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Los acuerdos globales languidecen en su nivel más bajo en 10 años a medida que las altas tasas de interés frenan la actividad de capital privado y un entorno antimonopolio más hostil disuade a las empresas de perseguir a sus rivales.
Con 2 billones de dólares, el valor de los acuerdos de fusiones y adquisiciones anunciados en los primeros nueve meses del año fue el más bajo desde 2013 y un 28 por ciento menos que en el mismo período de 2022, según muestran datos del London Stock Exchange Group.
La caída de los grandes acuerdos por valor de 10.000 millones de dólares o más ha sido particularmente marcada, cayendo un 42 por ciento durante los primeros nueve meses del año en comparación con el mismo período del año pasado.
Un lento comienzo de año se vio coronado por el peor tercer trimestre desde 2012, con 616 millones de dólares en acuerdos.
Los bancos estadounidenses se han reducido a medida que las fusiones y adquisiciones se han desacelerado desde el frenesí pospandémico de 2021. Las comisiones de la banca de inversión mundial han caído un 12 por ciento desde esta misma época el año pasado a 76 mil millones de dólares, con las comisiones para el tercer trimestre en su nivel trimestral más bajo desde el inicio de 2016.
Un trío de posibles acuerdos de gran éxito revelados desde principios de septiembre ha generado esperanzas entre banqueros y abogados de una reactivación del mercado, a medida que la incertidumbre en torno a las perspectivas económicas comienza a disiparse.
“En las últimas dos semanas he recibido llamadas de grandes [strategic bidders] Estamos analizando transacciones multimillonarias en sus sectores, y esas son llamadas telefónicas que no recibí hace seis o 12 meses”, dijo Bill Curtin, director global de fusiones y adquisiciones de la firma de abogados Hogan Lovells.
La semana pasada, la empresa de tecnología estadounidense Cisco acordó la mayor adquisición de su historia, un acuerdo de 28.000 millones de dólares para comprar el fabricante de software estadounidense Splunk, mientras que la empresa noruega de anuncios clasificados Adevinta confirmó que había recibido un enfoque no vinculante de las casas de capital privado Permira y Blackstone, impulsando su valor empresarial. hasta unos 14.000 millones de dólares, incluida la deuda.
A principios de este mes, dos de las empresas de embalaje más grandes del mundo, WestRock de EE.UU. y Smurfit Kappa de Irlanda, se asociaron para crear un grupo global valorado en casi 20.000 millones de dólares.
“Las juntas directivas de equilibrio sienten que han manejado los desafíos del último año y medio y ahora están enfocadas en cómo seguir siendo competitivas y relevantes durante los próximos cinco a diez años”, dijo Jan Weber, director de fusiones y adquisiciones para Europa, Medio Oriente y África en Morgan Stanley.
Pero los negociadores advierten que no esperan que la actividad se recupere. Este es el segundo año consecutivo en que las fusiones y adquisiciones a nivel mundial disminuyeron en una cantidad de dos dígitos, la primera vez que esto sucede desde después de la crisis financiera de 2008-2009.
“Es difícil ver un gran impulsor para una serie de futuras fusiones y adquisiciones. Si bien se está generando impulso, los acuerdos en el territorio de entre 1.000 y 5.000 millones de dólares van a ser el pilar del segmento más grande del mercado”, dijo el codirector de fusiones y adquisiciones de JPMorgan para Emea, Dwayne Lysaght. “La gente todavía está relativamente centrada en su interior”.
Los aumentos de las tasas de interés y un entorno regulatorio más estricto también hacen que un rápido repunte sea un desafío.
Las tasas más altas han elevado el costo de los préstamos para financiar adquisiciones. Esto ha afectado especialmente a los compradores de capital privado, un motor de fusiones y adquisiciones en los últimos años.
“Los niveles de actividad de capital privado siguen bajos y eso se debe principalmente a que los mercados de financiación de deuda y el costo de financiación siguen siendo altos, ciertamente en comparación con años anteriores cuando la actividad de los patrocinadores era mucho mayor”, dijo Krishna Veeraraghavan, socio de Paul Weiss.
Las transacciones de PE totalizaron 393 mil millones de dólares en lo que va del año, una disminución del 41 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado.
Los posibles compradores también se han visto disuadidos por un enfoque más contundente de los reguladores antimonopolio hacia las adquisiciones. La adquisición de Activision Blizzard por parte de Microsoft por 75.000 millones de dólares fue inicialmente bloqueada por el regulador de competencia del Reino Unido, que sólo aprobó el acuerdo después de que los términos fueron modificados significativamente, mientras que en los EE.UU., la Comisión Federal de Comercio ha iniciado una demanda impugnando las adquisiciones en serie por parte de firmas de capital privado por motivos antimonopolio. jardines.
“La mayoría de los acuerdos se están consiguiendo a pesar de la actitud negativa de algunos reguladores”, dijo Frank Aquila, socio senior de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell. Pero añadió que conseguir las aprobaciones antimonopolio necesarias seguía siendo un desafío, al igual que la financiación.
“Las restricciones crediticias han llevado a muchos compradores a recurrir cada vez más al mercado de deuda privada”, dijo. Eso ha hecho que lograr los acuerdos más grandes sea más difícil porque es más complicado reunir paquetes de deuda tan importantes.
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