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La oferta pública inicial de 5 mil millones de dólares de Arm esta semana fue la más cara en honorarios en cinco años, generando una ganancia inesperada de 84 millones de dólares para las firmas de servicios profesionales que la asesoraron, incluida Deloitte.
El diseñador de chips respaldado por SoftBank gastó la mayor cantidad en costos no relacionados con la suscripción a la OPI desde la salida a bolsa de la rama estadounidense del grupo de seguros Axa en 2018, según un análisis del Financial Times de las presentaciones ante la SEC de empresas que recaudaron más de mil millones de dólares en una OPI.
El total de 84 millones de dólares es siete veces mayor que el promedio de una cotización grande, lo que la convierte en la tercera más costosa de la última década.
La mayor parte del total de Arm (alrededor de 51 millones de dólares) se destinó a honorarios contables, en particular al auditor Deloitte. También gastó casi 17 millones de dólares en honorarios legales, beneficiando principalmente a su principal asesor legal, Morrison & Foerster.
Si bien las comisiones bancarias tienden a estar directamente vinculadas a la cantidad de dinero recaudada en un acuerdo, el gasto en otros costos, desde consultores hasta organizadores de eventos, puede variar ampliamente entre diferentes empresas.
A diferencia de las nuevas empresas centradas en el crecimiento que han dominado los mercados de OPI durante la mayor parte de la última década, Arm tiene más de 30 años, es consistentemente rentable y ya había pasado casi dos décadas como empresa pública antes de que SoftBank acordara comprarla en 2016.
“Si se trata de una nueva empresa de biotecnología con pocos ingresos, la auditoría no es tan complicada”, dijo Jay Ritter, experto en OPI de la Universidad de Florida. “Arm tiene un negocio complicado”.
Una persona cercana a Arm dijo que sus costos estaban inflados por la necesidad de convertir sus estados financieros de estándares contables internacionales a estándares estadounidenses.
Deloitte también señaló en el prospecto que su auditoría requirió “un mayor esfuerzo” debido a la complejidad de los contratos con los clientes de Arm. Arm no fabrica ni vende chips directamente, pero gana derechos de licencia y regalías al permitir que otras empresas utilicen sus diseños.
Deloitte no respondió a solicitudes de comentarios. Arm se negó a hacer comentarios.
En promedio, las empresas que recaudaron más de mil millones de dólares en OPI durante la última década gastaron alrededor de 11,5 millones de dólares en costos no relacionados con la suscripción, según el análisis del Financial Times.
Alibaba, que recaudó 25.000 millones de dólares en la mayor cotización de la historia de Estados Unidos en 2014, gastó poco más de la mitad que Arm, con 46 millones de dólares en comisiones no relacionadas con la suscripción.
La salida a bolsa de Arm fue seguida de cerca como una prueba de la salud del mercado de OPI en general, y su cálida recepción (las acciones subieron un 25 por ciento en el primer día de cotización) ha reforzado las esperanzas de los inversores de una nueva ola de nuevas cotizaciones, particularmente en el sector tecnológico.
Sin embargo, sus costos inusualmente altos nos recuerdan que la empresa con sede en Cambridge no es una comparación cercana para la mayoría de los candidatos a OPI.
Un banquero que trabajó en la cotización dijo que era una buena señal, pero señaló que “es importante que todos moderen un poco la exuberancia”, y agregó que los inversores se habían centrado en “grandes transacciones en grandes empresas” en lugar de grupos más pequeños.
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