La mayor víctima de la crisis bancaria estadounidense del mes pasado proviene de un lugar poco probable: Suecia.
El fondo de pensiones más grande del país escandinavo, Alecta, despidió a su director ejecutivo el martes después de que una apuesta en bancos estadounidenses de nicho saliera espectacularmente mal, lo que provocó pérdidas de 2.000 millones de dólares y un duro golpe a su reputación en una nación donde la confianza es la principal de todas las virtudes.
Alecta, clasificado consistentemente como el fondo de pensiones de mejor desempeño de Suecia, ha seguido una estrategia de concentrar su cartera de acciones en unas pocas inversiones grandes, alrededor de 100 en el último recuento. Pero tres de ellos eran prestamistas estadounidenses que colapsaron el mes pasado o cuyas acciones se desplomaron.
El fondo de pensiones era el cuarto accionista más grande de Silicon Valley Bank, el quinto más grande de First Republic Bank y el sexto más grande de Signature Bank. Las pérdidas provocaron protestas en Suecia, donde Alecta gestiona 100.000 millones de dólares en activos para 2,6 millones de ahorradores, y donde la presión de los medios locales a menudo conduce a la sangría de los ejecutivos.
La presidenta del fondo, Ingrid Bonde, enfrentó uno de los mayores dilemas de una brillante carrera que incluyó períodos en la parte superior del regulador financiero de Suecia, su oficina de deuda y tres de sus compañías más grandes.
¿Debería atribuir la pérdida de menos del 2 por ciento de los activos del fondo como parte de la dinámica riesgo-recompensa de una estrategia de inversión hasta ahora exitosa, o responder a la indignación pública y traer un nuevo liderazgo para reemplazar a Magnus Billing como director ejecutivo?
“Fue una decisión muy difícil”, dijo al Financial Times. Pero al final, ella y la junta directiva de Alecta decidieron: “La pérdida ha disminuido la confianza entre los clientes. Hay una necesidad de una nueva administración para restaurar esa confianza”.
La confianza es crucial para el modelo nórdico, y perderla suele ser fatal en Suecia, ya sea en los negocios o en la política. Es posible que las salidas de clientes de Alecta solo hayan aumentado modestamente: en el primer trimestre de este año tuvo 7000 solicitudes en comparación con las 6000 en 2022, pero las preguntas en los medios continuaron incluso después de que el fondo destituyera a su jefe de acciones la semana pasada.
En particular, se centró en la decisión de Alecta, justo antes de la crisis, de jactarse públicamente de vender dos bancos suecos, incluido el famoso Handelsbanken conservador, y en su lugar invertir en SVB, Signature y First Republic.
“La dirección ha analizado cuál es el potencial de estas empresas y ha decidido vender dos de los bancos a favor principalmente de bancos de nicho estadounidenses”, dijo Carina Silberg, jefa de gobierno, al diario financiero Dagens Industri cuatro días antes de la La agitación financiera estadounidense comenzó en serio.
Alecta dicho la decisión de vender Handelsbanken y Swedbank en el verano de 2022 no estuvo relacionada con sus inversiones en los prestamistas estadounidenses, que comenzaron en 2016. Pero como se deshizo de los dos prestamistas suecos, retiene participaciones en otros dos, Nordea y SEB. aumentó sus participaciones en Signature en julio y SVB en noviembre.
“Tienes que merecer confianza todos los días”, dijo Bonde. Ella tiene mucha experiencia. Fue directora del principal regulador financiero de Suecia entre 2003 y 2008, después de haber sido directora adjunta de la oficina de deuda nacional. También fue directora ejecutiva del fondo de pensiones AMF y directora financiera de la aerolínea SAS y la empresa de servicios públicos Vattenfall.
El regulador sueco ahora está examinando las inversiones bancarias estadounidenses de Alecta, así como su gran participación en Heimstaden, un grupo inmobiliario que los analistas consideran vulnerable al aumento de las tasas de interés.
Bonde, que también preside la cadena de farmacias Apoteket y la empresa de adquisiciones de propósito especial tbd30, es vicepresidente del grupo de telecomunicaciones Telia y forma parte de los directorios del fabricante de maquinaria para exteriores Husqvarna y del grupo de servicios de seguridad Securitas, ofreció renunciar varias veces en los últimos días. “Cuando suceden estas cosas, tienes que preguntarte a ti mismo”, dijo.
Pero el resto de la junta de Alecta quería que se quedara y la nombró presidenta ejecutiva interina mientras buscaban un reemplazo permanente para Billing. La directora ejecutiva adjunta Katarina Thorslund está haciendo el trabajo de manera temporal.
Una directora sueca que ha trabajado con Bonde dijo que aportó energía a la sala de juntas, “está atenta a otros puntos de vista alrededor de la mesa”, mientras que es “muy pragmática y rápida para encontrar soluciones y planes de juego para los asuntos que deben tratarse”.
Bonde tiene que tomar más decisiones importantes para Alecta, que dijo que “revisarían muy intensamente qué tipo de gestión de activos deberíamos tener para el futuro”. La elección, agregó, sería continuar con la cartera concentrada que ha dado lugar a los mejores rendimientos para las pensiones ocupacionales en Suecia durante cinco, 10 y 15 años, o optar por un enfoque más “vinculado a índices”.
Una posibilidad, sugirió, podría ser variar la estrategia entre países. Alecta ya ha reducido su riesgo de grandes participaciones fuera de Suecia, particularmente en los EE. UU., donde tiene grandes participaciones en empresas como Microsoft, Alphabet y el minorista TJ Companies. La revisión “debe hacerse con mucho cuidado”, agregó Bonde, y dijo que esperaba que sus principales conclusiones estuvieran completas antes del verano.
“Hemos tenido un perfil de gestión de acciones muy exitoso; ha brindado grandes rendimientos a nuestros inversores durante muchos años”, dijo. “Ahora debemos buscar el equilibrio entre mejorar los rendimientos y restaurar la confianza”.
En Suecia, como descubrió Billing, puede haber solo un ganador de tal elección.