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Los precios de los bonos gubernamentales europeos cayeron bruscamente el jueves, ya que los inversores se asustaron ante el déficit presupuestario de Italia mayor de lo esperado y las crecientes preocupaciones de que los bancos centrales mantendrán altas las tasas de interés durante un período prolongado.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales italianos a 10 años aumentaron 0,18 puntos porcentuales a 4,95 por ciento, su nivel más alto en una década, después de que el gobierno de la primera ministra italiana, Giorgia Meloni, elevara sus objetivos de déficit fiscal y redujera su pronóstico de crecimiento para este año y el próximo.
La liquidación se extendió a los mercados del Reino Unido, donde los rendimientos a 10 años aumentaron 0,18 puntos porcentuales hasta el 4,54 por ciento, el mayor aumento diario desde febrero. Los inversores dijeron que las preocupaciones de que la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá las tasas “más altas por más tiempo” se estaban extendiendo cada vez más a los mercados europeos.
“Un muro de preocupación está golpeando el mercado de bonos, y el último detonante es el precio del petróleo”, dijo Jim Leaviss, administrador de fondos de M&G Investments. Añadió que el reciente aumento del precio del petróleo, que alcanzó un máximo de 10 meses el jueves, estaba haciendo que los inversores se preguntaran “¿y si la inflación no está muerta?”.
En la zona del euro, la perspectiva de un mayor endeudamiento italiano surgió después de que el gobierno francés fuera criticado el miércoles por el organismo de control fiscal del país por no recortar el gasto público lo suficiente como para evitar violar las reglas fiscales de la UE el próximo año.
El rendimiento de los bonos franceses a 10 años saltó al 3,54 por ciento, su nivel más alto desde 2011. El diferencial entre los rendimientos de los bonos italianos y sus ultraseguros equivalentes alemanes (una medida de los riesgos de mercado en la zona del euro que se sigue de cerca) alcanzó su nivel más amplio desde la Crisis bancaria estadounidense en marzo.
“La narrativa que se ha apoderado es una historia fiscal”, dijo Mike Riddell, gestor de cartera de renta fija de Allianz Global Investors. “Es probable que los déficits presupuestarios sean mayores de lo esperado. Así que tenemos el resurgimiento de los vigilantes de los bonos, donde los mercados simplemente no toleran lo que parecen ser déficits no sólo cíclicos sino estructuralmente más altos”.
Las preocupaciones sobre el elevado endeudamiento han aumentado la presión sobre un mercado de bonos ya agitado por las preocupaciones sobre un período prolongado de tasas de interés elevadas. Los rendimientos alemanes a diez años (el índice de referencia de la eurozona) subieron al 2,97 por ciento, su nivel más alto en más de una década. El rendimiento del bono español a 10 años se disparó por encima del 4 por ciento por primera vez desde 2013.
Los bancos centrales han señalado que, si bien están cerca de poner fin a su serie histórica de aumentos de las tasas de interés, esperan que los costos de endeudamiento se mantengan en un nivel alto durante un período prolongado para garantizar que la inflación baje a sus objetivos antes de considerar recortes.
En Estados Unidos, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 0,03 puntos porcentuales a 4,66 por ciento, extendiendo un retroceso en los precios de los bonos estadounidenses que comenzó después de que la Fed indicó la semana pasada que recortaría las tasas mucho más lentamente el próximo año y en 2025 de lo que los inversores habían previsto. en.
Piet Haines Christiansen, director de investigación de renta fija del Danske Bank, dijo que el mercado de bonos estaba “atrapado en una tormenta perfecta”.
Y añadió: “El ‘más alto durante más tiempo’ ha cogido desprevenidos a los inversores con una posición equivocada, lo que, junto con las mayores revisiones de los déficits presupuestarios francés e italiano, así como el mayor precio del petróleo que mantiene elevadas las expectativas de inflación, ha impulsado esta liquidación. “
Los crecientes costos de endeudamiento se reflejaron en una venta de 3.000 millones de euros en bonos a 10 años por parte del Tesoro italiano el jueves. Estos dieron a los inversores un rendimiento del 4,93 por ciento, el más alto desde 2012 y un aumento del 4,24 por ciento de un bono similar el mes pasado.
El gobierno de Italia predijo a última hora del miércoles que el déficit fiscal de este año llegaría al 5,3 por ciento del producto interno bruto, frente al objetivo del 4,5 por ciento que fijó en abril, citando el creciente costo de un controvertido plan de crédito fiscal para mejoras en el hogar.
Roma aumentó el objetivo de déficit del próximo año al 4,3 por ciento del PIB, frente a su objetivo inicial del 3,7 por ciento, lo que, según dijo, le permitiría financiar sus principales prioridades políticas, incluida la ayuda a las familias de bajos ingresos y la provisión de un incentivo a los italianos para tener más bebés.
“La sorpresa al alza en las proyecciones del déficit italiano es el catalizador obvio para la ampliación actual de los diferenciales, lo que se traduciría en [a] mayor oferta de bonos para que los mercados los absorban”, dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management.
Los crecientes precios del petróleo se sumaron a las preocupaciones del mercado sobre una inflación persistente y una política monetaria restrictiva. El crudo Brent alcanzó un máximo de 10 meses de más de 97 dólares el barril más temprano el jueves, antes de retroceder.