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Los especuladores de divisas han impulsado las apuestas alcistas sobre la libra al nivel más alto en nueve años a pesar de las señales recientes de que el fuerte repunte de la libra esterlina este año está decayendo.
El creciente consenso entre los inversores especulativos, como los fondos de cobertura, se produce después de que la libra esterlina ya ha subido con fuerza este año, impulsada por el esfuerzo del Banco de Inglaterra para elevar los costos de los préstamos para sofocar la inflación. La libra cotizaba a 1,2665 dólares, un aumento del 4,8 por ciento frente al dólar desde principios de enero.
Con el aumento de los precios demostrando ser particularmente obstinado en el Reino Unido en relación con otras economías, los mercados ahora piensan que el BoE tendrá que ir más allá justo cuando otros grandes bancos centrales se acercan al final de sus ciclos de ajuste. Esa expectativa llevó el rendimiento de los bonos del gobierno británico a dos años, sensible a la tasa de interés, a un máximo de 15 años del 5,40 por ciento el lunes.
Los fondos no comerciales apalancados aumentaron sus posiciones largas netas en libras esterlinas a casi 52.000 contratos para la semana que finalizó el martes 27 de junio, el nivel más alto desde julio de 2014, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. Las cifras son un indicador observado de cerca de la actividad de los especuladores de divisas en los mercados de futuros.
“El posicionamiento muestra que los especuladores se han vuelto más optimistas con la libra esterlina”, dijo Simon Harvey, jefe de análisis de divisas de Monex Europa. “Es una apuesta a que el Banco de Inglaterra se dejará llevar por los pelos para subir las tasas”.
Un aumento en las apuestas por la libra esterlina sigue a un viaje lleno de baches para la moneda del Reino Unido en las últimas semanas. La libra ha caído casi un 1 por ciento desde que el BoE elevó inesperadamente las tasas de interés al 5 por ciento el 21 de junio, alterando la correlación típica entre tasas más altas y monedas más fuertes.
Los inversionistas dijeron que la debilidad reciente era la señal del mercado de que los aumentos agresivos de las tasas acabarían con el crecimiento e inducirían una recesión, disuadiendo al capital extranjero.
“Las monedas en las que los bancos centrales mantienen las tasas altas porque el crecimiento es fuerte, en lugar de porque la inflación es alta, probablemente se vean favorecidas”, dijo Paul Robson, estratega de divisas de NatWest. “El hecho de que el BoE esté endureciendo porque la inflación ha sido persistentemente alta” es negativo para la libra, agregó.
Algunos analistas argumentan que una apuesta masiva por una libra esterlina más fuerte puede ser una receta para un retroceso, dado que muchos inversores podrían deshacerse de sus posiciones si el mercado se mueve en su contra.
“En teoría, deberíamos ver una caída mayor porque hay más posiciones que podrían reducirse”, dijo Francesco Pesole, estratega de divisas de ING. “Creemos que la libra esterlina es bastante vulnerable”.
Pero otros argumentan que las tasas de interés más altas del Reino Unido deberían continuar respaldando la moneda.
“Todavía nos encontramos con mucho escepticismo de que la libra esterlina pueda recuperarse [bond yields] donde estaban el otoño pasado”, dijo Kamakshya Trivedi, jefe de investigación global de divisas, tasas de interés y estrategia de mercados emergentes en Goldman Sachs, refiriéndose al período posterior al mini-presupuesto de septiembre cuando la libra se desplomó a pesar de las expectativas de tasas de interés vertiginosas. “Pero las cosas no podrían ser más diferentes ahora”.
Trivedi dijo que con la caída de los precios de la energía y el mercado laboral aún fuerte, los ingresos reales están mejorando y el BoE ya no se destaca como un “caminante reacio”. Agregó: “Seguimos confiando en que la libra debería fortalecerse a medida que las tasas reales suban”.
Los mercados han tenido un gran replanteamiento sobre las perspectivas de las tasas de interés del Reino Unido este año. Los mercados de swaps están valorando múltiples aumentos de tasas adicionales hasta un máximo de alrededor del 6,25 por ciento a principios del próximo año.
Si bien los operadores también esperan más aumentos de tasas en Europa y EE. UU., los movimientos son menos marcados, con los mercados descontando probablemente dos aumentos más de 0,25 puntos porcentuales por parte del Banco Central Europeo este año, y uno más por parte de la Reserva Federal en julio.
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