Se espera que la cadena de supermercados francesa Casino comience las negociaciones oficiales con los acreedores esta semana, ya que un grupo de inversionistas adinerados rodea el imperio minorista endeudado construido por Jean-Charles Naouri.
Cargada con demasiada deuda, ingresos decrecientes y una pérdida de participación de mercado, Casino, propietaria de las cadenas Franprix y Monoprix, ha estado enferma durante varios años. Las empresas matrices del minorista a través de las cuales Naouri controla Casino han estado en una reestructuración supervisada por los tribunales desde 2019.
Esta semana, se espera que Casino inicie una negociación voluntaria con sus acreedores, denominada procedimiento de conciliación — que será supervisado por un funcionario de oficio, Marc Sénéchal, un conocido abogado especializado en este tipo de casos, según varias personas involucradas en el proceso.
Según la ley francesa, el paso está a un paso de una reestructuración de la deuda supervisada por un tribunal, aunque puede allanar el camino para tal movimiento, pero por ahora abre un capítulo crítico para una empresa que emplea a 53.000 personas y es la sexta del país. mayor minorista de alimentación por cuota de mercado.
La decisión de comenzar las negociaciones oficiales con los acreedores, que incluyen a los principales bancos franceses y fondos de cobertura internacionales, se produce cuando Casino ha atraído el interés de un puñado de inversionistas y multimillonarios de alto perfil.
En abril, el multimillonario checo Daniel Křetínský, que ya era el segundo mayor accionista de Casino, se ofreció a liderar una inversión de 1.100 millones de euros, una medida que diluiría a Naouri y le quitaría el control de la cadena de supermercados. La propuesta está respaldada por el inversor Marc Ladreit de Lacharrière, cuyo grupo Fimalac es ahora el tercer mayor accionista de Casino.
Inicialmente, parecía que la intervención de Křetínský podría descarrilar un plan anunciado en marzo para combinar el negocio minorista francés de Casino con Teract, un rival más pequeño respaldado por el empresario Moez-Alexandre Zouari, el multimillonario tecnológico Xavier Niel y el banquero de inversión Matthieu Pigasse.
Pero a medida que se intensifica la presión para resolver el futuro de Casino, los dos bandos están hablando y participarán en el proceso de conciliación que está diseñado para llegar a un acuerdo sobre la deuda de Casino y la estructura final del grupo, según personas familiarizadas con el asunto.
El minorista y las sociedades de cartera a través de las cuales Naouri controla su participación tienen 4.900 millones de euros en pagos de deuda con vencimiento para 2025. Casino tenía 6.400 millones de euros de deuda a fines del año pasado.
Conocido por su ingeniería financiera que ayudó a crear un imperio comercial con participaciones que van desde tiendas de alimentos brasileñas hasta energía renovable, Naouri ha tratado durante mucho tiempo de preservar su participación mayoritaria a pesar del deterioro de la imagen en Casino y sus empresas matrices, incluida Rallye. Sin embargo, sus posibilidades de hacerlo son cada vez más escasas, dijeron las personas.
“Todo el mundo está hablando con todo el mundo. Todos se conocen”, dijo una de las personas. “[Naouri] ahora está obligado a hacer un trato en el que perderá el control. . . El año pasado no pensó que tenía que hacerlo, pero el negocio se ha deteriorado desde entonces”.
A principios de este mes, la agencia calificadora S&P rebajó la calificación de Casino y dijo que “un incumplimiento, un canje en dificultades o un rescate parecen inevitables dentro de seis meses, en ausencia de cambios imprevistos y significativamente favorables” en las circunstancias del grupo.
Casino dijo que estaba “revisando cuidadosamente las diversas expresiones de interés” en el grupo y que “en última instancia, las decisiones recaerán en la junta”. Teract se negó a comentar y Křetínský no respondió a una solicitud de comentarios.
Las propuestas de Teract y Křetínský brindarían un alivio de diferentes formas a Casino, que reportó una disminución de casi 5 centavos en los ingresos en su negocio francés el último trimestre.
El primero escindiría la operación minorista francesa, reposicionaría el grupo de lujo con un enfoque en productos agrícolas frescos, proporcionaría una inyección de efectivo de al menos 300 millones de euros y una opción para vender tiendas al competidor Intermarché. Mientras tanto, la oferta de Křetínský entregaría más financiamiento pero no abordaría los problemas operativos de la cadena.
Los prestamistas de Casino y Naouri, que incluyen a BNP Paribas y Crédit Agricole, también influirán en el resultado final, mientras que los acreedores garantizados y no garantizados incluyen varios fondos de cobertura estadounidenses y europeos.
“Hay tantos parámetros y jugadores, por lo que es difícil predecir cómo podría salir todo”, dijo una persona involucrada. “Es más complicado que el ajedrez tridimensional”.
Dependiendo de cómo vaya el proceso de conciliación, Casino aún puede terminar en un proceso de reestructuración de deuda más extenso, conocido en Francia como procedimiento de salvaguardia. Tiene dos formas, acelerada y estándar.
Una ventaja de tratar de reestructurar las deudas dentro del marco de conciliación o salvaguarda acelerada es que el proceso se limita a los actores financieros, dejando fuera de él a los proveedores de Casino. “Bruno Le Maire [French finance minister] no les permitirá incumplir” con los proveedores, dijo un tenedor de bonos del Casino.
Dado el tamaño de la fuerza laboral de Casino y su gama de proveedores, desde productores de leche hasta productores de vegetales, el gobierno francés está monitoreando de cerca los eventos.
Pero determinar el futuro de Casino será complicado por la estructura laberíntica que ha construido Naouri. Su caída constante desde el crédito de grado de inversión hasta los tramos más bajos de chatarra ha dejado al grupo con bonos y préstamos pendientes en múltiples plazos.
El panorama complejo hace que forjar cualquier acuerdo entre sus acreedores sea particularmente tenso, dijeron acreedores y asesores.
Por ejemplo, se espera que Teract asuma una parte de los préstamos garantizados de Casino si se llega a un acuerdo, un acuerdo que resultaría polémico si esos prestamistas aún pueden opinar sobre la deuda que queda en lo que queda de Casino. Mientras tanto, algunos propietarios de los bonos no garantizados de Casino también tienen más protecciones para los inversores que otros, un obstáculo adicional para que los acreedores encuentren puntos en común.
A medida que los acreedores evalúan sus opciones, hay señales de que Křetínský y los patrocinadores de la propuesta de Teract están dispuestos a trabajar juntos. Křetínský le dijo a la revista Le Point a principios de este mes que su inyección de capital “no es contradictoria” con el proyecto Teract, mientras que Moez le dijo a la Agence France-Presse que estarían “felices de asociarse con alguien tan experimentado” como Křetínský.
“La probabilidad de que tanto Křetínský como Teract se hagan cargo de Casino ahora es más alta que nunca”, dijo Clément Genelot, analista de Bryan Garnier.
Genelot considera que un escenario que podría surgir daría a Teract una participación del 30 por ciento en el negocio principal de Casino en Francia, Intermarché alrededor de una cuarta parte, Křetínský alrededor del 20 por ciento y Naouri menos del 10 por ciento.
Pero con las conversaciones en el procedimiento de conciliación Solo se espera que comience esta semana, es poco probable que haya una solución rápida para Casino.