Las autopistas son la forma más segura de viajar en coche. También son buenos lugares de estacionamiento para inversores durante tiempos económicos turbulentos. Eso explica por qué dos de los administradores de activos alternativos más grandes del mundo están compitiendo por el control de Atlantia, el grupo de infraestructura italiano debilitado por el colapso mortal del puente de Génova hace casi cuatro años.
La noticia de que Blackstone podría entrar en la guerra de ofertas siguió a la confirmación de que los inversores en infraestructura Brookfield Asset Management y Global Infrastructure Partners se están uniendo a Florentino Pérez, presidente de la empresa de ingeniería Grupo ACS y presidente del club de fútbol Real Madrid, en una oferta pública de adquisición. Las acciones subieron un 7 por ciento el jueves, elevando el valor empresarial de Atlantia a 55.000 millones de euros.
El atractivo de los activos de Atlantia, que incluyen aeropuertos como Roma y Venecia, es claro. Los ingresos indexados de los activos de infraestructura ofrecen una cobertura contra la inflación en espiral. ACS tiene el ojo puesto en un premio adicional: la mitad de Atlantia en la empresa conjunta de autopistas Abertis de la pareja.
El mayor obstáculo para cualquier postor es la familia Benetton, que tiene una participación de un tercio en Atlantia. El jueves le dijo a GIP y Brookfield que no estaba interesado en su enfoque.
No es la primera vez que Pérez y ACS patean los neumáticos en Atlantia. Hace un año, el grupo presentó una oferta rechazada de 10.000 millones de euros por Autostrade per l’Italia, la unidad responsable del desastre de Génova. Atlantia finalmente llegó a un acuerdo por Autostrade con un consorcio liderado por el inversionista estatal Cassa Depositi e Prestiti, que incluía a Blackstone.
Atlantia ya cotiza con una prima del 11 por ciento sobre su valor liquidativo estimado, piensa Bosco Ojeda de UBS. Eso refleja la especulación de ofertas, aunque cualquier descuento se habría visto limitado por la mitad del NAV de Atlantia representado en efectivo. Los pares como Ferrovial y Vinci cotizan con un 10 por ciento de descuento sobre los valores liquidativos estimados.
La ventaja adicional es limitada. El aumento de los costos del combustible y la creciente probabilidad de una desaceleración económica ensombrecen los ingresos por peaje a pesar de la vinculación de índices. La otra cara de la moneda es que los grupos de compra repletos de efectivo están dispuestos a poner el caucho en el camino para hacerse con los preciados activos nacionales.
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