El administrador de fondos de cobertura, Mark Spitznagel, es crítico con el alto nivel de deuda de EE. UU. Es probable que el «barril de pólvora» creado por la política de la Fed explote tarde o temprano, y se lleve consigo el mercado de valores, que actualmente está sobrevaluado.
• Fitch rebaja calificación crediticia de EE.UU.
• Mark Spitznagel advierte sobre una burbuja crediticia
• Valoraciones de acciones demasiado altas
«Erosión de la gobernanza»: Fitch rebaja la calificación crediticia de EE.UU.
A principios de agosto, la agencia calificadora Fitch rebajó la calificación crediticia de EE. UU. de AAA a AA+ después de que el país saliera del incumplimiento unas semanas antes. La disputa por la deuda en mayo llevó a Fitch a rebajar la calificación de incumplimiento de emisor a largo plazo de EE. UU. para reflejar la «erosión de la gobernabilidad», dijo la agencia. Es la primera rebaja de calificación de Estados Unidos por parte de una importante agencia calificadora en más de una década.
Secretario del Tesoro de los Estados Unidos janet yellen se mostró todo menos entusiasmado con la decisión de la agencia calificadora y calificó la rebaja como «arbitraria». Y el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, le dijo a «CNBC» que no entendía la calificación de Fitch y la describió como «ridícula».
Mark Spitznagel: «La burbuja crediticia más grande de la historia de la humanidad»
El gestor de fondos de cobertura estadounidense Mark Spitznagel, que fundó la gestora de activos Universa Investments en 2007, ve justificada la decisión de la agencia de calificación. “Estamos en la burbuja crediticia más grande de la historia de la humanidad. Y esa no es mi opinión, son solo números”, dijo el experto en mercado a la revista de negocios “Fortune” unos días después de la decisión de Fitch. «No hay duda de que vivimos en una era de apalancamiento, una era de crédito, y eso tendrá sus consecuencias». Los datos de la Reserva Federal de Nueva York muestran que la deuda total de los hogares estadounidenses en los EE. UU. alcanzó un récord de $ 17 billones en el primer trimestre de 2023 y la relación entre la deuda nacional y el Producto Interno Bruto fue del 118 por ciento. Spitznagel cree que los costos de las altas tasas de interés significan que el gasto de los hogares caerá, la economía crecerá más lentamente y los bancos centrales tendrán que ajustar las tasas de interés a la baja.
La Fed es cómplice de la deuda
Aunque el alto nivel de deuda es un problema más complejo, la propia Fed no tiene toda la culpa. La Reserva Federal de EE. UU. se ha comportado de manera incorrecta desde la crisis financiera mundial de 2007-2008, como señaló Spitznagel a la revista. Uno de los errores cometidos por los reguladores monetarios fue la decisión de bajar las tasas de interés a casi cero y mantenerlas ahí durante años. También criticó la compra de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas. Según el experto, la la política monetaria comparable a los bomberos que manejan mal un área boscosa propensa a incendios en los últimos años. Si no permite que los incendios más pequeños destruyan el exceso de vegetación, se pueden desarrollar grandes incendios que ya no se pueden controlar. Entonces, en lugar de dejar que la economía se hundiera en una recesión, lo que habría sido equivalente a un pequeño incendio, según Spitznagel, se creó un «barril de pólvora» elevando el nivel de deuda, que solo está esperando la primera chispa. «Nunca habíamos visto un nivel tan alto de deuda total y deuda en el sistema», confirmó Spitznagel en una entrevista. «Pero sabemos que las burbujas crediticias tienen que estallar. No sabemos cuándo, pero sabemos que tienen que estallar». explosión.»
Las valoraciones de las acciones deberían ser significativamente más bajas.
Entonces, si el barril de pólvora señalado por Spitznagel realmente explota, podría afectar gravemente a los inversores en el mercado de valores. El S&P 500, el índice de las 500 mayores empresas cotizadas de EE. UU., ya ha subido un 14,71 % este año en un entorno de tipos de interés elevados y tasas de inflación a la baja (a 16 de agosto de 2023), lo que genera dudas sobre la valoración de acciones dejadas El indicador Buffett, llamado así por la leyenda del mercado de valores Warren Buffett, que compara el valor de mercado total de todas las acciones negociadas en los EE. UU. con la producción económica de los EE. UU., ha estado haciendo sonar la alarma durante meses. Según Spitznagel, los datos muestran que si los precios de las acciones estuvieran correctamente valorados, «estarían mucho más bajos ahora». En cambio, el optimismo prematuro sobre la disminución de las tasas de inflación y el desarrollo económico aún positivo están motivando a los inversores y, por lo tanto, impulsando las valoraciones del mercado de valores al alza, según el inversor. «Solo miran el aquí y el ahora», comentó Spitznagel. «No tiene nada que ver con los fundamentos a largo plazo». Por lo tanto, un estallido de la burbuja crediticia podría significar graves pérdidas para los inversores.
Alejarse de la mitigación de riesgos
Pero, ¿cómo deberían posicionarse los inversores ahora? Libremente basado en la afirmación del economista británico John Maynard Keynes “Los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que uno puede permanecer solvente”. Según Spitznagel, los inversores suelen dejarse llevar por las tendencias. Por lo tanto, puede parecer sorprendente que el experto en mercados aconseje, sobre todo, dejar la reducción del riesgo fuera de la estrategia de inversión. «Mi consejo para un inversionista minorista sería que comprenda que la mitigación del riesgo puede ser lo más costoso que haga. Probablemente no sea la loca inversión que acaban de hacer lo que los perjudique. Probablemente serán las cosas que hacen cuando piensan que algo malo va a pasar. Es la reacción instintiva”, dijo el administrador del fondo de cobertura. Sin embargo, los inversores privados tienen opciones limitadas para reducir el riesgo de manera rentable.
Advertencia de «diworsificación»
El experto bursátil criticó que en el mundo financiero moderno siempre se habla de maximizar la rentabilidad ajustada al riesgo, pero que esa descripción es incorrecta. «Es una especie de tapadera o cortina de humo: los ‘rendimientos ajustados al riesgo’ están diseñados para distraer la atención de lo que realmente importa, y eso, por supuesto, es maximizar la riqueza con el tiempo. Eso es lo único que finalmente importa», explicó Spitznagel. La diversificación se menciona a menudo como una forma de contrarrestar el riesgo, pero el administrador de fondos de cobertura llama a este enfoque «diworsification» como una alusión al término inglés «worse» para «peor». Si, como inversor, presta atención a una cartera diversificada, puede esperar una rentabilidad total descendente a largo plazo. Para los pequeños inversores, la reducción del riesgo no significa, por lo tanto, asegurar la cartera contra caídas, sino protegerse de las «tonterías» que uno comete por miedo.
Acumular reservas de efectivo
En lugar de apostar por opciones o equipar la cartera con inversiones supuestamente seguras como el oro, los inversores privados preocupados deberían retirarse del mercado de valores, dijo Spitznagel a la revista. Aquí podría valer la pena poner el dinero retirado de la bolsa de valores en sus propias reservas de efectivo para sobrevivir mejor a una posible recesión en el mercado y luego poder volver a bordo con más fuerza.
Sugerencia de Buffett sobre los fondos S&P 500
Alternativamente, el experto recomienda ingresar a un fondo de índice S&P 500, como el jefe de Berkshire Hathayway, Buffett, aconsejó en el pasado. «Simplemente compre un índice económico y de base amplia y asegúrese de no ponerse en una posición en la que tenga que venderlo si el mercado cae un 20 por ciento», sugirió Spitznagel. «Eso suena como el consejo que está dando Buffett, y si él es el mayor inversionista que jamás haya existido y probablemente vivirá, y lo es, entonces ese es probablemente un buen consejo». Si hay una fase débil, los pequeños inversores también pueden aumentar su posición en el fondo sin dudarlo, según el administrador del fondo de cobertura.
Buffett se muestra frío con la rebaja de calificación de Fitch
Buffett, a quien Spitznagel llamó un «héroe como inversionista» en una entrevista, parece estar relajado sobre la rebaja de calificación de Fitch. En una entrevista con CNBC, la leyenda del mercado de valores explicó que ciertamente hay margen de mejora por parte del gobierno de los EE. UU. en lo que respecta a la política financiera del país, pero que el nivel del dólar estadounidense aún habla por sí solo. “El dólar estadounidense es la moneda de reserva en el mundo y todo el mundo lo sabe”, aseguró el Oráculo de Omaha a la televisora. En consecuencia, continuará comprando bonos del gobierno de EE. UU. por miles de millones para asegurar la cartera de Berkshire Hathaway.
Redacción finanzen.net
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