Los críticos se han burlado del gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, como un pato cojo desde 2016. A solo unos meses de que termine su mandato en abril, ha tratado de demostrar que están equivocados. Pero la sorpresiva decisión del BoJ de ampliar su banda objetivo de rendimiento de los bonos no será suficiente para sacar a la economía de su recesión.
El banco conmocionó a los mercados al aumentar inesperadamente los rieles guía, lo que permitió que las tasas de interés a largo plazo subieran. El rendimiento de los bonos a 10 años puede subir hasta alrededor del 0,5 por ciento desde un límite superior anterior del 0,25 por ciento. Los precios de los bonos cayeron, el yen se fortaleció y el índice de referencia Nikkei cayó un 2,5 por ciento.
Los beneficiarios son los bancos y las aseguradoras japonesas. El límite superior más pronunciado significa mayores ingresos por intereses y ganancias para bancos como Mitsubishi UFJ Financial Group y Sumitomo Mitsui Financial Group. Estos han sufrido durante mucho tiempo de tasas negativas.
El cambio refuerza a las aseguradoras, que dependen de los rendimientos de los bonos para financiar los pasivos. Pueden contar con mayores retornos de inversión y un flujo de caja mejorado. A medida que aumenta la brecha entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a corto y largo plazo, pueden usar bonos a largo plazo para igualar los pasivos.
El objetivo del BoJ es impulsar el yen: su debilidad significó un déficit comercial récord este año. El valor de las importaciones aumentó un 45 por ciento en el primer semestre. Esto elevó los precios de las materias primas para las empresas locales, lo que debilitó las ganancias. Los mayores costos de importación hicieron que el PIB se contrajera en el tercer trimestre.
El movimiento del martes está justificado. Puede marcar el comienzo de un alejamiento gradual de los estrictos controles de rendimiento de los bonos, emblemáticos del estatus de Japón como la última gran economía que se apega a tasas ultrabajas.
Pero el movimiento del martes es demasiado poco y demasiado tarde. Se produce seis años después de que el BoJ adoptara tipos de interés negativos. Es el paso más audaz que Kuroda ha dado después de soportar años de críticas, y solo cuando tiene un pie fuera de la puerta. Incluso después de dispararse, el yen se mantiene en mínimos de dos décadas frente al dólar.
Además, el BoJ planea aumentar las compras mensuales de bonos del gobierno a 9 billones de yenes (67.000 millones de dólares) al mes, frente a los 7,3 billones de yenes anteriores. Eso aumenta las probabilidades de un alejamiento sostenido de las políticas ultra moderadas actuales. Las tasas de interés bajas y la debilidad del yen persistirán. El yen sigue siendo vulnerable a una venta masiva ya que el diferencial de rendimiento con países como EE. UU. continúa ampliándose.
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