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UBS mantiene su antiguo nombre al integrar Credit Suisse. Igual de bien. El acrónimo combinado BUC(K)S expresa demasiado claramente las expectativas del adquirente. El banco suizo pagó sólo el 6 por ciento del valor contable tangible por su rival en dificultades. También asumió enormes riesgos. Los resultados del segundo trimestre sugieren que están disminuyendo.
El éxito en la gestión patrimonial se convirtió en el santo grial de los bancos después de la crisis financiera mundial. El bajo precio que UBS pagó por Credit Suisse reflejó las preocupaciones del mercado sobre la toxicidad de los activos dentro de Credit Suisse y la capacidad de UBS para retener clientes de gestión patrimonial. La política local podría haber obligado a la UBS a escindir el rentable banco nacional de Credit Suisse.
Hasta ahora, el doble acto del presidente Colm Kelleher y el director ejecutivo Sergio Ermotti ha gestionado bien las tres cuestiones. La UBS planea absorber el banco suizo. Promete no realizar recortes de empleo antes de finales de 2024. Con el tiempo, unos 3.000 se irán. El debate seguirá retumbando en Suiza.
Más importante aún, UBS reducirá a la mitad una cartera de activos de Credit Suisse por valor de 55.000 millones de dólares (la cartera que preocupa al mercado) para finales de 2026. Eso es antes de lo previsto.
Los inversores lo aprueban. La relación entre el precio de UBS y el valor contable tangible ha aumentado de 0,7 veces pro forma, en el momento del acuerdo, a la par con las estimaciones de TBV por acción de fin de año. La UBS debería aspirar a volver a 1,5 veces en un par de años.
La plusvalía negativa, el descuento sobre el valor de los activos netos, representó casi la totalidad de sus 29.200 millones de dólares de ganancias antes de impuestos. Eso era lo que se esperaba. Excluyendo el ajuste, las ganancias antes de impuestos de 1.100 millones de dólares quedaron aproximadamente un 28 por ciento por debajo de las expectativas de los analistas. Sólo Credit Suisse perdió 2.300 millones de dólares en el período, casi la mitad en su banca de inversión.
Pero la afluencia de clientes a la división de gestión patrimonial es más importante. Sólo para UBS el dinero nuevo neto fue de 16.200 millones de dólares, el mejor resultado trimestral del banco en más de una década. Casi todo el dinero provino de Suiza.
Credit Suisse perdió activos en el trimestre, aunque el flujo se volvió positivo en junio. En conjunto, los bancos tuvieron 8.000 millones de dólares de nuevos flujos de dinero netos positivos en julio y agosto. Hasta el momento, rivales nacionales como Julius Baer han tenido poca suerte para arrebatar clientes.
Un repunte del 5 por ciento en el día reflejó estas entradas. Eso es bastante bueno considerando la subida que han tenido las acciones desde principios de julio. Esto convierte a la UBS en el primer banco europeo por valor de mercado. Estas métricas demuestran que la UBS consiguió una ganga.
El equipo de Lex está interesado en saber más de los lectores. Díganos si cree que UBS realizará una adquisición exitosa en la sección de comentarios a continuación.
Esta nota se ha actualizado para decir que UBS obtuvo 1.100 millones de dólares de beneficios antes de impuestos en el segundo trimestre.