El administrador de activos más grande de Europa ha comparado partes de la industria de capital privado con un “esquema Ponzi” que se enfrentará a un ajuste de cuentas en los próximos años.
“Algunas partes del capital privado parecen un esquema piramidal en cierto modo”, dijo Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi Asset Management, en una presentación el miércoles. “Sabes que puedes vender [assets] a otra firma de capital privado por 20 o 30 veces las ganancias. Por eso se puede hablar de un Ponzi. Es una cosa circular”.
Los mercados públicos de acciones y bonos dejan poco espacio para que los gestores de inversiones típicos como Amundi, que tiene 2 billones de euros en activos, oculten su rendimiento, ya que las fluctuaciones en los precios de los activos son fáciles de rastrear diariamente o incluso en tiempo real, un proceso conocido como ajuste al mercado. .
Las casas de capital privado, por el contrario, normalmente bloquean el dinero de los inversores durante un período de varios años, y la información sobre si sus empresas objetivo han ganado o se han reducido en valor se hace pública solo si enumeran el negocio o eligen revelar el precio al que lo vendieron. para otro comprador.
Mientras tanto, las evaluaciones trimestrales suelen ser conjeturas sofisticadas basadas en activos aproximadamente equivalentes en los mercados públicos y se comparten de forma privada con los inversores.
A menudo, los grupos de capital privado venden activos a otros grupos de capital privado. En 2021, incluso llegaron a acuerdos por valor de 42.000 millones de dólares en los que se vendieron empresas de cartera a sí mismos.
Mortier dijo que los incentivos son para que las firmas de capital privado transfieran activos entre sí a precios inflados.
“El hecho de que no haya una marca de mercado no significa que no haya riesgo”, dijo Mortier. “Hay muy, muy buenas oportunidades, pero no hay milagros. Eventualmente habrá bajas, pero eso podría no ser hasta dentro de tres, cuatro o cinco años”.
Las firmas de capital privado han estado llenas de efectivo en los últimos años, ya que han podido pedir prestado a bajas tasas de interés, lo que les da un enorme poder de fuego para apoderarse de las empresas. A nivel mundial, la industria de capital privado tiene más de 6 billones de dólares en activos bajo gestión, según un informe de McKinsey publicado en marzo.
Disfrutaron de su mejor comienzo de año en 2022 cuando desplegaron grandes cantidades de efectivo acumuladas durante la pandemia. Los grupos de compra respaldaron acuerdos por valor de 288.000 millones de dólares en el primer trimestre, un aumento del 17 % en comparación con los primeros tres meses de 2021.
Mientras tanto, los inversionistas más convencionales han estado ansiosos por encontrar oportunidades lucrativas en este espacio, ya que algunas partes de los mercados bursátiles públicos parecen estar sobrevaluadas y los rendimientos de los bonos han sido históricamente bajos.
Mortier también expresó su preocupación por los mercados de deuda pública, en bonos gubernamentales y corporativos, y señaló que cada vez es más difícil cerrar tratos, particularmente cuando la brecha entre los precios en los que los inversores pueden comprar y vender se ha vuelto inusualmente amplia.
“Es realmente preocupante”, dijo. “Los bancos están haciendo cada vez menos su papel de creación de mercado”. En parte, eso se debe a la regulación, que se ha endurecido desde la crisis financiera de 2008. “Pero también, los bancos y los comerciantes son codiciosos. Los reguladores probablemente deberían echar un vistazo a esto”, ya que podría producir accidentes en el mercado, dijo.
Información adicional de Kaye Wiggins