Bank of America: cómo vencer al mercado de valores

• Bank of America ve que la inversión pasiva gana terreno sobre la inversión activa
• La selección activa de acciones puede ofrecer oportunidades
• El fundador de Greenlight Capital, David Einhorn, llega a conclusiones similares

Bank of America ha identificado un cambio en el mundo de las inversiones, explicó la estratega Savita Subramanian en un informe de cliente obtenido por MarketsInsider. El analista habla de un cambio de inversión activa a inversión pasiva.

Sin embargo, este cambio, junto con algunos catalizadores estructurales, podría ayudar a los inversores activos a ganarle al mercado, afirma el estratega. Por ejemplo, la “fuga de cerebros (20% menos vendedores) y el flujo de activos (40% menos fondos) de inversiones fundamentales activas a inversiones pasivas y capital privado” sugeriría que “los mercados de valores son menos eficientes y, por lo tanto, tienen más potencial de oferta alfa”. «, afirmó el experto de BofA. Específicamente, Subramanian ve aquí ventajas para los inversores que seleccionan activamente acciones.

En su análisis, la estratega dividió el índice de mercado estadounidense S&P 500 en dos grupos: aquellas acciones que se movieron principalmente en función de noticias específicas de la empresa y aquellas que se movieron más en función de las circunstancias macroeconómicas y tendrían un menor riesgo específico de la empresa.

Algunas industrias merecen más la pena para la selección de acciones

Dependiendo del sector, hay segmentos en los que la selección activa de valores vale más que en otros: «Las empresas de bienes de consumo, tecnología y atención sanitaria son sectores en los que la selección de valores puede ser más exitosa, mientras que sectores como las empresas financieras, de servicios públicos o de materias primas Son de importancia macroeconómica los ciclos en los tipos de interés, la inflación y las tendencias del crecimiento económico», resume Subramanian.

Además, Bank of America descubrió que el mercado de valores era más ineficiente para las empresas que recibían menos cobertura de los analistas de Wall Street. Mientras tanto, las acciones menos eficientes traerían mayores oportunidades y riesgos. Esto sugiere que la selección activa de acciones debería centrarse especialmente en acciones menos populares que no están cubiertas por un gran número de analistas: «Cuando limitamos nuestro universo a acciones con menos cobertura de analistas del lado vendedor, que posiblemente sea un universo menos eficiente, » El desempeño de los factores fundamentales mejoró dramáticamente», dijo Subramanian.

Un horizonte de inversión largo es una ventaja

Lo que también ayudaría a los inversores a superar al mercado es un largo horizonte de inversión, recuerda el estratega. El experto de BofA critica que cada vez más inversores aspiran a obtener grandes beneficios en el menor tiempo posible y, por tanto, se vuelven cada vez más miopes. Sin embargo, esta actitud estaría fuera de lugar en el mercado de valores: «Recordamos que si aumenta el período de tenencia de un día a uno, la probabilidad de perder dinero en el S&P 500 cae de un lanzamiento de moneda a un evento de 2 sigma Década extendida», señala el estratega.

David Einhorn considera que el mercado de valores está «fundamentalmente roto»

Mientras tanto, Subramanian no está sola en su evaluación de que un mercado cada vez más dominado por inversiones pasivas ofrece una oportunidad para la selección activa de acciones. El fundador de Greenlight Capital, David Einhorn, se quejó en el podcast “Masters in Business” de que las inversiones pasivas y algorítmicas estaban haciendo cada vez más difícil la inversión en valor. En cambio, sería casi mejor apostar inmediatamente por acciones sobrevaluadas. Por lo tanto, su conclusión fue aleccionadora: «Veo que el mercado está fundamentalmente roto».

El valor de una empresa pierde importancia

Debido a la creciente popularidad de los productos de inversión pasiva, como los fondos indexados, cada vez habrá menos inversores que negocien acciones en función de sus méritos individuales. Esto, a su vez, dificulta que los inversores en valor como Einhorn encuentren acciones infravaloradas que cerrarían su brecha de valoración a largo plazo. El problema se ve exacerbado por los algoritmos comerciales, que se centran casi exclusivamente en los movimientos de precios a corto plazo y no en los fundamentos subyacentes de la empresa. El “valor” de una empresa y la previsión sobre el precio que debería tener una acción en el futuro ya no influyen aquí.

Selección disciplinada de acciones

Por este motivo, Greenlight Capital ha comenzado a realinear su estrategia original de inversión en valor. El equipo de Einhorn es ahora aún más disciplinado a la hora de seleccionar acciones. Greenlight Capital ya no compraría acciones que cotizaran a diez u once veces las ganancias esperadas. Comprarías empresas con ganancias cuatro o cinco veces mayores. Sin embargo, debido al número cada vez menor de inversores activos, ya no se puede contar con que la empresa infravalorada sea “descubierta” por otros inversores y, por tanto, aumente su valor a largo plazo. Después de todo, “un trato que sigue siendo un trato no sería un trato”, como refiere el fundador de Greenlight a un dicho.

Por este motivo, la atención se centra en las empresas que realizan recompras de acciones y tienen un flujo de caja suficiente para recomprar el 10, el 15 o el 20 por ciento de las acciones a lo largo del tiempo. En un plazo de cuatro a cinco años, la empresa ya no tendría acciones que pudiera recomprar o las acciones habrían aumentado de valor. De esta forma, usted mismo podrá pagar su inversión en la empresa. Porque “cuando este dinero regrese a nosotros, aumentará con el tiempo”, explica Einhorn en el podcast.

Menos competidores

«Los inversores pasivos no tienen opinión sobre el valor. Dan por sentado que alguien más ya ha hecho el trabajo. Y luego queda lo que queda de la inversión activa. La industria de la inversión en valor ha sido completamente destruida», dice Einhorn con resignación. Pero esto también crearía oportunidades. Ahora hay muchos menos competidores en el mercado y empresas por las que en el pasado habrían tenido que pagar diez u once veces sus ganancias, ahora pueden adquirirse con ganancias cuatro o cinco veces superiores a las esperadas. E incluso si en general se tiene la impresión de que el mercado está muy caro, esto no se aplicaría a las acciones por las que apuesta Greenlight Capital.

Persiga su intención de inversión lo más claramente posible

Einhorn también dio un consejo a los inversores: que sus ideas de inversión sean lo más directas posible: «Si quiere ser optimista con los precios del petróleo, no compre diez acciones petroleras. Compre petróleo». De esta manera, o acertarías en tu valoración o no, pero habrías obtenido exactamente lo que querías. Mientras que al invertir en una empresa petrolera, también es posible que la acción pierda valor porque la empresa haya cometido algo mal. Aquí no siempre se tendrían los conocimientos necesarios de antemano.

Equipo editorial finanzen.net