Al final, después de semanas de incertidumbre y una ronda final de conversaciones que se prolongó durante la noche, el destino de First Republic recayó en JPMorgan Chase.
La institución de Wall Street de Jamie Dimon había sido central en las discusiones sobre el prestamista de California en dificultades desde que First Republic emergió como un punto débil en el sector bancario este año. En el espacio de dos meses, JPMorgan pasó de asesor de la Primera República a depositante y comprador.
En última instancia, superó las ofertas de los bancos rivales en una subasta realizada por los reguladores federales durante el fin de semana y hasta la madrugada del lunes. Su decisión de intervenir trajo una solución mayoritariamente privada a la segunda mayor quiebra bancaria en la historia de EE. UU. y un alivio para la administración de Biden.
El acuerdo de First Republic fue diferente de las estructuras acordadas para Silicon Valley Bank y Signature Bank, los dos prestamistas que colapsaron a principios de marzo, pero similar en que fue otra solución ad hoc a los problemas del sector.
JPMorgan se hizo cargo de todos los depósitos, lo que significó que el gobierno de EE. UU. no tuvo que declarar al banco como un «riesgo sistémico» para proteger los depósitos por encima del límite de garantía de $250,000.
Al mismo tiempo, JPMorgan aseguró un acuerdo de reparto de pérdidas con los reguladores federales para evitar cualquier impacto de los préstamos más problemáticos en los libros de First Republic, un endulzante crucial para el comprador.
Y aunque altos funcionarios de la administración de Biden jugaron un papel menos destacado en las negociaciones que en el fracaso de SVB, el acuerdo se concretó después de acaloradas discusiones entre Washington y Wall Street.
El Tesoro de EE. UU. dijo el lunes temprano que estaba «alentado» porque la transacción minimizó los costos para el Fondo Federal de Seguro de Depósitos «y de una manera que protegió a todos los depositantes».
Agregó que el sistema bancario era «sólido y resistente», que los depósitos estaban seguros y que los estadounidenses deberían seguir confiando en que podría «cumplir con su función esencial de brindar crédito a empresas y familias».
First Republic, con sede en San Francisco, había estado pendiendo de un hilo durante semanas, desde que el 10 de marzo el colapso de Silicon Valley Bank en las cercanías de Santa Clara, California, centró la atención en los bancos que dependían de depósitos de bajo costo sin seguro y tenían grandes pérdidas en papel en activos a largo plazo debido al aumento de las tasas de interés.
Las agencias de calificación crediticia rebajaron repetidamente la calificación de First Republic y el precio de las acciones cayó más del 90 por ciento.
La situación de First Republic se volvió más precaria luego de que la corrida contra Silicon Valley Bank pusiera de manifiesto problemas potenciales © Bloomberg
Pero la situación se agudizó, y el destino de First Republic como institución independiente probablemente quedó sellado el lunes pasado, cuando reveló en las ganancias del primer trimestre que los clientes habían retirado más de 100.000 millones de dólares en depósitos, más del doble de los 40.000 millones de dólares que esperaban los analistas. Peor aún, los depósitos seguían saliendo del banco.
Esto contrastaba con otros prestamistas regionales que se habían visto afectados por salidas de fondos tras el colapso de Silicon Valley Bank, pero que informaban que los clientes estaban regresando. El presidente ejecutivo, Michael Roffler, asustó aún más a los inversores al negarse a responder preguntas en una llamada de analista.
Para el martes por la mañana, aumentaban los temores de que First Republic no pudiera durar la semana sin el apoyo del gobierno o algún tipo de transacción estratégica, y los asesores de los bancos luchaban por encontrar una solución para mantenerlo en funcionamiento. Una propuesta habría implicado que los bancos más grandes compraran algunos de sus activos por encima de los precios de mercado.
Pero los bancos más grandes se mostraron reacios a absorber pérdidas sin algún tipo de respaldo del gobierno que ayudaría a First Republic a sobrevivir a una mayor presión. Para el miércoles, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos estaba solicitando ofertas informales a aproximadamente una docena de bancos, incluido lo que los compradores estarían dispuestos a pagar por los depósitos y activos de First Republic, y qué nivel de pérdidas tendría que absorber la FDIC para cerrar el trato. según personas familiarizadas con las discusiones.
En First Republic, todavía había cierto optimismo de que el banco podría evitar el cierre, y el banco intensificó sus esfuerzos para incorporar a la administración Biden. Tenía un pequeño puñado de asesores que habían trabajado de cerca con Barack Obama con la esperanza de que esto le diera más influencia en la administración actual. Entre ellos se encontraba Jim Messina, director de la campaña de reelección de Obama en 2012. También participó Peter Orszag, quien fue jefe de la Oficina de Administración y Presupuesto durante la primera administración de Obama, y ahora jefe del negocio de asesoría financiera en Lazard. Asesor financiero de la Primera República.
El jueves, el Financial Times informó que JPMorgan, que había estado actuando como banquero de First Republic, estaba involucrado en las negociaciones para encontrar una manera de hacerse cargo del banco en problemas y evitar que tenga que entrar en resolución. Una persona involucrada en la negociación dijo que quedó claro que Dimon estaba emergiendo como una figura central en cualquier plan destinado a asegurar los ahorros de los depositantes.
Pero los funcionarios de la administración de Biden todavía se mostraban escépticos de que First Republic pudiera evitar ser cerrado. “Los funcionarios han tenido una imagen bastante clara del curso probable de los acontecimientos desde hace algún tiempo y los reguladores dieron mucho tiempo para presentar un camino viable a seguir”, dijo uno.
En una sesión informativa el jueves por la tarde, Karine Jean-Pierre, secretaria de prensa de la Casa Blanca, no se comprometió a tomar ninguna medida, pero sugirió que el gobierno estaba listo para intervenir si fuera necesario.
A lo largo de la turbulencia bancaria, los altos funcionarios de Biden han tratado de ceñirse a algunas prioridades clave: evitar el contagio a la economía estadounidense, minimizar el riesgo para los contribuyentes y proteger a los depositantes en lugar de a los accionistas o tenedores de deuda.
Pero han querido evitar cualquier percepción de que estaban ansiosos por participar en una serie de rescates multimillonarios de bancos en dificultades. “Hemos utilizado herramientas importantes para estabilizar rápidamente el sistema bancario. Podríamos usar esas herramientas nuevamente si fuera necesario”, dijo Jean-Pierre. “Ciertamente, estamos monitoreando esta situación”.
Para el viernes, cualquier optimismo de que First Republic podría evitar la incautación de la FDIC se había desvanecido, en medio de crecientes recriminaciones. Los asesores de First Republic sintieron que figuras clave en Washington, incluso en la Reserva Federal y el Tesoro, nunca habían puesto todo su peso detrás de un acuerdo que habría permitido que el banco siguiera siendo independiente, según dos personas familiarizadas con las negociaciones. La Fed y el Tesoro se negaron a comentar.
Pero al mismo tiempo, la etapa final de las conversaciones, sobre qué hacer con el banco una vez que los reguladores se hicieran cargo de él, se puso en marcha.
Una persona familiarizada con las conversaciones expuso el quid de la cuestión: First Republic quería permanecer abierto, JPMorgan y otros posibles compradores querían que la FDIC interviniera antes de cualquier adquisición, y la administración solo consideraría cerrar el prestamista cuando fuera obvio. no había otra solución.
Cada vez más, First Republic y sus asesores sintieron que estaban siendo marginados de las negociaciones. Pronto se encontraron al margen, observando cómo el gobierno y los posibles postores decidían el destino de la Primera República.
La FDIC abrió una sala de datos para los postores más viables y se fijó el objetivo de identificar un comprador para el domingo por la tarde, de modo que la situación pudiera resolverse antes de que abrieran los mercados el lunes.
Guggenheim Securities, actuando como asesor financiero de la FDIC, se puso en contacto con un puñado de firmas de capital privado, a quienes se les dijo que también deberían ponerse a trabajar en la preparación de ofertas.
JPMorgan se retiró como asesor de First Republic, allanando el camino para que más de 800 de sus empleados trabajaran día y noche durante el fin de semana revisando los libros del banco en apuros.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, a la izquierda, y la directora del Consejo Económico Nacional, Lael Brainard, se encontraban entre las figuras de la administración Biden que monitorearon de cerca la situación © AP/Bloomberg
La administración de Biden tuvo un papel menos práctico que con SVB y Signature, insistiendo en que los reguladores de la FDIC estaban a cargo. Pero figuras clave, como la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, el director del Consejo Económico Nacional, Lael Brainard, y el jefe de gabinete de la Casa Blanca, Jeff Zients, seguían de cerca los acontecimientos.
Y cuando JPMorgan emergió como favorito durante el fin de semana, una persona familiarizada con las negociaciones dijo que Dimon tenía una “línea directa” con Biden a través de sus contactos en Washington.
A medida que avanzaba el proceso de investigación, los funcionarios confiaron en que un banco, y tal vez hasta cinco, presentarían ofertas.
Tal resultado era su preferencia: la administración pensó que habría menos consecuencias políticas al ofrecer asistencia a otro banco como parte de un acuerdo, que si First Republic terminara con un comprador de capital privado.
Sin embargo, la perspectiva de que los grandes bancos absorban a los prestamistas más pequeños a medida que la turbulencia se extiende por todo el sistema financiero ha sido un punto crítico político desde marzo.
Los legisladores republicanos acusaron a la FDIC el mes pasado de descuidar a los posibles compradores de SVB, cuestionando si un sesgo contra las instituciones más grandes era en parte la razón por la que no surgió una solución del sector privado, una sugerencia que el presidente de la FDIC, Martin Gruenberg, negó con vehemencia. Pero para el domingo, las consideraciones antimonopolio se habían vuelto menos importantes, al menos por el momento.
“La FDIC necesita buscar la alternativa de menor costo, ese es su mandato”, dijo Ro Khanna, un congresista demócrata de California, a CBS News cuando se le preguntó si se debería impedir que los grandes bancos adquieran al prestamista.
Pero Ian Katz de Capital Alpha Partners ha advertido que a medida que se asiente el polvo, es probable que aumente la oposición política al acuerdo. “El costo para los reguladores bancarios federales. . . irá más allá de las cifras en dólares”, dijo. “JPMorgan nunca habría recibido la aprobación regulatoria para comprar un banco saludable del tamaño de First Republic. JPM ahora se hará más grande debido a su papel de salvador de último recurso”.
También es probable que los reguladores aceleren los esfuerzos para apuntalar el sistema bancario con reglas más estrictas, dijo Jaret Seiberg, director gerente de Cowen Group. Michael Barr, el vicepresidente de supervisión de la Fed, ya ha señalado una postura más dura tras las recientes quiebras bancarias.
Conseguir la incautación y toma de posesión de la Primera República en la línea de meta no fue tarea fácil. Para el mediodía del domingo, dos bancos que se creía que estaban interesados, Bank of America y US Bancorp, abandonaron el proceso de licitación. Eso dejó a tres, JPMorgan, PNC y Citizens, en la carrera.
Después de que las ofertas iniciales se consideraron insuficientes, la FDIC pidió el domingo a los bancos que volvieran a presentar sus ofertas más tarde ese mismo día, lo que desencadenó la prisa de toda la noche para finalizar la solución. Justo después de las 3:20 am hora de Washington del lunes, la FDIC dijo que tenía un trato.
A raíz de ese anuncio, Dimon adoptó un tono desafiante y rechazó las críticas de que el banco más grande del país se había vuelto demasiado poderoso.
“Tenemos capacidades para ayudar a nuestros clientes que resultan ser ciudades, escuelas, estados, hospitales, gobiernos”, dijo el lunes. “Nosotros depositamos en países y depositamos en el FMI, depositamos en el Banco Mundial. Necesita grandes bancos exitosos.
“Y cualquiera que piense que sería bueno para los Estados Unidos de América no tener eso, que me llame directamente”.