Blackstone ha advertido sobre posibles retrasos en el lanzamiento de un nuevo fondo de capital privado diseñado para personas adineradas, ya que se enfrenta a fuertes retiros de inversores en otros dos fondos inmobiliarios y crediticios destinados a una clientela similar.
El administrador de inversiones con sede en Nueva York se ha estado preparando para abrir un fondo llamado Blackstone Private Equity Strategies Fund, o BXPE, que se convertiría en su estrategia insignia para que las personas ricas participen en su negocio de capital privado. Blackstone ha atendido históricamente a clientes institucionales como los fondos de pensiones.
Blackstone ha informado en los últimos días a los inversores adinerados y a sus asesores financieros que puede esperar a que mejoren las condiciones de recaudación de fondos y los mercados financieros antes de lanzar BXPE, según personas familiarizadas con el asunto. Los clientes de otros productos «minoristas» de Blackstone le dijeron al Financial Times que esperaban que el fondo se lanzara a principios de 2023.
El posible retraso se produce días después de que el grupo limitara los retiros de su Blackstone Real Estate Income Trust de $ 69 mil millones después de una serie de solicitudes de rescate de sus ricos inversores individuales. En 2021 Blackstone lanzó un producto similar diseñado para inversiones crediticias que también ha recibido rescates.
Las restricciones a los retiros del fondo inmobiliario generaron preocupaciones sobre su crecimiento futuro y afectaron el precio de las acciones de Blackstone. Blackstone se negó a comentar.
Blackstone también ha informado a los clientes que no recaudará capital nuevo para vehículos conocidos como fondos Blackstone Total Alternative Solutions, que se diseñaron hace casi una década cuando inicialmente buscaba atraer activos de personas adineradas.
Los fondos BTAS tienen una vida de 10 años y se recaudan anualmente. En cambio, Blackstone planea dirigir a los clientes interesados a BXPE, diseñado para ser un vehículo perpetuo que no devuelve capital al final de la vida de un fondo. Los clientes de BXPE comprometerían su capital cuando inviertan inicialmente en lugar de solicitarlo caso por caso.
Desde los años inmediatamente posteriores a la crisis financiera, el fundador de Blackstone, Stephen Schwarzman, ha estado buscando formas de hacer que el negocio de adquisiciones esté disponible para una franja más amplia de inversores más allá de las pensiones, las dotaciones y los fondos soberanos que tradicionalmente han sido clientes de la empresa.
BXPE se está configurando para invertir en compras corporativas y estrategias orientadas a la equidad, incluidas inversiones de riesgo en etapa avanzada, regalías musicales y la compra de participaciones en otras firmas de capital privado o sus fondos.
El fondo está destinado a ser el producto más complejo de Blackstone hasta la fecha. A diferencia de Breit y Bcred, el fondo de crédito hermano, que generan una parte significativa de sus rendimientos de las distribuciones regulares de efectivo a los inversores, BXPE no pagará dividendos.
Los inversores obtendrán sus rendimientos de las ventas de activos episódicas e impredecibles, o del aumento o amortización complejos y, a menudo, subjetivos del valor liquidativo trimestral de sus participaciones.
Esa estructura puede tener problemas si los inversionistas comienzan a retirar su dinero cuando los mercados caen o las condiciones financieras se estresan, dijo Kevin Kneafsey, estratega senior de inversiones de Allspring Global Investments.
“El mecanismo se enfrentará a un problema cuando la gente esté sacando dinero y sea necesario que haya una valoración de los activos subyacentes”, dijo Kneafsey, quien señaló que si Blackstone valorara la cartera demasiado bajo, podría impulsar los rescates. Si los activos tienen un valor demasiado alto, los inversores que rescatan del fondo a los precios inflados “estarían efectivamente tomando dinero de las personas que no están rescatando”, agregó.
“Las valoraciones de los activos de BXPE pueden diferir de los valores de liquidación que podrían realizarse en caso de que BXPE se viera obligada a vender activos”, advierte el prospecto de BXPE.
Desde la primavera pasada, los inversores se han estado retirando de Breit a un ritmo cada vez mayor, alcanzando los límites que Blackstone estableció para protegerse contra el riesgo de verse obligados a realizar una venta forzosa de propiedades inmobiliarias ilíquidas para cumplir con los reembolsos.
Breit y Bcred permiten que los clientes canjeen el 2 por ciento de los activos totales cada mes, con un máximo del 5 por ciento permitido en un trimestre calendario. En los últimos meses, ambos fondos alcanzaron sus límites de canje, aunque los retiros no se han limitado para Bcred.
BXPE permitirá a los inversores comprometerse mensualmente, pero solo permitirá retiros cada trimestre hasta un límite del 5 por ciento. BXPE invertirá hasta el 80 por ciento de sus activos en estrategias orientadas a la renta variable y hasta el 20 por ciento en títulos de deuda, según documentos.
Cuando se lance, BXPE competirá con productos administrados por competidores, incluidos Partners Group, Hamilton Lane y StepStone Group.
Los ejecutivos de estos fondos admitieron que los límites de retiro recientes de Breit y una mayor volatilidad pueden retrasar los nuevos compromisos de los inversores adinerados. Pero expresaron su confianza en las perspectivas a largo plazo del mercado.
Bob Long, director ejecutivo de StepStone Private Wealth, le dijo al FT que los fondos orientados a acciones pueden no sufrir los mismos riesgos de redención que Breit porque no hay formas obvias de obtener exposición al mercado público a estrategias de capital privado, a diferencia de bienes raíces o crédito donde los inversores tienen acceso a decenas de vehículos que cotizan en bolsa.
Información adicional de Sujeet Indap en Nueva York