell pide a Saint-Gobain que escinda, cotice en bolsa o venda sus operaciones de distribución y se concentre en su negocio principal de materiales de construcción para ayudar a impulsar las acciones, según cartas intercambiadas con el presidente del grupo francés, Pierre-André de Chalendar, y el director ejecutivo, Benoit Bazin. desde diciembre y visto por el Financial Times.
Bluebell también está presionando para que Saint-Gobain reemplace a de Chalendar, quien anteriormente ocupó el cargo combinado de director ejecutivo y presidente durante más de una década, con un presidente independiente en una reunión de accionistas de junio.
“La industria de materiales de construcción ofrece oportunidades significativas dados los requisitos a largo plazo para renovar el parque de edificios en Europa y América del Norte”, escribieron Marco Taricco y Giuseppe Bivona, socios de Bluebell, en una carta del 13 de diciembre. Se referían a los principales impulsos de los gobiernos, incluido el de Francia, para mejorar la eficiencia energética de los hogares y oficinas nuevos y antiguos para cumplir con los objetivos del cambio climático.
“Estas observaciones tienen como telón de fondo el desempeño decepcionante de Saint-Gobain en los últimos años, tanto desde el punto de vista de la operación como del rendimiento total de los accionistas”, escribieron.
En un comunicado, Saint-Gobain dijo que valoraba “los aportes y las perspectivas que recibimos de los inversores y el diálogo constructivo con ellos”, y agregó que su estrategia lo había encaminado hacia un crecimiento más rentable.
Las acciones de Saint-Gobain subieron un 2 por ciento el martes por la mañana, superando el índice francés de primera clase.
El desempeño del precio de las acciones del grupo se ha quedado atrás durante mucho tiempo con respecto a algunos de sus rivales, incluida la empresa química suiza Sika, que alguna vez fue objetivo de adquisición de Saint-Gobain, y ha estado bajo escrutinio durante años por una estructura que se considera demasiado pesada.
La intervención de Bluebell se produce después de algunos signos recientes de mejora en la empresa, que se creó a fines del siglo XVII para competir con los vidrieros italianos de Murano y es conocida por fabricar el Salón de los Espejos en el palacio de Versalles.
Bajo Bazin, un veterano de la empresa que asumió el cargo de director ejecutivo el año pasado, Saint-Gobain ha buscado la recompra de acciones y la venta de unidades secundarias, como un negocio de baños, o ha reducido su exposición a países donde tenía una pequeña participación de mercado.
Desde 2018 también ha reorganizado el grupo por regiones y eliminado algunos solapamientos de gestión. Ha habido adquisiciones, como la del grupo químico Chryso, ya que ha invertido en procesos que pueden reducir la huella de carbono de materiales como el hormigón, un gran desafío.
Los márgenes operativos de Saint-Gobain, que alguna vez estuvieron estancados, alcanzaron más del 10 por ciento en 2020 y 2021, aunque todavía están por detrás de algunos pares. Sus acciones han bajado un 15 por ciento este año, una caída menor que la sufrida por rivales como Kingspan, pero han tenido un desempeño muy inferior en los últimos cinco años.
Algunos analistas han dicho que Saint-Gobain tiene potencial para mejorar el desempeño tal como están las cosas.
“Creemos que el descuento de valoración de larga data de Saint-Gobain tiene posibilidades de cerrar dado [it] es el principal beneficiario del estímulo de renovación de la UE”, dijeron analistas de JPMorgan en una nota de enero, y agregaron que el desempeño operativo estaba mejorando.
Bluebell conoció a Bazin en marzo, según una carta. El fondo dijo que seguía convencido de que había pocas ventajas competitivas en mantener el negocio de distribución, que también vende productos distintos a los fabricados por Saint-Gobain.
También insistió en reemplazar a De Chalendar, dado que la entrega a Bazin ya había tenido tiempo de echar raíces. En Francia, no es inusual que los ex jefes permanezcan como presidentes incluso cuando renuncian a algo de poder, pero Bluebell argumentó que su partida sería mejor para la reforma de Saint-Gobain.