“Estoy enamorado de China”, tuiteó una vez Ryan Cohen. El inversionista canadiense en acciones de memes eligió al gigante del comercio electrónico Alibaba con la esperanza de recrear el repunte que lideró en el minorista estadounidense GameStop. Ha tomado una participación no revelada y está presionando por mayores recompras, enajenaciones y crecimiento en el flujo de caja libre.
Desafortunadamente para Cohen, el activismo de las partes interesadas tiende a ser una prerrogativa del gobierno en estados de partido único.
Sus demandas son bastante lógicas. Las acciones del minorista en línea se han deprimido por las medidas enérgicas del estado contra un sector que Beijing consideró demasiado grande para sus botas. La acción ha caído un 12 por ciento solo en el último año, dejándola dos tercios por debajo de su pico de 2020. Las acciones cotizan a solo 14 veces las ganancias futuras, menos de una quinta parte de la proporción de Amazon.
El año pasado, el crecimiento de Alibaba alcanzó su ritmo más lento desde la salida a bolsa de la compañía en 2014. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron solo un 3 por ciento con respecto al año anterior. Las ventas en el segmento clave de gestión de clientes de Alibaba cayeron un 7 por ciento. Los ingresos en el segmento de la nube, que Alibaba ve como su motor de crecimiento, continuaron desacelerándose.
Alibaba tiene más de $ 30 mil millones en efectivo y equivalentes. Eso fácilmente podría financiar aumentos en el programa de recompra de $ 25 mil millones. Hay pocas oportunidades de inversión en la desaceleración de la economía local que justifiquen el uso del dinero para ese propósito.
Cohen podría lavarse la cara como inversor pasivo. Los jefes de partido pueden aflojar las restricciones en el sector tecnológico en un esfuerzo por alentar el crecimiento perdido por la pandemia.
Se engaña si cree que el activismo estadounidense puede funcionar en China. En primer lugar, empresas como Alibaba utilizan la denominada “estructura de entidad de interés variable”. Establecieron sociedades de cartera extraterritoriales para sus cotizaciones en el extranjero. Esto significa que los accionistas extranjeros pueden compartir las ganancias, pero técnicamente no tienen la propiedad del negocio subyacente.
Las acciones doradas son el segundo tema más importante. Un estado que ya toma las decisiones está adquiriendo participaciones pequeñas pero influyentes en empresas que aún no controla formalmente. Los reguladores locales de Internet tomaron una participación en una unidad de Alibaba a principios de este mes.
Las demandas de Cohen tendrán poca influencia en comparación con las políticas oficiales.
Las acciones de oro tienen implicaciones más amplias para los inversores extranjeros. Espere que los grupos chinos pongan un menor énfasis en el crecimiento, las ganancias y los rendimientos de los accionistas. La utilidad social, según lo definido por el partido, y la estabilidad financiera serán más importantes en la combinación.
Cohen ha elegido el país equivocado para enamorarse.
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