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La UE está tomando medidas drásticas contra el mercado de crédito privado de $ 1,5 billones de rápido crecimiento con nuevas reglas destinadas a frenar el apalancamiento y reducir los riesgos para la estabilidad financiera.
Según el proyecto de ley acordado por los estados miembros y los negociadores del Parlamento Europeo esta semana, los fondos de deuda privada enfrentarán restricciones en la cantidad de dinero prestado que pueden invertir, según personas familiarizadas con el asunto. Los fondos de crédito abiertos, que son más líquidos que los fondos de crédito privados tradicionales y están cada vez más dirigidos a los inversores minoristas, también estarán sujetos a nuevas restricciones aún por acordar, dijeron las personas.
Las reglas, finalizadas el miércoles por la noche después de casi cinco meses de conversaciones pero aún no publicadas, marcan un aumento significativo en la supervisión regulatoria de una clase de activos relativamente opaca que ha crecido significativamente a raíz de la crisis financiera mundial a medida que los prestamistas más tradicionales como los bancos han retrocedido.
El crédito privado incluye una variedad de estrategias, como préstamos directos para compras apalancadas y préstamos a empresas en dificultades, y el mercado está dominado por firmas de Wall Street, incluidas Apollo Global, Blackstone y Carlyle Group, que buscan cada vez más recaudar dinero de inversores minoristas. El mercado mundial alcanzó los 1,5 billones de dólares a finales de 2022, según el proveedor de datos Preqin, mientras que el crédito privado europeo ha crecido un 79 % en los últimos cinco años hasta los 221.000 millones de dólares.
Los reguladores se han preocupado cada vez más por los riesgos para la estabilidad financiera que plantea la industria, particularmente el potencial de retiros rápidos de fondos que tienen activos difíciles de vender. En una posición de negociación acordada conjuntamente publicada el año pasado, los estados miembros de la UE argumentaron que los fondos de crédito privados apalancados podrían “contribuir a la acumulación de riesgo sistémico o mercados desordenados”.
El apalancamiento de los fondos que no permitan retiros de inversionistas hasta que los préstamos subyacentes hayan vencido tendrá un límite del 300 por ciento, mientras que los fondos que permitan reembolsos tendrán un apalancamiento del 175 por ciento.
Las reglas también incluyen una promesa para prohibir que los fondos de crédito privados permitan retiros de los inversores antes de que los préstamos que tienen hayan vencido, a menos que cumplan con los criterios aún no especificados que serán descritos por los reguladores de la UE.
Blackstone y Goldman Sachs se encuentran entre las firmas que lanzaron los llamados fondos «abiertos» en los últimos años para atraer capital de una gama más amplia de inversionistas, y tendrán que cumplir con las nuevas reglas para seguir operando.
Blackstone se negó a comentar y Goldman Sachs no respondió a una solicitud de comentarios.
“Los fondos abiertos tendrán que demostrar que tienen herramientas adecuadas de gestión del riesgo de liquidez”, dijo Jiri Krol, director ejecutivo adjunto del fondo de cobertura y organismo de la industria crediticia privada AIMA. “Habrá un período de transición de cinco años para los fondos que ya existen”.
Krol dijo que la mayoría de los fondos ya operan dentro de los límites de apalancamiento, pero que los límites podrían causar problemas cuando los valores de los préstamos disminuyen, lo que podría hacer que los fondos necesiten vender activos o recaudar dinero extra de los inversores.
“El valor liquidativo de un fondo puede fluctuar incluso si los préstamos no se negocian”, dijo. “Por ejemplo, vimos durante la crisis financiera de 2008 que los valores de los préstamos vigentes pueden caer hasta en un 20 por ciento. Cuando el valor de sus préstamos disminuye, su apalancamiento aumenta automáticamente. Es probable que los límites tengan una influencia restrictiva en partes de la industria”.
El aumento de las tasas de interés puede significar que los prestamistas pueden cobrar más a los prestatarios, pero también existen preocupaciones sobre el aumento de los incumplimientos en algunas empresas altamente apalancadas a las que las firmas de crédito privadas han prestado dinero.
La nueva legislación es parte de los esfuerzos para armonizar el enfoque de la UE para la gestión de fondos, en un intento por integrar mejor las economías de los estados miembros.
La Comisión Europea propuso las reformas del crédito privado en noviembre de 2021. Los eurodiputados también están trabajando en la llamada «ley de cotización» para facilitar que las pequeñas y medianas empresas recauden fondos en las bolsas de valores y una propuesta sobre la armonización de las leyes de insolvencia empresarial, antes de las elecciones europeas del próximo verano, cuando la legislación se detendrá.
Las nuevas normas sobre crédito privado deben ser adoptadas formalmente por el parlamento europeo y el consejo de la UE antes de que entren en vigor. Un funcionario de la UE dijo que era poco probable que apareciera un texto final antes de septiembre.
La ortografía del nombre de Jiri Krol de AIMA se ha corregido desde la publicación original de este artículo.