Las ofertas públicas iniciales de China han recaudado más de cinco veces más dinero que las de EE. UU. este año, ya que una cosecha de nuevas cotizaciones en la economía más grande del mundo no apareció después de un nefasto 2022.
El aumento de las tasas de interés, la inflación obstinadamente alta y la reciente agitación en el sector bancario de EE. UU. han frustrado las esperanzas de una recuperación en las empresas que cotizan en Wall Street.
Los mercados europeos también han estado moribundos, dejando a Asia, y particularmente a China, como el claro líder mundial en los mercados de OPI este año, ayudado por el fin de las duras restricciones pandémicas y un nuevo régimen de cotización simplificado para las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen.
“No es tanto que Asia haya explotado, es solo que EE. UU. y el resto del mundo se han calmado tanto que China y otros mercados terminan representando una gran cantidad de actividad”, dijo Avery Spear, analista de Renaissance Capital. . “China ha sido algo resistente gracias a la participación del gobierno”.
El pobre desempeño de EE. UU. se compara con un mediocre 2022. La cantidad de OPI en EE. UU. se ha desplomado un 40 por ciento interanual en los cuatro meses hasta fines de abril, con 56 ofertas recaudando poco más de $ 3.8 mil millones, según muestran los datos de Dealogic.
Eso se compara con más de $ 12,3 mil millones recaudados durante el mismo período del año pasado cuando los mercados financieros se estaban vendiendo, y el total de $ 130 mil millones en los primeros cuatro meses de la carrera alcista de 2021.
“Si bien habrá algo de actividad, la idea de que vamos a tener una recuperación rápida en el mercado de nuevas emisiones de EE. UU. ha ido y venido”, dijo Seth Rubin, jefe de mercados de capital accionario de EE. UU. en Stifel.
Dijo que es probable que la mayor parte de la actividad de ECM en el próximo trimestre sean acuerdos menos riesgosos, como las ventas de acciones de seguimiento y los bonos convertibles.
Rubin dijo que los inversionistas habían comenzado a mostrar más interés en los candidatos a OPI, pero que no tenían prisa por comprar nuevas cotizaciones dado que muchos grupos que ya cotizaban todavía cotizaban con grandes descuentos en comparación con su valoración anterior.
El mercado de OPI de China, por el contrario, parece gozar de una salud relativamente mala.
El amplio apoyo político para las ofertas de empresas en sectores estratégicos y las reformas recientes para acelerar el ritmo de las nuevas cotizaciones han ayudado a las empresas chinas a recaudar más de 19.500 millones de dólares en casi 80 acuerdos, según Dealogic.
Ese total ha bajado unos 4.000 millones de dólares año tras año, pero sin embargo representa alrededor del 53 % del total mundial en 2023, lo que sitúa al mercado de China muy por encima de las jurisdicciones rivales.
Sin embargo, la ráfaga de actividad en Shanghái y Shenzhen no se ha trasladado a Hong Kong, donde las nuevas cotizaciones han generado menos de 1500 millones de dólares hasta el momento y el tamaño promedio de las ofertas ha disminuido casi una cuarta parte en comparación con hace un año.
Más del 45 por ciento del total de recaudación de fondos de Hong Kong proviene de un solo acuerdo: ZJLD, el primer fabricante chino de licores que cotiza en el extranjero, cuya venta de acciones por $ 675 millones se había promocionado como la vanguardia potencial de un resurgimiento naciente en el flujo de acuerdos de China continental.
En el evento, las acciones en ZJLD terminaron su primera sesión casi un 18 por ciento el jueves en medio de una demanda mediocre, incluso después de haber cotizado en la parte inferior de su rango objetivo.
Las últimas cifras pintan un panorama sombrío para Europa, donde las ofertas corporativas han recaudado 1.800 millones de libras esterlinas en lo que va del año, un 40% menos que en los primeros cuatro meses de 2022.
Al Reino Unido le ha ido aún peor, con seis listados en 2023 recaudando solo £ 90 millones. En su actualización comercial del primer trimestre, el London Stock Exchange Group decidió por primera vez no incluir las últimas cifras de nuevas emisiones y el dinero total recaudado en sus principales mercados de valores.
En los EE. UU., un fuerte comienzo de año para el S&P 500 había comenzado a generar esperanzas de que el mercado de OPI de EE. UU. estaba cerca de reabrir, hasta que el colapso de Silicon Valley Bank en marzo provocó un nuevo brote de volatilidad y renovados temores sobre una economía recesión
“Pensamos que íbamos a llegar antes que SVB; parecía que estábamos generando impulso”, dijo un alto banquero de EE. UU., y agregó que las ganancias recientes de algunas acciones grandes habían estado apuntalando el mercado en general, lo que indica que había poco deseo entre los inversores de comprar empresas más pequeñas o más riesgosas. “El mundo todavía es confuso: el S&P está por encima de 4100, solo hemos bajado un 13 o 14 por ciento, pero ninguno de nosotros siente que las cosas están solo un 14 por ciento por debajo del nivel máximo”.
Las separaciones de empresas más grandes y bien establecidas han sido una de las pocas áreas de actividad, con la inminente salida a bolsa de la rama de consumo de Johnson & Johnson tras acuerdos similares de AIG e Intel el año pasado. El negocio de J&J, ahora conocido como Kenvue, será la cotización más grande en EE. UU. desde Rivian en noviembre de 2021.
El acuerdo está siendo observado de cerca como una prueba del apetito de los inversores, pero su naturaleza idiosincrásica (Kenvue está bien establecida, es rentable y J&J seguirá siendo propietaria de más del 90 por ciento de sus acciones) significa que no se espera que fomente un cambio inmediato. avalancha de seguidores.
“Los inversores están dispuestos a hacer el trabajo en torno a empresas de alta calidad, pero aún tienen el apalancamiento y van a ser muy selectivos sobre lo que compran y lo que están dispuestos a pagar”, dijo Rubin. «La mayoría de los inversores no se sienten obligados a perseguir el mercado de nuevas emisiones en este momento».
El gráfico se ha modificado para reflejar que los datos de la oferta pública inicial son de enero a abril.