La profunda congelación en el mercado de cotización de EE. UU. ha enviado un escalofrío a Wall Street. Antes de esta semana, las empresas habían recaudado solo $ 2.4 mil millones a través de OPI tradicionales este año, según Dealogic. Esa es la cantidad más baja en 14 años.
Para los banqueros hambrientos de comisiones, persiste un punto cálido: las escisiones corporativas. En una exclusión, la subsidiaria se separa mediante una venta de oferta pública inicial estándar, en lugar de distribuirla primero a los accionistas a través de un dividendo. Tres de los acuerdos de OPI más grandes del año pasado fueron carve-outs.
La tendencia continúa. Kenvue, el brazo de consumo del coloso de la atención médica Johnson & Johnson, recaudó $ 3.8 mil millones en una oferta ampliada esta semana. El acuerdo, que valora a Kenvue en más de 41.500 millones de dólares, es la cotización más grande en Estados Unidos desde 2021.
Kenvue, propietaria de los analgésicos Tylenol y el enjuague bucal Listerine, obtuvo alrededor de 1.500 millones de dólares en ingresos netos sobre ventas de 15.000 millones de dólares pro forma en 2022. Tiene un precio contundente de 28,5 veces las ganancias finales. Eso se compara con las 23 veces en las que cotiza la propia J&J y las 20 y 25 veces que comandan las empresas de bienes de consumo como Reckitt Benckiser y Procter & Gamble.
Rentable Kenvue también tendrá un rendimiento de dividendos de más del 3,6 por ciento basado en un pago trimestral planificado de alrededor de 20 centavos por acción. J&J sigue siendo accionista mayoritario, con una participación del 90 por ciento, después de la oferta pública inicial. Eso crea un potencial exceso de oferta de existencias. Los litigios futuros son otro riesgo. J&J manejará todas las responsabilidades relacionadas con el polvo de talco en los EE. UU. y Canadá, pero Kenvue puede estar sujeto a reclamos en otros lugares.
El desempeño de las recientes exclusiones es desigual. De los tres ejemplos principales del año pasado, solo Mobileye Global, la unidad de automóviles autónomos de Intel, cotiza por encima de su precio de salida a bolsa. Los negocios de crecimiento lento pero constante y generadores de efectivo de Kenvue ofrecen cierta actitud defensiva. Dada la volatilidad reciente de los mercados de valores, eso debería ofrecer cierto consuelo a los compradores potenciales.
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