El costo de comprar un seguro contra el incumplimiento de los bonos turcos se disparó a su nivel más alto desde noviembre, ya que los inversores se preparan para una mayor tensión en el mercado ante las señales de que el titular Recep Tayyip Erdoğan parecía encaminado a hacerse con las elecciones presidenciales del país.
El “diferencial” de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años saltó más de 100 puntos básicos a 607 pb el lunes por la mañana, el mayor movimiento de un solo día desde marzo de 2021. Eso significa que costaría un poco más de $ 6 millones al año asegurar $ 100 millones de deuda contra impago por cinco años.
Pero los inversores advierten que se avecinan cambios más grandes. “Hasta ahora, todos están en modo de esperar y ver, nadie sabe realmente cómo reaccionará el mercado”, dijo Cagri Kutman, especialista en mercados turcos de KNG Securities.
“Si Erdogan se mantiene en el poder, lo más probable es que veamos el comercio de CDS a 750 pb o más”, agregó.
Antes de la votación, los mercados turcos se habían recuperado ya que su principal rival, Kemal Kılıçdaroğlu, estaba por delante en las encuestas y prometió emprender reformas radicales para atraer capital extranjero.
Pero cuando los mercados turcos abrieron el lunes, Erdoğan estaba muy por delante y ahora es visto como el claro favorito, y es probable que los dos principales candidatos sean enviados a una segunda ronda de votación el 28 de mayo.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos de referencia de Turquía a 10 años denominados en dólares subieron a 9,25 por ciento el lunes, un fuerte aumento de 0,97 puntos porcentuales desde el viernes, al nivel más alto desde marzo. Los rendimientos aumentan cuando los precios caen.
Los movimientos de la moneda fueron más moderados después de que los bancos estatales turcos vendieran dólares para respaldarla antes de los resultados de las elecciones. La lira bajó un 0,2 por ciento frente al dólar a 19,66 TL.
Timothy Ash de BlueBay Asset Management, un veterano observador de Turquía, dijo que el gobierno luchará para mantener estable la lira hasta la segunda ronda, pero que luchará por hacerlo durante mucho más tiempo.
“El campo de batalla será la lira”, dijo. Si Erdoğan gana la segunda ronda, “volveremos a la perenne crisis de la balanza de pagos y conocemos la historia allí: Erdogan no quiere subir las tasas de interés, Turquía tiene una gran demanda de dólares y no tienen una muchas reservas”.
El gran déficit de cuenta corriente de Turquía y la escasez de reservas deja a los importadores luchando por obtener dólares. Los ciudadanos que intentan comprar moneda extranjera como protección contra la depreciación y la inflación aumentan la presión a la baja sobre la lira.
Ash dijo que si Kılıçdaroğlu hubiera ganado la presidencia, la lira habría caído a alrededor de TL25 frente al dólar debido a la demanda insatisfecha. Con una victoria de Erdoğan, esperaba que cayera rápidamente a entre TL25 y TL30 por dólar después de la segunda ronda.
Suponiendo que el gobierno continúe apuntalando la lira después de las elecciones, el Banco Central de Turquía podría verse obligado a subir las tasas en la segunda mitad del año para evitar una “dolarización importante de los depósitos”, dijeron analistas de UBS.
El índice bursátil Bist 100 de Turquía, que terminó 2022 en un máximo histórico pero desde entonces ha caído un 15 por ciento, inicialmente cayó un 6,4 por ciento antes de recuperarse para cotizar un 3,1 por ciento más bajo al mediodía, hora local. Las acciones financieras fueron las de peor rendimiento, con una caída del sector del 8,3 por ciento.
Los grupos de bienes raíces y construcción dispararon más alto: Kiler Holding subió una décima mientras que Pasifik GYO y Kizilbuk GYO agregaron 9.8 por ciento y 8.7 por ciento, respectivamente.
Kutman dijo que el reciente repunte de las acciones, al igual que la demanda de dólares, había sido impulsado por los inversores locales que buscaban protección contra la inflación y que esto limitaría la caída. Los inversores ahora estarían buscando señales de un cambio en la política económica de la próxima administración de Erdoğan pero, como el presidente no dio indicios de esto en la campaña electoral, la probabilidad de cualquier cambio hacia la ortodoxia económica era pequeña.
“Claramente, la palabra clave ahora es incertidumbre”, dijo Kutman. “Hay grandes interrogantes sobre lo que vendrá después”.