El presidente Joe Biden prometió que su Ley de Reducción de la Inflación reindustrializaría los EE. UU. y crearía nuevos puestos de trabajo. Lo que la ley no hará, dicen economistas e inversionistas que van desde Bank of America hasta Larry Fink de BlackRock, es reducir la inflación.
La IRA incluye $ 369 mil millones en subsidios para estimular la fabricación y el despliegue de energía limpia a nivel nacional. La Ley de Chips y Ciencia, aprobada casi al mismo tiempo, ofrece más de $ 50 mil millones en incentivos para reorientar la producción de semiconductores.
La escala de las ayudas federales ya ha provocado un auge de la inversión. Pero ahora está avivando los temores de que una lucha por los trabajadores desencadene otro episodio de inflación, complicando los esfuerzos de la Reserva Federal para enfriar la economía.
“Estamos invirtiendo mucho dinero para que estas empresas vengan a los EE. UU., se expandan en los EE. UU., y no hay trabajadores para eso, y no es como si fueran a sacar trabajadores de McDonald’s”, dijo Gary. Hufbauer, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Hufbauer estima que el mercado laboral ajustado y los requisitos de abastecimiento agregarán un 10 por ciento a los costos del proyecto.
EE. UU. necesitará 546.000 trabajadores de la construcción adicionales además del ritmo de contratación normal para satisfacer la mayor demanda de proyectos impulsada por la IRA y otras leyes, estima Associated Builders and Contractors. Los consultores de McKinsey advierten que el impulso de los semiconductores en EE. UU. exacerbará la escasez existente de ingenieros y técnicos, y se espera que las empresas de todas las industrias necesiten 300 000 ingenieros y 90 000 técnicos adicionales para 2030.
“Estoy a favor de trabajos bien pagados. Pero entonces, o los clientes tienen que pagar más, o tienes que tener una mayor productividad. . . y la forma más fácil de obtener más productividad es usar más automatización”, dijo Willy Shih, profesor de la Escuela de Negocios de Harvard.
Los desarrolladores ya han prometido $ 200 mil millones para nuevos proyectos desde que la Ley IRA y Chips se convirtió en ley en agosto pasado. Pero el esfuerzo de la administración para acabar con la dependencia de China mediante el subsidio a la fabricación nacional también mantendrá altos los precios, advirtió el jefe de BlackRock, Larry Fink.
“Ya no escuchas la palabra globalización”, dijo Fink en una conferencia sobre energía en la Universidad de Columbia este mes. “Estamos construyendo nuevas fábricas de chips en los Estados Unidos, ¿a qué costo?”
Fink dijo que los esfuerzos de la administración Biden para reorientar la fabricación significarían que es poco probable que la inflación estadounidense caiga por debajo del 4 por ciento «en el corto plazo».
Si bien la IRA incluye subsidios para energía limpia por valor de $ 369 mil millones, los créditos están «sin límite», lo que significa que la factura final para los contribuyentes podría eventualmente exceder $ 1 billón, según Credit Suisse, Goldman Sachs y Brookings Institution.
Los analistas dicen que la magnitud de los folletos afectará a los mercados.
“Estás distorsionando los mercados libres cuando creas estos incentivos y cuando creas reglas que requieren que compres a empresas nacionales”, dijo Ethan Harris, jefe de economía global de Bank of America. “Si fuera la forma más rentable de hacer algo, no necesitaría un subsidio para ello”.
Aunque Biden ha hecho de la creación de empleo un tema central de los enormes compromisos de gastos nuevos, la IRA también es parte del intento de la Casa Blanca de reducir las emisiones. Pero el ritmo del esfuerzo de descarbonización también puede hacer subir los precios, advirtieron los analistas.
“Necesitamos movernos muy rápido para generar energía limpia. . . crear tanta demanda de palas de turbinas eólicas o cualquier componente del que esté hablando va a ser inflacionario”, dijo Jason Bordoff, director del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia. Bordoff agregó que los costos más altos pueden ser un precio que «vale la pena pagar» si significa una cadena de suministro de energía menos vulnerable a las interrupciones geopolíticas.
El subsecretario de prensa de la Casa Blanca, Michael Kikukawa, dijo que combatir la inflación y reducir los costos era la “máxima prioridad” de Biden.
“[The Inflation Reduction Act] invierte en nuestros trabajadores y aumenta la capacidad productiva de nuestra economía. Reduce el déficit en cientos de miles de millones de dólares. Reduce los costos de los medicamentos recetados, la insulina, los aparatos de eficiencia energética para reducir las facturas de servicios públicos y los vehículos eléctricos. Y estimula la producción de energía limpia para reducir los precios de la energía”, dijo Kikukawa.
El quid de la cuestión es el intento de EE. UU. de acabar con la dependencia de China, cuya base de fabricación de bajo coste ha reducido los costes de la energía limpia en los últimos años. Los desarrolladores son escépticos.
Morris Chang, fundador de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, calificó los esfuerzos de EE. UU. para reorientar la producción de semiconductores como un “ejercicio de futilidad muy costoso”. Los costos de producción en la planta de Oregón de TSMC eran un 50 por ciento más caros que en Taiwán, dijo en una conversación con Brookings el año pasado.
En diciembre, TSMC anunció una expansión de $ 28 mil millones de su fábrica de semiconductores en Phoenix, la mayor inversión extranjera directa de este tipo en los EE. UU.
“Si desea escalar la energía limpia al ritmo y la magnitud que necesitamos, seguirá dependiendo de China, por ejemplo, para partes significativas de nuestras cadenas de suministro”, dijo Bordoff.
Un artículo reciente de Brookings proporcionó una imagen más neutra del impacto de la IRA en los precios, diciendo que los incentivos de energía limpia del proyecto de ley podrían reducir la inflación entre 3 y 6 puntos básicos para 2030, suponiendo que se reforme el oneroso proceso de permisos de EE. UU. y se reduzcan las restricciones de la cadena de suministro.
Pero ambos siguen siendo obstáculos significativos, mientras que los esfuerzos de la administración Biden para satisfacer sus ambiciones geopolíticas, industriales y de descarbonización al mismo tiempo, al mismo tiempo que prometen reducir los costos, están causando alarma entre algunos analistas.
“Una vez que vas por el camino de la seguridad nacional y no lo limitas estrictamente, chico, es un asesino para la eficiencia económica”, dijo Hufbauer.