Alemania no hace ofertas públicas iniciales ostentosas. Cotice en la Bolsa de Valores de Fráncfort y verá fotos de ejecutivos posando torpemente junto a la estatua del toro de bronce de la ciudad, pero sin modelos de moda y ninguna de las coberturas televisivas exageradas que disfrutan los debutantes en el mercado de Nueva York.
Entra Porsche. La marca de automóviles más codiciada y rentable de Alemania, después de mucho engatusarlo, está siendo liberada en el mercado por su propietario Volkswagen, con una flotación parcial planeada para fin de año, si la guerra en Ucrania lo permite. La oferta pública inicial probablemente eclipsará la oferta récord de 1996 de Deutsche Telekom en términos de efectivo recaudado y cualquier otra oferta pública inicial alemana en términos de entusiasmo mediático.
Sin embargo, cuando una fila de 911 desfile por la capital financiera de Alemania antes de la ceremonia de toque de campana, los banqueros del prestamista más grande del país estarán mirando con nostalgia desde su rascacielos de Frankfurt. Ni Deutsche Bank ni sus rivales europeos Barclays y BNP Paribas están asumiendo un papel de liderazgo en la salida a bolsa.
En cambio, en lo que un observador de la industria describió como una «bofetada» para los bancos de inversión europeos, VW eligió un cuarteto de Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan y Citi solo en EE. UU. para actuar como coordinadores globales.
Por supuesto, no hay nada nuevo en el hecho de que los bancos estadounidenses invadan territorio europeo. JPMorgan ha actuado como corredor de libros en 223 OPI europeas con un valor combinado de más de $ 45 mil millones desde la crisis financiera de 2008, según datos de Dealogic, mientras que Deutsche Bank tuvo 131 acuerdos por valor de $ 28 mil millones en su región de origen durante el mismo período. Pero hasta ahora, excluir a Deutsche Bank de un papel de liderazgo en una salida a bolsa de gran éxito había sido impensable bajo el gobierno corporativo de Alemania. omertà-Como código de lealtad.
VW insiste en que a los estadounidenses simplemente les fue mejor en un proceso de selección meritocrático, que involucró a jefes bancarios como Christian Sewing, de Deutsche Bank, que grabaron elogios en video a Porsche en un intento por ganar el trabajo.
No todos los lanzamientos estadounidenses tuvieron éxito tampoco. Morgan Stanley, que se negó a otorgar más crédito a VW tras el escándalo de las emisiones de diésel, estuvo entre los bancos que no lograron ganar el primer puesto.
Además, el reciente récord de Deutsche Bank en el sector automotriz no es estelar, ya que presidió la salida a bolsa de la unidad de camiones VW Traton en 2019, que languidece muy por debajo de su precio de cotización, y la salida a bolsa de Aston Martin, que sigue siendo una clase magistral en destrucción de valor.
Aunque la compleja estructura de propiedad de VW lo obliga a cotizar Porsche en Frankfurt en lugar de en EE. precios de etiqueta de estilo como resultado. Un gerente de VW lamentó recientemente que Rivian, que no había vendido un solo vehículo eléctrico cuando logró una valoración de $ 66 mil millones el año pasado, se consideró que valía tanto como dos tercios de VW, que vendió 450,000 vehículos eléctricos en 2021.
Aún así, la exclusión de Deutsche Bank, que tiene un exejecutivo de VW en su junta de supervisión, muestra que los viejos lazos cuentan menos de lo que solían hacerlo, ya que las empresas europeas compiten por aprovechar el mercado de capitales más grande del mundo.
“Los bancos estadounidenses simplemente no se quedan quietos, mientras que los europeos tardan en moverse”, dice Eriola Shehu Beetz, socia de BCG que asesora a la industria. La falta de servicios auxiliares como el comercio de acciones, que el Deutsche Bank eliminó, había hecho que los bancos europeos fueran menos atractivos, agregó. También luchan por competir con sus rivales estadounidenses más ricos por el mejor personal.
Porsche ha dicho durante mucho tiempo que no construiría una fábrica en China, argumentando que sus clientes estaban felices de pagar por la etiqueta «Hecho en Alemania». No se puede decir lo mismo del banco de inversión más grande del país.