El jefe de un fondo de riesgo estadounidense llama para decir que estará en Japón el próximo mes por primera vez en años. Necesita controlar el lugar, y rápido. Como inversionista estadounidense, no puede mirar a China en este momento y es posible que nunca más. Tokio, considera, está en camino de convertirse en la “segunda ciudad del mundo occidental”.
Tanto él como otros que han hecho predicciones similares en las últimas semanas se han posado en una idea seductora. Se vuelve más grave con cada nueva amargura de la diplomacia de semiconductores entre EE. UU. y China, y con decisiones, como la del fondo de capital de riesgo estadounidense Sequoia Capital de dividir su negocio en China, que parecen indicar una clara ruptura con el mundo que creíamos conocer. Tokio, por su parte, no parece convencido.
Aún así, el argumento insiste. Los pesos geopolíticos y financieros que una vez se concentraron respectivamente en Londres y Berlín Occidental en la guerra fría del siglo anterior se combinarán naturalmente en la tesis de la “segunda ciudad” en Tokio, explícitamente amigable con los Estados Unidos, mientras nos preparamos para una nueva. Mientras tanto, la búsqueda de Tokio para convertirse en un centro financiero global tendrá éxito por defecto, ya que las credenciales de Japón como “no China” ofrecen solidez en todo este flujo.
No importa, en esta teoría, si llamas a lo que está sucediendo “desacoplamiento”, o lijas sus bordes y lo llamas “eliminación de riesgos”. Los negocios se están remodelando, las finanzas seguirán y en la realineación histórica, corre la lógica de la avaricia, siempre hay una oportunidad histórica.
Este tipo de conversación suena como música dulce para los promotores de las ambiciones de Tokio como centro financiero global: un lobby extrañamente esquelético y necesariamente paciente cuyo celo tradicionalmente ha aumentado en proporción inversa a cualquier señal seria de éxito. Críticamente, este lobby nunca ha estado cerca del núcleo de lo que Japón quiere o de cómo se ve a sí mismo. Muchos propietarios y administradores de activos vienen a Tokio; pero cuando los activos tienden a no venir con ellos, Japón en su conjunto simplemente se encoge de hombros.
Para los impulsores de Tokio, ahora puede ser el avance anhelado: su causa podría ganarse a través de uno o dos giros inesperados de la geopolítica.
Hay tres motivos genuinos para el optimismo. El primero funciona en torno a la idea de que la realineación global de la industria de los chips, en paralelo con las estrategias más amplias de “eliminación de riesgos” de las empresas japonesas y extranjeras, podría alejar a las empresas e incluso los centros regionales de China (y Hong Kong) y acercarlos. Tokio. La revelación en mayo de que Samsung de Corea del Sur buscaba establecer un centro de investigación y desarrollo de $ 200 millones en Japón proporcionó una óptica sorprendente para la sensación de que las viejas reglas se están desmoronando rápidamente.
La segunda es que las tensiones entre Estados Unidos y China ya están alterando la dinámica de los mercados de fusiones y adquisiciones. Las empresas más proactivas de Japón buscan crecer fuera del mercado interno en contracción y adquirirán para asegurarlo. Se han recuperado de la pandemia, dicen los asesores de fusiones y adquisiciones, como uno de los más activos del mundo, y se encuentran en mercados, especialmente en los EE. UU., donde se sienten alentados por la ausencia de competencia de los compradores chinos.
Al mismo tiempo, la geopolítica está ayudando a impulsar más actividades de fusiones y adquisiciones en el propio Japón. Las empresas están bajo una presión intensificada de los accionistas para vender activos secundarios y, en muchos casos, pueden hacerlo debido a las muchas firmas de capital privado para las que Japón es un mercado próspero con una disponibilidad rara de financiamiento barato. Estas empresas están armadas con profundas reservas de pólvora seca financiera: fondos recaudados ampliamente para adquisiciones en Asia que ahora es poco probable que se implementen en China.
El tercero es la decisión de Sequoia de dividirse y la separación simbólica de una de las alianzas de inversión más exitosas entre Estados Unidos y China. Ciertamente, existen razones específicas de la empresa por las que tal movimiento fue posible, incluso deseable. Pero la conclusión que Tokio ya ha sacado es que Sequoia será simplemente una de muchas que tomarán rutas similares. Las empresas financieras y los inversores pueden ser los primeros. Las empresas multinacionales que escinden las operaciones en China serán las siguientes: algunas de ellas, al menos, pueden decidirse por Tokio como su centro de Asia fuera de China.
El problema es que estas fuerzas siguen siendo, en el mejor de los casos, garantías teóricas de un estatus de centro financiero mejorado para Tokio. En los márgenes, la ciudad puede pasar los próximos años expandiendo suavemente sus servicios financieros de acuerdo con la demanda, e incluso convertirse en una especie de centro neurálgico para el trabajo de asesoría de acuerdos entre EE. UU. y Japón.
Pero para convertirse en el gran centro financiero asiático de una nueva guerra fría, Tokio debe buscar ese estatus. A pesar de todo lo que está pasando, no va a suceder por accidente.
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