Los prestamistas de Singapur se han beneficiado durante mucho tiempo de la gran población de ciudadanos de ascendencia india y china de la ciudad estado. Esto ha mejorado el acceso a los respectivos mercados. El mayor banco de Singapur, DBS, acaba de superar las expectativas de ganancias del último trimestre. Pero DBS y sus pares ahora pueden beneficiarse menos de la diversificación de lo esperado.
Los ingresos netos de DBS aumentaron un 69 % a 2300 millones de dólares singapurenses (1800 millones de dólares). El aumento de las tasas de interés, la cancelación de provisiones generales y el crecimiento de los préstamos han impulsado las ganancias. El margen de interés neto aumentó a más del 2 por ciento. La rentabilidad de las acciones alcanzó un récord trimestral del 17,2 por ciento. Los niveles de morosidad cayeron.
Lo más sorprendente es que DBS reveló una exposición de alrededor de mil millones de dólares al Grupo Adani. El vendedor en corto estadounidense Hindenburg Research acusó al conglomerado indio de fraude contable y manipulación de acciones, afirmaciones que Adani niega con vehemencia.
Adani ha hecho una virtud de sindicar las transacciones bancarias de las empresas de cartera más allá de su país de origen. Mientras tanto, DBS ha estado ingresando al mercado indio. Incluso se hizo cargo de un banco indio en dificultades en 2020.
Esto ha tenido sentido estratégico. El crecimiento de Singapur se está desacelerando. India ha estado creciendo rápidamente.
DBS no está muy expuesto a Adani. Las tres cuartas partes de la exposición total corresponde a la financiación de la adquisición de un negocio de cemento. Sus flujos de efectivo están delimitados. La empresa tiene fuertes ventas en su mercado local, el 14 por ciento del total.
Sin embargo, la postura confiada del jefe de DBS, Piyush Gupta, no debería disuadir a los inversores de reflexionar sobre los riesgos que plantea el mercado indio. El caso Adani ha puesto de relieve las debilidades en las finanzas y la regulación de algunas grandes empresas indias. Los prestamistas extranjeros se muestran reacios a participar en las refinanciaciones.
Mientras tanto, los singapurenses han invertido mucho en servicios de gestión de patrimonio dirigidos a clientes de China continental. Los reguladores chinos ahora están tomando medidas enérgicas contra las salidas de capital. Prohibieron las casas de bolsa en línea basadas en ubicaciones extraterritoriales que solicitaban nuevos negocios de inversionistas del continente en diciembre. El lunes, varias casas de bolsa con sede en Hong Kong dejaron de abrir cuentas para estos clientes.
DBS cotiza a más de 1,8 veces el valor contable tangible, casi el doble que el de sus pares centrados en Asia, como HSBC. La prima sustancial refleja el potencial de crecimiento en el extranjero. Los accionistas deberían preguntarse si esto está justificado, dados los desafíos en dos mercados extranjeros clave.
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