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La impresión 3D prometía revolucionar la producción de todo, desde juguetes hasta implantes biomédicos a través de la «fabricación aditiva». Ahora la exageración se ha desvanecido y cuatro fabricantes líderes están en medio de maquinaciones de fusión que podrían dividirlos en dos o tres.
Stratasys, 3D Systems, Nano Dimension y Desktop Metal aprovecharon una ola de interés de los inversores en la impresión 3D, en la que máquinas controladas por software construyen productos capa por capa. Entre los que compraron sus acciones se encontraba un fondo cotizado en bolsa administrado por Ark Investment Management de Cathie Wood, selectora de acciones tecnológicas de alto perfil, símbolo PRNT.
Pero sus valoraciones se han desplomado desde principios de 2021, ya que enfrentan obstinadas barreras para usar la tecnología para bienes producidos en masa. Perdiendo dinero y luchando por recaudar efectivo, buscan alianzas. Sin embargo, el trato se destaca por su intriga corporativa, con litigios que involucran a empresas y sus accionistas que ahora se desarrollan en los tribunales.
“La industria de la impresión 3D, actualmente estancada por la rotación de talentos y los problemas de gobierno, necesita el impacto que solo las fusiones y adquisiciones pueden brindar”, dijo Chris Prucha, un empresario tecnológico que vendió su empresa a Stratasys.
Stratasys acordó en mayo pagar 700 millones de dólares en sus acciones para comprar Desktop Metal, una empresa en la que había invertido capital de riesgo hace una década. Las acciones de Desktop Metal colapsaron a menos de $2 desde un máximo de $31, alcanzado después de que se hizo pública a través de un acuerdo con una compañía de cheques en blanco respaldada por inversionistas. Incluían HPS Investment Partners y Chamath Palihapitiya, un promotor en serie de empresas de adquisición con fines especiales.
Sin embargo, Stratasys es un objetivo de adquisición en sí mismo. 3D Systems ha estado buscando adquirir la compañía con sede en Minnesota e Israel desde 2021. La semana pasada, 3D criticó la visión de Stratasys de Desktop Metal como «infundada e irrazonable» al hacer su sexta oferta distinta en efectivo y acciones por Stratasys.
Stratasys aún no se ha comprometido con 3D en sus últimas ofertas, calificándolas de «oportunistas».
Nano Dimension también quiere el control de Stratasys: después de anunciar que había adquirido una participación del 12 por ciento en el grupo hace un año, lanzó una oferta pública no solicitada para comprar todo Stratasys en efectivo en marzo, que luego se modificó para decir que quiere para alcanzar sólo una participación mayoritaria.
Nano registró menos de 50 millones de dólares en ingresos el año pasado, pero cuenta con un saldo de caja de casi 1.000 millones de dólares, una suma que supera su capitalización de mercado, con la que refuerza su oferta por Stratasys. La empresa recaudó alrededor de 1500 millones de dólares en ofertas de acciones de 2020 y 2021 con la ayuda de inversores tecnológicos famosos como Wood. Su PRNT ETF aumentó de menos de $ 40 millones en activos bajo administración en junio de 2020 a más de $ 725 millones en febrero de 2021, lo que la convirtió en una gran compradora de la mayoría de las acciones de impresión 3D antes de perder finalmente la mitad de su valor.
El inversor activista Donerail Group, que ha adquirido una participación del 2% en Stratasys, ha descrito la resistencia de la empresa a las ofertas de 3D Systems y Nano como «negligencia fiduciaria» e «inconcebible».
Stratasys emprendió una defensa contra la píldora venenosa para frustrar la campaña de oferta pública de Nano, lo que llevó a Nano a presentar una demanda ante el sistema judicial israelí, que tiene jurisdicción sobre los asuntos corporativos de Stratasys.
Yoav Stern, el director ejecutivo de Nano con sede en Israel, tiene la costumbre de apuntar tanto a amigos como a adversarios en videos contundentes semanales de YouTube.
Sin embargo, Stern también se ha visto obligado a jugar a la defensiva. Un grupo de inversionistas activistas, Murchinson Ltd, Anson Advisors y Boothbay Fund Management, trató de reemplazar su directorio y exigió que Nano devolviera su tesoro de efectivo de $ 1 mil millones a los accionistas en lugar de perseguir a Stratasys.
En una junta especial de accionistas de marzo convocada por Murchinson, el fondo dijo que los demás accionistas habían votado abrumadoramente para destituir a Stern y a otros tres directores de la junta de Nano. El resultado de la votación también se está litigando en un tribunal israelí, lo que le da a Stratasys municiones para rechazar la oferta pública de Nano.
Nano también demandó a su némesis activista en un tribunal federal de Nueva York, alegando que habían presentado divulgaciones regulatorias falsas y engañosas y que habían tratado de manipular el precio de las acciones de Nano.
3D, Nano, Murchinson, Anson y Boothbay se negaron a comentar para este artículo, mientras que Stratasys y Desktop no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Murchinson, en una carta pública este año, acusó a Nano de “gastar su tiempo y dinero actuando como un fondo de cobertura activista y no centrándose en la impresión 3D”.
Días después, Stern respondió a Murchinson en YouTube, diciendo que Murchinson no era un accionista a largo plazo. “Paso tiempo dirigiendo la empresa y haciendo estos videos, que son tres horas a la semana, así que no, esta empresa no se distrae”, dijo.
Dijo que se iría de inmediato si los accionistas lo despidieran. “Pero hasta entonces, no obtendrá el dinero”, agregó, indicando que Nano continuaría con Stratasys y no devolvería efectivo.
Continuó advirtiendo a los críticos: “No me llevaron al punto en que estoy enojado. . . me llevaste a un punto en el que no tengo nada que perder. Y ese es un lugar peligroso para poner a una persona”.
En su reciente anuncio de acuerdo, Stratasys y Desktop Metal proyectaron que el mercado de impresión 3D ascendería a $100 mil millones dentro de una década. Sin embargo, las cuatro empresas que cotizan en bolsa generan menos de 2.000 millones de dólares en ingresos al año.
“Todos están alineados en una cosa: que la consolidación debería ocurrir”, dijo un banquero de inversión involucrado en el drama de la negociación. “Tres de las piezas [Stratasys, 3D Systems, Nano] deberían estar juntos, y la pregunta ahora es, ‘¿Cuál es el orden de las operaciones?’”