Los tenedores de bonos de Credit Suisse obligaron al regulador financiero de Suiza a divulgar el decreto que eliminó sus inversiones, otorgándoles una victoria anticipada en la batalla legal para anular la controvertida amortización.
Los inversores que representan al menos 4500 millones de dólares de bonos de nivel 1 adicionales de Credit Suisse eliminados presentaron una demanda contra Finma el mes pasado. La demanda acusa al regulador bancario de Suiza de haber actuado de manera inconstitucional cuando ordenó al banco cancelar los bonos AT1 por valor de 17.000 millones de dólares como parte de su unión forzosa con UBS hace dos meses.
Los inversionistas agraviados y su abogado Quinn Emanuel tuvieron que lanzar su desafío en gran parte a oscuras, ya que Finma había mantenido en secreto la redacción de su decreto que ordenaba a Credit Suisse que amortizara sus inversiones.
Sin embargo, el juez que supervisa el caso, que se presentó en la ciudad de St Gallen, en el este de Suiza, ordenó al regulador financiero que entregue el decreto la semana pasada, dando a los tenedores de bonos AT1 una base más firme para impugnar la amortización.
Además del decreto que Finma emitió a Credit Suisse ordenando al banco liquidar los bonos AT1, el gobierno suizo emitió dos ordenanzas de emergencia que ampliaron explícitamente los poderes del regulador bajo la ley suiza para hacerlo.
La primera ordenanza del jueves 16 de marzo no mencionó los bonos AT1. Pero el domingo 19 de marzo, cuando finalizó el rescate, los funcionarios agregaron la línea: “Finma puede ordenar al prestatario y al grupo financiero que escriban capital de nivel 1 adicional”. El gobierno dijo que esto le dio a Finma una “base legal más clara” para eliminar los bonos.
Finma ha dicho públicamente que se cumplieron las condiciones contractuales para amortizar los bonos, porque Credit Suisse recurrió a líneas de liquidez respaldadas por el gobierno en los días previos a su rescate por parte de UBS.
Esto provocó la protesta de los tenedores de bonos porque los bonos AT1 solo podían amortizarse si la asistencia del gobierno también reforzaba los índices de capital del banco, lo que muchos inversores argumentaron que no era el caso dado que las autoridades suizas solo intervinieron para ayudar a la liquidez de Credit Suisse.
Una copia del decreto de Finma visto por el Financial Times afirma que las instalaciones respaldadas por el gobierno tuvieron “un efecto positivo directo en la liquidez y la situación del capital”. El regulador agregó que esto cumplía con la cláusula del llamado “evento de viabilidad” en los documentos del bono y significaba que Credit Suisse “pudo, por lo tanto, cancelar los instrumentos AT1 por su propia iniciativa”.
Un tenedor de bonos dijo que el hecho de que el decreto establezca explícitamente la interpretación de Finma de los contratos que rigen los bonos AT1 les da una oportunidad más clara para impugnar la amortización.
“Antes parecía que estabas peleando una ley, o una ordenanza, lo que la convertía en una pelea constitucional” en la que era menos probable que prevalecieran los inversionistas, dijo. “Ahora está de vuelta en el ámbito de los contratos”.
El inversionista también argumentó que el razonamiento de Finma de que recurrir a líneas de liquidez también reforzó el capital de Credit Suisse era “absurdo” y podría haber sentado un precedente preocupante en el mercado de bonos de capital de bancos europeos.
“Que un supervisor bancario diga tal cosa es increíble”, agregó. “Si cada vez que un banco retira dinero del banco central activa sus AT1, entonces estaríamos en un verdadero lío”.
Finma se negó a comentar.
El decreto también arroja más luz sobre la magnitud de la corrida bancaria que golpeó a Credit Suisse en los días previos a que se acordara la adquisición.
Finma señaló que luego de una serie de retiros a raíz de una crisis en los prestamistas regionales de EE. UU., Credit Suisse “alcanzó su límite de efectivo interno con el Banco Nacional Suizo” a mediados de marzo y que una caída por debajo de este valor corría el riesgo de que el banco ” ya no podrá ejecutar correctamente sus transacciones de pago”.
Credit Suisse solicitó al BNS 39.000 millones de francos suizos en asistencia de liquidez el 15 de marzo, que se concedió al día siguiente. Después de que el banco sufriera una salida de 14.000 millones de francos suizos en un solo día el 16 de marzo y se enfrentara a más retiros al día siguiente, Credit Suisse solicitó una línea de liquidez adicional de 20.000 millones de francos suizos el 17 de marzo.
Entonces, debido a que la “situación de liquidez en [Credit Suisse] empeoró a pesar de todas las medidas tomadas”, el gobierno suizo tuvo que proporcionar una “garantía de incumplimiento” para habilitar el “préstamo de asistencia de liquidez” al banco el 19 de marzo, el día de la adquisición.