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Las acciones de energías renovables se han vendido bruscamente en los últimos meses, con un desempeño muy inferior al de las compañías de combustibles fósiles, mientras el sector lucha contra el impacto de tasas de interés más altas y contratos celebrados a precios desfavorables.
El índice S&P Global Clean Energy, que está compuesto por 100 de las mayores empresas de energía solar, eólica y otros negocios relacionados con las energías renovables, ha caído un 20,2 por ciento en los últimos dos meses, lo que lo coloca en camino a su peor desempeño anual desde 2013. Por el contrario, el índice energético S&P 500, que contiene mucho petróleo y gas, ha sumado un 6 por ciento.
Las caídas, que se producen a pesar de decenas de miles de millones de dólares en créditos fiscales, subsidios y préstamos ofrecidos por los gobiernos a empresas de energía verde en Estados Unidos y Europa, ponen de relieve cómo se están exprimiendo sus finanzas.
Muchas empresas han pactado contratos a largo plazo, fijando el precio al que venderían la energía, antes de desarrollar los proyectos. Luego se vieron afectados por un enorme aumento de costos a medida que la inflación global se disparó, mientras que las elevadas tasas de interés hicieron que sus altos niveles de endeudamiento fueran más costosos de pagar.
“Hay una nube oscura que se cierne sobre las acciones verdes”, dijo Martin Frandsen, gestor de cartera de Premier Asset Management.
“Hace dos años obtuvimos un enorme crecimiento en los compromisos para alcanzar el cero neto, lo que se tradujo en muchas oportunidades de inversión. Luego llegamos a esta ola de inflación y las empresas que bloquearon sus [electricity] Los precios han quedado muy expuestos”, dijo Frandsen. “El efecto de retraso está llegando ahora”.
Los grupos de energía solar y de turbinas eólicas se encuentran entre los sectores más afectados. El desarrollador sueco de turbinas eólicas Vattenfall dijo en julio que sus costos habían aumentado un 40 por ciento. El fabricante coreano CS Wind ha bajado un 28 por ciento desde principios de agosto, mientras que el generador eólico y solar estadounidense NextEra Energy anunció el miércoles un recorte en sus expectativas de crecimiento a tres años.
“Una política monetaria más estricta y tasas de interés más altas obviamente afectan el financiamiento necesario para aumentar las distribuciones” a los accionistas al 12 por ciento, dijo el director ejecutivo de NextEra, John Ketchum. El fabricante de turbinas Vestas sufrió una pérdida de 130 millones de euros en el segundo trimestre.
La amenaza de créditos fiscales menos generosos y retrasos que afectan a los fabricantes estadounidenses de cimientos de turbinas han hecho la vida aún más difícil para el promotor danés Ørsted, cuyas acciones han caído alrededor de un 30 por ciento desde finales de agosto. Los analistas de la UBS estiman que la sensibilidad a los tipos de interés más altos podría costarle a Ørsted entre 5.000 millones de coronas danesas (709 millones de dólares) y 10.000 millones de coronas danesas (1.420 millones de dólares).
Algunos comerciantes argumentan que los modelos de negocio de los grupos de energías renovables no se adaptan bien a un mundo con alta inflación y altas tasas de interés.
“Lo más importante es que muchas de estas empresas decepcionaron con su rentabilidad”, dijo David Souccar, gestor de cartera de Vontobel Asset Management. “Para respaldar un crecimiento rápido es necesario seguir aprovechando el balance o emitir acciones. En un entorno de tipo cero, esta fórmula funcionó. En un entorno de tasas más altas, todo se desmorona”.
“Toda la cadena de valor está en problemas”, dijo Renaud Saleur, un ex operador de Soros Fund Management que ahora dirige Anaconda Invest y que está vendiendo en corto las acciones eólicas Ørsted y Vestas. Ponerse en corto significa apostar por un precio de acción más bajo.
“Los contratos firmados para el offshore [wind] generará grandes pérdidas durante mucho tiempo hasta que los diferentes gobiernos se den cuenta de que necesitan donar entre 80 y 100 dólares por MWh y no entre 30 y 40 dólares”.
Los fabricantes europeos de módulos solares advirtieron el mes pasado que una avalancha de alternativas chinas baratas está sacando del mercado a las empresas locales. “Durante el último año se han ido acumulando grandes desequilibrios entre la oferta y la demanda”, dijo Fiona Manning, gestora de cartera de mercados emergentes de Premier Miton.
Sin embargo, los fabricantes en China, que domina la cadena de suministro solar, están sufriendo fuertes pérdidas en el precio de sus acciones, ya que se vieron atrapados en la liquidación de este año en los mercados de valores del país. Desde enero, los componentes del S&P Global Clean Energy Index, Sungrow Power Supply, JA Solar Technology y Risen Energy, han caído alrededor de un 32 por ciento, 33 por ciento y 44 por ciento respectivamente.
La empresa mediana en el sector mundial de fabricación de paneles solares cotiza a un múltiplo del valor empresarial al ebitda (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de aproximadamente nueve veces, según BloombergNEF. Esto es menos que hace unas 16 veces hace un año.
Sin embargo, Saleur de Anaconda dijo que ya no estaba en corto en empresas solares y que había comprado algunas acciones del sector. “Creemos que gran parte de la destrucción de valor ha terminado”, afirmó.
Información adicional de Rachel Millard y Laurence Fletcher
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