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Han pasado casi dos años desde que las valoraciones de las acciones tecnológicas privadas alcanzaron su punto máximo, arrojando a las empresas emergentes de Silicon Valley a un curioso inframundo.
En ausencia de un mercado activo para sus acciones, pocos han querido admitir hasta qué punto han caído las valoraciones, y ciertamente no los inversores que llegaron tarde al largo auge del mercado privado, muchos de los cuales no han valorado sus tenencias a nada que se acerque a su valor. valor actual.
Mientras las empresas involucradas no obtengan nuevas rondas de financiamiento (y muchas no lo necesitan, gracias a la avalancha de efectivo que precedió al giro del mercado), entonces esta situación puede continuar indefinidamente.
Las empresas privadas que emiten nuevas opciones sobre acciones para sus empleados necesitan realizar valoraciones formales a intervalos regulares, arrojando algo de luz sobre el verdadero estado de las cosas, pero estos procedimientos internos no obligan a los inversores a restablecer las valoraciones.
Mientras tanto, para una generación de emprendedores que alcanzó la mayoría de edad durante el último auge tecnológico, la idea de aceptar un fuerte recorte en la valoración es un anatema. Si el negocio va bien y una empresa está alcanzando todos sus objetivos de crecimiento, ¿por qué debería verse obligada por el capricho del mercado a lo que parece una concesión de fracaso? El repunte de las acciones tecnológicas públicas este año también ha alimentado las esperanzas de que la caída pueda ser temporal, aunque muchas de las empresas de alto crecimiento que alguna vez disfrutaron de las valoraciones más altas se han quedado atrás.
Todo esto hace que la salida a bolsa de la empresa de entrega de comestibles Instacart la próxima semana sea un momento psicológico importante en el largo proceso de adaptación de Silicon Valley a la realidad financiera. Poco conocido fuera de EE. UU., Instacart ha sido una especie de celebridad en los círculos de empresas emergentes, alcanzando una valoración de 39 mil millones de dólares a principios de 2021.
Aún no se sabe si empresas como esta alguna vez generarán ganancias sostenibles al enviar personas a hacer las compras por usted. Pero Instacart ha encontrado una veta rentable en la venta de publicidad, lo que sugiere que las aplicaciones de entrega que pueden acumular una gran audiencia siempre podrán ganar dinero gracias a su capacidad de influir en las decisiones de compra de un gran número de consumidores.
Dependiendo de cómo se reciba la venta de acciones en Wall Street, la IPO de Instacart podría incluso llegar a ser una especie de punto de inflexión en el lento ajuste del mundo de las startups a la realidad financiera.
Desde que las valoraciones de las acciones de crecimiento alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021, las “rondas a la baja” de empresas emergentes destacadas, que implican un recorte en la valoración, han sido pocas y espaciadas. Las empresas de pagos Klarna y Stripe se encuentran entre las pocas que dan este paso.
Con Instacart, Wall Street está a punto de recibir una oferta pública inicial a la baja. En el punto medio del rango que Instacart espera para sus acciones, cualquiera que compre acciones en la IPO las obtendrá con un asombroso descuento del 78 por ciento sobre el precio que pagaron los inversores en la última ronda de financiación privada de la empresa.
Ninguna empresa se sometería voluntariamente a ese tipo de venta de acciones con gran dilución a menos que fuera necesario, e Instacart no es una excepción. Tiene una necesidad apremiante de 500 millones de dólares para pagar una factura de impuestos vinculada a la compensación de acciones de sus empleados, lo que precipitó la IPO.
Tiempos desesperados requieren medidas desesperadas. En lugar de vender algunas de sus acciones en la IPO, como normalmente se esperaría, los dos mayores patrocinadores de capital de riesgo de Instacart (Sequoia Capital y D1, que poseen entre ellos casi el 30 por ciento de la compañía) han dicho que planean comprar más.. Junto con otros tres inversores, podrían comprar alrededor de dos tercios de los 600 millones de dólares en acciones que están a la venta (Instacart también está recaudando 175 millones de dólares a través de una colocación privada separada de acciones para PepsiCo).
Además de contribuir en gran medida a apuntalar la demanda en la IPO, la voluntad del VC de aportar más efectivo en lo que normalmente se considera el momento de una salida es un importante voto de confianza. ¿Cuántas otras empresas emergentes podrán contar con sus patrocinadores iniciales para este tipo de apoyo cuando llegue el momento de la verdad en Wall Street?
Sin duda, los titulares de la próxima semana darán gran importancia al colapso de la valoración de Instacart desde 2021 y al dolor de los inversores que llegaron tarde a la fiesta. Pero una vez que Instacart supere su bautismo de fuego en Wall Street, ese momento será rápidamente olvidado.
En otra señal de que los inversores en tecnología se están cediendo a la realidad, SoftBank, propietario de Arm, también aceptó una valoración más baja de la que esperaba para completar la oferta pública inicial de la empresa de diseño de chips esta semana, aunque no ha tenido que emprender nada parecido al recorte. -Oferta de acciones de precio planificada por Instacart.
La IPO de entrega a domicilio de comestibles será vista como un punto bajo para las empresas emergentes de Silicon Valley. Pero marcará un paso importante en el lento retorno a la realidad financiera.
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