La participación de bancos extranjeros en ofertas públicas iniciales en China continental ha caído a su nivel más bajo en más de una década, en una señal de las dificultades que enfrentan para mantener un punto de apoyo en el cerrado sistema financiero del país.
En lo que va del año, los bancos extranjeros han estado involucrados en solo $ 297 millones en nuevas cotizaciones, o el 1,2 por ciento del total. La proporción es más baja que en cualquier año completo desde que Dealogic comenzó a recopilar datos en 2009, cuando los bancos participaban en aproximadamente la mitad de las cotizaciones totales por valor. El 3,1 por ciento del año pasado representó el tercer peor año registrado.
Ni un solo banco estadounidense ha estado involucrado en las 109 ofertas públicas iniciales en el vasto mercado de valores de China en 2023, donde se ha recaudado un total de $ 26 mil millones hasta la fecha en acuerdos que con frecuencia atraen una demanda masiva de inversores nacionales. Solo Credit Suisse y Deutsche Bank han actuado como corredores este año.
Si bien las operaciones de los bancos extranjeros se ven eclipsadas por los competidores del continente, los datos reflejan su lucha por mantener una presencia significativa en un mercado en rápida evolución pero aislado con diferentes requisitos regulatorios y de diligencia debida. Las severas restricciones de Covid-19 en los últimos tres años limitaron el acceso al país, lo que aumentó la distancia entre las subsidiarias del continente y sus sedes en el extranjero.
En 2019, los bancos extranjeros participaron en aproximadamente una quinta parte de todos los fondos recaudados en Shanghai y Shenzhen, sede de dos de las bolsas más grandes del país, pero esa proporción ha disminuido cada año desde entonces.
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“Estoy asombrado de que haya [billions of dollars’ worth] de emisión de OPI en Shanghái cada semana, y los bancos que las suscriben son casi exclusivamente nacionales”, dijo un alto ejecutivo de un banco global en Asia, que no quiso ser identificado.
«El [global] Los bancos tienen empresas en tierra, sin embargo, parece que estamos involucrados en [few] de los tratos domésticos. Algo debe suceder: los grandes bancos deben involucrarse en estas acciones A [mainland Chinese listing] tratos, o deberíamos dejar el negocio y dejar de tener recursos asignados a él”.
La debilidad también se produce en medio del empeoramiento de las tensiones geopolíticas entre EE. UU. y China, que ha enfriado a las empresas extranjeras en el continente y ha provocado quejas por fallas en las comunicaciones.
“Este es el entorno que ha creado Xi Jinping”, dijo Fraser Howie, analista independiente y experto en finanzas chinas que señaló un “mundo posterior a la COVID-19, de la Segunda Guerra Fría”.
“No es que las reglas digan [no foreign banks] o que hay un riesgo genuino allí. Es que podría ser más fácil para un emisor no tener un banco extranjero y solo tratar con corredores de apuestas chinos”.
Los bancos extranjeros requieren múltiples licencias para operar en diferentes sectores en China. Muchos de los que tienen negocios de valores tuvieron problemas para obtener ganancias el año pasado, según un análisis de Financial Times de sus datos.
Otro factor es la preocupación por la diligencia debida por parte de las instituciones extranjeras. Varios ejecutivos de bancos globales dijeron que a menudo dudaban en trabajar en cotizaciones chinas porque era difícil llevar a cabo el nivel de diligencia debida que requerían sus procesos internos.
“Opero sobre la base de lo que tendríamos que hacer si fuera una oferta de EE. UU., y ese es mi estándar”, dijo un alto ejecutivo de la división de banca de inversión asiática de un banco global, que desea permanecer en el anonimato. “Necesito una lista de sus 50 clientes principales y quiero hacerles llamadas de diligencia debida independientes. [In China] No estoy seguro de que vayan a pasar por la misma diligencia debida independiente que haría un banco occidental”.
Además, las cotizaciones chinas tienden a depender menos de los inversores institucionales y más de los inversores minoristas que las de EE. UU., lo que significa que los modelos tradicionales de los bancos globales no se adaptan al mercado continental, dijo el banquero.
“Mucho se vende al por menor, por lo que realmente necesita tener una plataforma de corretaje minorista para vender estas ofertas”, dijo. “El modelo de negocio que manejan los bancos occidentales, donde vendes [shares] a los mismos 100 o más inversionistas cada vez, no funciona”.