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El uso de una instalación de la Reserva Federal que permite a los inversores depositar su efectivo durante la noche ha caído a su nivel más bajo en un año, ya que los fondos del mercado monetario de EE. UU. aumentan sus tenencias de deuda pública.
inversores el jueves escondido 1,93 billones de dólares en la instalación de repos inversos (RRP, por sus siglas en inglés) de la Fed, donde el efectivo se almacena sin riesgos para obtener un rendimiento generoso. Esa es la cantidad más baja en un año, con una reducción de más de $ 200 mil millones este mes.
Los fondos mutuos del mercado monetario del gobierno de EE. UU., que administran $ 4,5 billones, tienen como objetivo ofrecer a los clientes un producto ultra seguro y ultra líquido que ofrece rendimientos relativamente estables. Por lo general, colocan la mayor parte de su efectivo en letras del Tesoro a corto plazo, pero la volatilidad en esos rendimientos en los últimos dos años, ya que la Reserva Federal ha elevado las tasas de interés de manera agresiva, ha llevado a los fondos de dinero al RRP, que ofrece rendimientos predecibles y sin riesgo. La escasez de billetes en los últimos años también ha impulsado la demanda.
La instalación RRP se estableció de forma permanente en 2014 y está diseñada para absorber el exceso de efectivo en el sistema financiero. Los fondos de dinero, los mayores usuarios de la instalación, evitaron en gran medida usarlo hasta 2021. El aumento del uso desde entonces ha ayudado a drenar algo de liquidez del sistema bancario, lo que se ha convertido en una preocupación este año, ya que los bancos han luchado por retener los depósitos.
Los reguladores y analistas han esperado durante mucho tiempo que el uso de RRP se hundiera, especialmente este mes, ya que el gobierno ha inundado el mercado con letras del Tesoro.
Si bien los niveles de RRP finalmente comenzaron a caer, los analistas dicen que esperaban que eso sucediera más rápido de lo que ha dado un estallido de emisión de deuda a corto plazo por parte del gobierno de EE. UU., que está reponiendo las arcas que se agotaron durante la lucha por el techo de la deuda. La reticencia de los fondos del mercado monetario a volcarse de cabeza en las letras del Tesoro revela una inquietud persistente sobre la dirección de las tasas de interés de EE. UU., ya que la inflación se mantiene obstinadamente alta.
“Nos ha sorprendido que no haya salido más dinero del servicio de reporto inverso”, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Bank of America. Esa caída más lenta de lo esperado, dijo Cabana, se debe a que los rendimientos de las letras del Tesoro no han aumentado lo suficiente como para compensar a los fondos monetarios por el riesgo de tener deuda que perdería valor si la Fed vuelve a subir las tasas de interés.
Cabana espera que el Departamento del Tesoro emita billetes por un valor aproximado de 1 billón de dólares desde principios de junio hasta finales de agosto. De los 340.000 millones de dólares en billetes emitidos desde que se alcanzó el acuerdo de techo de deuda el 2 de junio, el PVP se ha reducido en poco más de 200.000 millones de dólares, mucho menos de lo que esperaban Cabana y su equipo.
Brandon Swensen, gerente de cartera de BlueBay Fixed Income, dijo que los fondos del grupo tienen un vencimiento promedio corto, lo que implica que no han estado comprando muchas de estas nuevas letras del Tesoro y esperan mantenerse enfocados en vencimientos cortos. “Realmente no queremos poner dinero a trabajar cuando no nos pagan por los aumentos que la Fed aún tiene que hacer”.
En momentos en que la Fed está elevando las tasas de interés, las letras del Tesoro actualmente en el mercado tienden a reflejar los aumentos de tasas esperados a través de mayores rendimientos. Los rendimientos de las letras del Tesoro han subido un poco este mes desde que el banco central indicó en la reunión de fijación de tasas de junio que espera subir las tasas de interés dos veces más este año, pero aún no lo suficiente como para reflejar completamente los riesgos de más aumentos de tasas.
El RRP actualmente paga un rendimiento anualizado del 5,05 por ciento, mientras que la tasa comparable de los bonos del Tesoro, que conllevan más riesgo, es de aproximadamente el 5,2 por ciento.
Dado que los fondos de dinero solo compran algunos de los bonos del Tesoro en oferta, eso ha dejado el resto para que lo absorban otros inversores, como empresas, gobiernos estatales y locales, e individuos. Si esa tendencia continúa, podría sumarse a la actual fuga de depósitos bancarios, que ha estado cayendo desde el colapso de varios prestamistas regionales en EE. UU. a principios de este año.
“Los fondos de dinero han estado comprando más letras del Tesoro, pero han estado más que felices de que las personas y otros inversionistas adquieran una participación mayor de lo que normalmente harían”, dijo Peter Crane, director de Crane Data, que rastrea el mercado monetario. industria de fondos
El efectivo que ingresa a las arcas del gobierno para pagar las nuevas letras del Tesoro, en efecto, sale del sistema bancario. El dinero escondido en el RRP actúa de manera similar como un drenaje en los niveles generales de liquidez en el sistema. Eso significa que un estallido de endeudamiento sin una disminución correspondiente en el uso de la facilidad de la Fed podría ejercer una mayor presión sobre el sistema bancario, dicen los analistas.
“Si los fondos de dinero usan RRP, sugiere que alguien más tendrá que comprar los billetes, por lo que las reservas bancarias tendrán que caer más”, dijo Tom Simons, economista del mercado monetario de Jefferies.
Información adicional de Harriet Clarfelt
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