El escritor es el fundador de el exceso y coautor de Trade Wars Are Class Wars.
La represión de China contra los promotores inmobiliarios y sus políticas draconianas de «Covid Zero» son malas noticias para la mayoría de su gente, así como para las empresas en el extranjero que esperan ganar dinero con los clientes chinos.
Pero los problemas internos de China tienen un lado positivo: la menor demanda de metales, energía, alimentos y bienes de capital importados está aliviando las presiones inflacionarias en el resto del mundo. Por primera vez en décadas, el enorme superávit comercial del país es una bendición para los trabajadores de otros lugares.
La recesión en el mercado de la vivienda comenzó el verano pasado en respuesta a las restricciones del gobierno sobre los préstamos hipotecarios y el apalancamiento de los desarrolladores. Los constructores de viviendas vendieron un promedio de 156 millones de metros cuadrados mensuales de espacio residencial de abril a junio de 2021. Este año, en el mismo período, los desarrolladores chinos vendieron solo 106 millones de metros cuadrados mensuales.
La caída de la demanda se ha trasladado a la nueva construcción, con la cantidad de «espacio de piso residencial iniciado» en abril-junio de 2022 casi a la mitad en comparación con el año pasado. El ritmo de construcción de viviendas no ha sido tan lento desde 2009.
El resultado es una oferta extra para el resto del mundo. El mineral de hierro, el carbón metalúrgico y el cobre son materiales esenciales para fabricar acero para la construcción, electrodomésticos y cableado eléctrico. Antes de la reciente recesión, China consumía alrededor de dos tercios del mineral de hierro del mundo y carbón metalúrgico y alrededor del 40 por ciento del cobre. Menor demanda significa precios más bajos. En comparación con el pico reciente de julio de 2021, los futuros del mineral de hierro se redujeron a la mitad, mientras que los precios del carbón metalúrgico chino se redujeron en aproximadamente un tercio. Los precios mundiales del cobre han caído una cuarta parte a pesar del viento de cola esperado de inversiones verdes adicionales relacionadas con el clima en los EE. UU. y Europa.
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Esto tiene ramificaciones más amplias. Los bienes raíces residenciales también son la única clase de activos ampliamente disponible para los ahorradores chinos fuera de los depósitos bancarios, eclipsando el valor de las acciones y bonos chinos. Hasta hace poco, los consumidores chinos tomaban préstamos de los bancos para comprar casas nuevas, que aún no se habían construido, como propiedades de inversión. Ahora, los desarrolladores no pueden terminar sus proyectos por falta de efectivo, algunos posibles compradores de viviendas se niegan a pagar sus hipotecas y algunos bancos locales están estafando a los depositantes.
Además de eso, los gobiernos provinciales y locales de China dependían de los ingresos de la venta de tierras para cubrir alrededor de un tercio de sus gastos. Ese dinero ya no está llegando. Según el Ministerio de Finanzas de China, los ingresos del gobierno local por la venta de tierras en lo que va del año fueron un 31 por ciento más bajos que en los primeros seis meses de 2021.
Mientras que el gobierno local la emisión de bonos se dispara — la cantidad recaudada en mayo y junio de 2022 fue la mayor suma en dos meses de la historia — esto refleja principalmente déficit de flujo de caja en lugar de nuevos gastos de inversión. La desesperación está llevando a algunos gobiernos locales a recaudar dinero con rendimientos de alrededor del 9 por ciento de los ahorradores domésticos a pesar de que el gobierno central emite bonos a 10 años a rendimientos por debajo de 3 por ciento
El impacto de la caída de la vivienda en China se ve agravado por las restricciones gubernamentales relacionadas con el covid. El gasto de los consumidores chinos en la primera mitad de 2022 fue apenas más alto que en la primera mitad de 2021 después de tener en cuenta la inflación, y ahora está más del 10 por ciento por debajo de la tendencia previa a la pandemia. Las refinerías de petróleo chinas han sido procesando 10 por ciento menos de crudo desde abril en comparación con la primavera pasada gracias a la caída de la demanda de gasolina. El consumo de electricidad, que se había expandido en aproximadamente un 7 por ciento un año antes de la pandemia, ahora está creciendo solo un 2 por ciento. La debilidad de China ha sido un potente contrapeso a la presión sobre los suministros energéticos mundiales causada por la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
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La debilidad interna de China está aplastando la demanda de bienes del resto del mundo. En términos de dólares, el gasto en importaciones se ha mantenido estable desde fines del año pasado. Tenga en cuenta el aumento de los precios, y China la demanda real de importaciones ha bajado alrededor de 8 por ciento desde que comenzaron los bloqueos, según estimaciones de la Oficina de Análisis de Política Económica de los Países Bajos. Sin embargo, las exportaciones de China continúan aumentando, proporcionando a los consumidores y empresas extranjeros los bienes que necesitan.
En el pasado, el desequilibrio masivo entre las saludables exportaciones de China y las débiles importaciones fue un lastre para la economía global, privando a los trabajadores en otros lugares de los ingresos que habrían ganado vendiendo bienes y servicios a clientes chinos. Pero ahora que la inflación y la escasez de materias primas son preocupaciones más importantes que el subempleo, los problemas de China pueden ser justo lo que necesita el resto del mundo.