Opciones – explicadas brevemente
A diferencia de los futuros, las opciones son transacciones de futuros condicionales. Su perfil de riesgo es asimétrico porque el comprador (posición larga) de una opción siempre tiene el derecho (pero no la obligación) de elegir si ejercer su opción, mientras que el vendedor o emisor (posición corta) debe aceptar cualquier ejercicio. Si se negoció una opción de compra (opción de compra), el emisor de la opción debe entregar el subyacente al precio de ejercicio al ejercerla; al ejercer una opción de venta (opción de venta), el emisor debe aceptar el subyacente y pagar el precio de ejercicio por él. .
Todas las opciones negociadas en bolsas de futuros, como los futuros, están definidas con precisión por las especificaciones del contrato. Además de los días de vencimiento y los valores en puntos, estos también regulan cuántas opciones contiene un contrato (tamaño del lote) y si, en caso de ejercicio en la fecha de vencimiento, la liquidación es en efectivo (liquidación en efectivo) o mediante la oferta de un activo subyacente. (asentamiento físico).
Si desea saber qué tan alta es la probabilidad de que una opción de compra o venta dentro del dinero o incluso fuera del dinero alcance un valor intrínseco en el tiempo antes de la fecha de vencimiento, lo primero que debe hacer es mirar los movimientos de precios del activo subyacente arrojados en el pasado. En este sentido, los precios históricos absolutos son de menor interés que su rango de fluctuación (volatilidad). Solo aquellos que saben cuánto pueden cambiar los precios pueden establecer una estrategia de inversión y elegir los productos adecuados para implementarla.
Una mirada a la volatilidad histórica puede proporcionar una guía al estimar el rango de fluctuación: expresa matemáticamente la desviación estándar anualizada al cuadrado de los rendimientos diarios de un activo subyacente; es decir, sus cambios positivos y negativos en comparación con el precio del día anterior. Si el resultado es una volatilidad anual del 30 por ciento para una acción, una proyección a futuro mostraría que, con base en un precio actual de 50 euros, se podrían esperar precios entre 35 y 65 euros con un alto grado de probabilidad. Dado que el entorno económico de una empresa es dinámico y depende de una amplia gama de factores micro y macroeconómicos, los resultados pasados nunca deben proyectarse imparcialmente hacia el futuro.
A diferencia de la volatilidad histórica, la volatilidad implícita de una opción refleja un rango futuro de fluctuación esperado por el mercado de opciones. Cuanto más alto es, más caras se vuelven las opciones de compra y venta. Dado que todos los demás factores de fijación de precios que intervienen en la fórmula de fijación de precios de opciones, como el precio de ejercicio y el tiempo hasta el vencimiento, ya se conocen, la volatilidad es el eje de la fijación de precios de opciones.
Importante: Las opciones de compra y venta tienen un precio diferente dependiendo de si las opciones están “En el dinero” o “En el dinero” o “Fuera del dinero”. Como regla general, cuanto más fuera del dinero esté una opción, menor será la prima de la opción que se pagará por la opción y, en consecuencia, mayor será su apalancamiento.
Suponiendo que una opción de compra con un plazo restante de cinco días y un precio base de 100 EUR cuesta solo un centavo a un precio de acción de 50 EUR, el apalancamiento en comparación con la inversión directa en la acción es teóricamente enorme. Sin embargo, de facto, esta llamada no tiene valor: las acciones tendrían que duplicarse con creces en 5 días hábiles para acumular un valor intrínseco mínimo, un escenario bastante improbable. Cualquiera que confíe en un alto apalancamiento con opciones debe ser consciente de que la participación de una opción en un movimiento de precios, denotado por la letra griega delta, no es lineal. No es constante, sino que aumenta dinámicamente cuanto más avanza la llamada en la dirección “en el dinero”. Sin embargo, el delta de la opción ejemplar sería casi cero. Como regla general, se puede suponer un delta de opción de compra at-the-money de 0,5, lo que significa que el precio de la opción aumenta 0,50 EUR si el activo subyacente aumenta 1 EUR. Solo si multiplica el apalancamiento simple de una opción por el delta de la opción obtendrá el apalancamiento efectivo (cifra clave: omega) y, por lo tanto, una base realista para comparar diferentes opciones.
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