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Los fondos de cobertura que intentan ganar dinero apostando a las tendencias predominantes en los mercados globales están luchando por repetir su excelente año 2022, mientras las violentas oscilaciones en los precios de los activos y los rápidos cambios en las expectativas de las tasas de interés de los inversores los desequilibran.
Los llamados asesores de comercio de productos básicos (CTA), incluidos Systematica de Leda Braga y Lynx Asset Management, con sede en Estocolmo, han registrado pérdidas cercanas al 10 por ciento en lo que va del año, según cifras vistas por el Financial Times, mientras que otros han tenido dificultades para recuperar dinero.
Dichos fondos utilizan grandes cantidades de poder computacional para encontrar y explotar tendencias y patrones de mercado y estuvieron entre los fondos de cobertura de mejor desempeño del mundo el año pasado, cuando las ganancias de las materias primas y las fuertes caídas de las acciones y la deuda pública dieron sus frutos.
Pero este año los inversores han tenido dificultades para calibrar el rumbo de las tasas de interés globales, perjudicando el desempeño de muchos seguidores de tendencias, que tienden a necesitar tendencias claras y persistentes para poder obtener ganancias. Los movimientos inesperados del mercado, como el aumento de los precios del gas natural en Europa, también han afectado la rentabilidad.
“Las acciones, las tasas de interés y las materias primas han sufrido oscilaciones violentas este año, lo que no es un buen ambiente para los seguidores de las tendencias”, dijo Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversión estadounidense Dynamic Beta Investments. “Un mes pareces un genio y al siguiente te sientes como un imbécil”.
Eso ha significado retrocesos para algunos de los nombres más importantes de la industria. Systematica, que gestiona aproximadamente 17.000 millones de dólares en activos, ha perdido un 9,6 por ciento en su fondo Bluetrend este año hasta mediados de agosto, después de ganar un 30 por ciento el año pasado. La firma se negó a hacer comentarios.
Lynx, que gestiona 7.000 millones de dólares, ha sufrido una caída del 9,3 por ciento en uno de sus principales fondos este año hasta finales de julio, después de ganar un 36,8 por ciento en 2022.
Otro, Quest Partners, que sigue tendencias a corto plazo y gestiona 1.600 millones de dólares en activos, ha bajado un 12,1 por ciento hasta el 11 de agosto, tras haber obtenido una ganancia del 25,2 por ciento el año pasado.
Martin Källström, director ejecutivo adjunto de Lynx, dijo: “Muchas de las tendencias que ofrecieron buenas oportunidades comerciales el año pasado se revirtieron en la primera mitad de 2023, lo que llevó a seguidores de tendencias como Lynx a devolver algunas de las ganancias del año pasado”.
Si bien los fondos tienen estrategias comerciales ligeramente diferentes, muchos sufrieron en marzo cuando los mercados rápidamente redujeron sus apuestas sobre cuánto subirían más las tasas de interés tras el colapso de bancos como Silicon Valley Bank y Credit Suisse.
Los seguidores de la tendencia se habían posicionado para que los precios de los bonos, que habían sido empujados a la baja por las subidas de tipos de los bancos centrales, cayesen aún más. “A principios de marzo, la mayoría de los CTA eran bonos cortos e índices bursátiles largos”, dijo Carsten Schmitz, codirector de inversiones de CTA Winton, que administra 10.000 millones de dólares en activos y cuyos fondos han aumentado este año.
Pero la agitación en el sistema bancario impulsó los precios de los bonos del Tesoro, mientras los inversores apostaban a que la Reserva Federal de Estados Unidos desaceleraría el ritmo de los aumentos de las tasas de interés para apuntalar la estabilidad financiera. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
“No estábamos demasiado apalancados a nivel de cartera, sin embargo, estábamos cerca de nuestro riesgo máximo permitido en los mercados de renta fija”, dijo Christopher Reeve, director de riesgo de Aspect Capital, que también ha subido este año.
Incluso las empresas que inmediatamente cambiaron de estrategia y comenzaron a apostar a que los precios de los bonos aumentarían y las acciones caerían fueron inmediatamente castigadas.
“No nos funcionó porque Janet Yellen [Treasury secretary] Dijo que respaldaría al banco”, dijo un ejecutivo de un fondo de cobertura que sigue tendencias.
Una cartera modelo administrada por Société Générale, cuyo objetivo es replicar las posiciones que suelen tomar los seguidores de tendencias controlados por computadora, ha sufrido sus mayores pérdidas en bonos este año, en una señal del dolor sufrido por estos fondos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, por ejemplo, pasó de más del 5 por ciento a menos del 3,8 por ciento y luego volvió a estar por encima del 5 por ciento en menos de seis meses.
Algunos fondos también han sufrido pérdidas en los precios del gas natural después de que los precios europeos se dispararon inesperadamente este verano por temor a una huelga en Australia que podría interrumpir el suministro mundial de gas natural licuado. Los sindicatos votarán para ratificar un acuerdo en los próximos días que cancelaría la posible huelga, y los precios del gas natural han caído esta semana.
“Este mes ha sido horrible” debido a los movimientos en el precio del gas, dijo un ejecutivo de uno de esos fondos.