John Paulson recuerda a su hermana llorando cuando su padre trajo a casa un piano de media cola porque la familia no había podido pagar el Steinway que ella esperaba.
Paulson creció para convertirse en un virtuoso de los fondos de cobertura en lugar de un concertista de piano, ganando miles de millones de dólares cortando hipotecas de alto riesgo antes de la crisis financiera. Pero la fortuna que le proporcionó le permitió adquirir tres Steinways y luego, en 2013, el propio fabricante de instrumentos más venerable de Estados Unidos.
Esta semana, nueve años después de que su oferta de $512 millones superara las ofertas de Kohlberg & Co y Samick Musical Instruments de Corea del Sur, Paulson anunció planes para devolver la empresa de 169 años a los mercados públicos, vendiendo algunas de sus acciones pero conservando el control firme de la votación. .
Su argumento para Steinway Musical Instruments Holdings es que la empresa, fundada por un inmigrante alemán llamado Henry Engelhard Steinway en un loft de la ciudad de Nueva York en 1853, se ha convertido en una de las marcas de lujo más grandes del mundo, un juego único en la creciente demanda de los consumidores de China y un innovador en tecnología
Paulson aún no ha revelado la valoración que espera de la cotización, que estará liderada por Goldman Sachs. Pero el prospecto que Steinway presentó el jueves ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. lo posiciona como un jugador en un mercado mundial de artículos de lujo que Euromonitor pronostica que crecerá a un ritmo del 6,4% anual a casi 1,3 billones de dólares al año para 2026.
Uno de los mayores impulsores de ese crecimiento, señala, ha sido el aumento en el gasto discrecional en China, donde Knight Frank estima que la cantidad de personas con un valor de $ 30 millones o más ha crecido un 145 por ciento en cinco años.
China ya es el mercado de pianos más grande del mundo, vendiendo alrededor de 400.000 pianos al año a sus 40 millones de pianistas practicantes, en comparación con los 30.000 vendidos anualmente a los 6 millones de estadounidenses que tocan regularmente, señala el prospecto de Steinway.
Impulsado por las inversiones de Beijing en nuevos lugares de música clásica, el número de salas de conciertos chinas que poseen pianos Steinway aumentó de 11 a 134 en la última década, pero la compañía actualmente vende solo la mitad de pianos de cola en China que en los EE. UU.
Steinway ya ha tratado de remediar eso bajo Paulson, asociándose con famosos concertistas de piano chinos como Lang Lang y abriendo salas de exhibición en ciudades chinas. Pero, dijo a los inversores, ve “numerosos vientos de cola” que impulsan sus esperanzas de un mayor crecimiento en el país.
La empresa todavía tarda al menos seis meses en fabricar cada piano de cola a mano en sus fábricas de Astoria, Nueva York, y Hamburgo, Alemania, pero Paulson ha buscado equilibrar esa herencia con una apuesta por la tecnología.
El gasto de capital se ha triplicado desde 2013 cuando desarrolló y lanzó el Steinway Spirio, un piano que se puede tocar normalmente o que se puede tocar solo con lo que la compañía dice que es “el mismo matiz, potencia y pasión que una interpretación en vivo”.
El Spirio de precio premium ahora representa casi un tercio de sus ventas de pianos. Cargado con grabaciones de artistas desde Glenn Gould hasta Billie Eilish, dijo la compañía, el Spirio expande significativamente su mercado para incluir a personas que no son pianistas.
La demanda en expansión y la capacidad de producción limitada han ayudado a Steinway a aumentar su precio de venta promedio en un 48 por ciento en los últimos cinco años. Sus pianos de cola ahora se venden por $ 60,000 a alrededor de $ 340,000, aunque un instrumento de edición limitada se vendió por $ 2,4 millones en 2016.
Eso ha aumentado los ingresos y las ganancias. En 2012, el último año antes de la adquisición de Paulson, tuvo ventas netas de $354 millones e ingresos netos de $13,5 millones. En 2021, las ventas netas alcanzaron los 538 millones de dólares y reportó ingresos netos de 59 millones de dólares, o 71 millones de dólares sobre una base ajustada. Las deudas se han reducido de $312 millones a $51 millones en los últimos cinco años.
Steinway fue propiedad de una familia hasta 1972 y salió a bolsa por primera vez en 1996 con el símbolo LVB, para Ludwig van Beethoven. Tiene la intención de utilizar STWY como su ticker cuando cotiza en la Bolsa de Nueva York.
Cuando Paulson compró Steinway en 2013, el desembolso representó una pequeña fracción de su riqueza. Habiéndose beneficiado apostando en contra de las hipotecas de alto riesgo, también realizó inversiones alcistas exitosas en acciones cerca del fondo del mercado en 2009. Su patrimonio neto alcanzó los $ 11 mil millones, según Forbes, lo que lo convierte en uno de los 10 inversores más ricos de Wall Street.
Pero a medida que los mercados financieros se dispararon durante la última década, perdió miles de millones de dólares debido a apuestas bursátiles equivocadas, particularmente en compañías farmacéuticas y de energía.
Los inversionistas institucionales retiraron activos de su fondo de cobertura, Paulson & Co, que despidió a decenas de sus operadores y analistas y luego se convirtió en una oficina familiar hace dos años.
Según las estimaciones de Forbes, el patrimonio neto de Paulson ha caído a 4.000 millones de dólares desde que compró Steinway, incluso cuando los mercados bursátiles de EE. UU. se duplicaron con creces. Si Steinway cotizara con una valoración de más de $ 1 mil millones, su participación, mantenida a través de una compañía llamada Paulson Pianissimo y con 10 veces los derechos de voto de las acciones ordinarias, sería su mayor inversión en acciones, según los documentos.
La compra ha tenido otras ventajas. Cuando Paulson & Co dejó su oficina de Nueva York frente al Rockefeller Center, encontró un espacio más modesto en las oficinas de Steinway, donde le paga a la compañía un contrato de arrendamiento anual de $2 millones.
Finalmente, Paulson ha podido ampliar la colección de los Steinways que su familia nunca tuvo, con un piano gratuito que le prestó la empresa que, de otro modo, le habría costado 14 000 dólares al año alquilar..