El retrasado esquema Swap Connect de China obtuvo la aprobación regulatoria y se lanzará dentro de unos meses, abriendo un mercado de swaps de $ 5 billones a los inversores extranjeros que necesitan cubrir su exposición a la deuda en renminbi.
Las reglas finales para el programa fueron acordadas recientemente por las autoridades de China y Hong Kong, dijeron al Financial Times tres personas familiarizadas con el asunto.
El nuevo programa, que brinda un acceso más fácil a las herramientas para cubrir el riesgo de la tasa de interés, se produce cuando un diferencial de tasa de interés cada vez mayor entre la deuda del gobierno chino y estadounidense ha provocado salidas del mercado de bonos en renminbi del país.
Los datos del programa Bond Connect de Hong Kong muestran que los inversores se han deshecho de más de 865.000 millones de yuanes (126.000 millones de dólares) en bonos en renminbi desde principios de 2022.
Los funcionarios esperan que el esquema, que inicialmente brindará acceso solo a swaps de tasas de interés por bonos del gobierno en renminbi en tierra, ayude a detener las salidas.
“Desde el año pasado, las tenencias extranjeras de bonos en renminbi han disminuido mucho y existe una necesidad urgente de aumentarlas”, dijo un operador de divisas de un banco occidental en Shanghái.
El esquema Swap Connect se anunció durante una visita del presidente Xi Jinping a Hong Kong en julio pasado, y el lanzamiento planeado seis meses después tuvo que retrasarse en ausencia de regulaciones que rijan cómo funcionaría exactamente.
Ha sido enmarcado por los funcionarios como un vínculo importante entre las finanzas extranjeras y chinas, similar a los programas Stock Connect y Bond Connect de la ciudad que permiten a los inversores no continentales negociar valores en Shanghái y Shenzhen.
Los inversores a menudo utilizan los futuros para cubrir el riesgo de la tasa de interés, pero China se ha mostrado renuente a otorgar a los comerciantes extranjeros un mayor acceso a su mercado local relativamente poco líquido de futuros de bonos del gobierno.
En cambio, el nuevo programa abrirá el mercado más líquido del país en swaps de tasas de interés, una herramienta alternativa para permitir que los tenedores de bonos en renminbi en el extranjero cubran el riesgo intercambiando un flujo de pagos de intereses por otro.
Las personas familiarizadas con los planes de lanzamiento de Swap Connect dijeron que Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) aún no había recibido una fecha para el inicio del programa, pero un funcionario con sede en Hong Kong de un gran prestamista europeo dijo que Swap Connect era «técnicamente listo».
“Estarán cotizando en junio, pero podría salir antes”, dijo otra de las personas con conocimiento del tema.
Swap Connect fue anunciado por primera vez por el Banco Popular de China (PBoC), la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) y la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA). El programa estará a cargo de HKEX junto con la Cámara de Compensación de Shanghái y el Sistema de Comercio de Divisas de China.
Esta semana, el lanzamiento del programa fue señalado como una prioridad por Eddie Yue, director ejecutivo de HKMA, durante una visita a Beijing. Yue se reunió con los reguladores del continente, incluidos Yi Gang, gobernador del PBoC, y Pan Gongsheng, jefe de la administración de divisas.
Yue dijo en una conferencia financiera en Beijing el miércoles que Swap Connect se lanzaría «lo antes posible». Dijo que el acceso extranjero al mercado de swaps de tasas de interés de China “puede evitar fuertes ventas masivas de bonos, disminuir la volatilidad del mercado y mejorar la estabilidad financiera”.
El PBoC no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios. La HKMA se negó a comentar.
La SFC dijo que había estado «trabajando en estrecha colaboración con las partes relevantes» en los preparativos para el esquema comercial e «informará al mercado sobre la fecha de lanzamiento objetivo una vez que esté listo».
HKEX se negó a comentar directamente sobre el momento del lanzamiento, pero dijo que el intercambio y sus socios «siguen progresando en el trabajo preparatorio necesario para el lanzamiento de Swap Connect».